经济波动周期
商品市场价格波动常常与经济波动周期密切相关，当整个社会 经济处于繁荣期时，投机需求和消费需求不断扩张，刺激价格 处于较高水平。而在萧条阶段时，需求萎缩，价格处于较低水 平。因此，在社会经济周期转换期间，价格趋势也将面临着转 变。我们可以通过GDP、失业率、价格指数、汇率等经济指标 来判断经济走向。
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市场分析及展望
一、 2010年棉花
种植情况
二、 消费增加， 库存减少全球 可供采购的 棉花资源减少
四、 高棉价或将引发
政策性调节
三、 人民币升值预期 将会对纺织企业
形成冲击， 制约棉价上涨
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市场分析及展望
一、2010年棉花 种植情况
今年全国棉花种 植面积去年基本持平 ，同比增0.09%，其中 长江流域增长8.78%， 西北内陆增长2.8%， 黄河流域下降7.76%。 黄河流域棉区种棉积 极性不高的原因主要 是去年棉花受灾减产 ，单产降低，一定程 度上影响棉花收入。
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基本分析法
这些因素最终都是通过供求影响期货市场价格。 利率
经济波动 周期因素
政治、 政策
供求关系
投机和 心理
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汇率
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其他
汇率
我国改革开放以来，
市场越来越开放，已
政策因素
成为国际市场的一部
包括：农发行信贷政策，国储
分，同国际市场棉花
棉拍卖、采购，棉花收购加工
价格联系越来越紧密，
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棉花行情分析
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棉花期货简介
▪ 棉花期货属农产品期货,农产品
期货品种是我国期货市场的主流,无 论从期货交易量还是交易金额来看, 农产品期货在我国期货市场上都占 有十分重要的地位。棉花期货是国 际期货市场上最早开发出来的期货 品种,同时棉花是我国产量最大的经 济作物,也是我国纺织工业最重要的 生产原料。
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“ Add your company slogan ”
方正期货 徐玉立 13915404060 0512-65161472
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政策，棉花进出口政策，国家
汇率因素对国内价格
质检制度改革，配额及关税等。的形成更有影响力。如果人民币对美元升 值，那么进口美棉的 成本下降，同时纺织 品出口减小，则对棉 花的需求下降，这将 导致棉价下调。
其他影响 因素
利率 利率调整是政府紧缩或扩 张经济的宏观调控手段。 对于像棉花这样需要长时 间存积的商品来说，利率 在很大程度上影响其价格
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需求
进口方面，据海关数据统计， 2009/10棉花年度前八个月，我国累 计进口棉花172万吨，月均进口量达 到21.5万吨，4月份进口量已是连续 第2个月维持在32.4万吨水平，近期 国内再次增发80万吨进口棉配额，后 期年度剩余的4个月（包括5月份未公 布数据）时间里，预估月均进口量有 望维持25万吨高位附近，预计年度进 口量有望达到270万吨（USDA预估 为218万吨），同比增幅达到86.21％
。新年度随着中国隐性库存消耗，中
国棉花产量呈现缩减趋势，进口量预 计继续保持增量，有望达到300万吨 （USDA预估为250万吨），初步预
估同比增幅11％。
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供给
从产量来看，我们依旧维持本 年度中国棉花640万吨的产量，与 中国官方国家统计局发布的2009 年棉花产量一致，低于当前USDA （707.6万吨）、ICAC、中棉协 （680万吨左右）数据；对新年度 （2010/11年度）中国棉花产量数 据预测方面，在种植面积和去年 保持平稳或略有缩减的情况下， 由于播种推迟，且预计今年夏季 及棉花收获季节天气状况不确定 性风险日渐增多，预计新年度产 量有望较本年度缩减1％至634万 吨附近。
水平，尤其是远期价格， 因为利息成本将是主要成 本因素。利率下调，储存 棉花的利息成本下降，近 远期价格差价拉小，反之 则差价拉大，远期价格上 涨。
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行情预测
2011年国内棉花的行情预测向好。理由如下： 1.国储棉告罄，国家抛无可抛，唯一平抑物价的方法就是增加 进口配额。 2.棉花种植面积不会出现大规模恢复性增长，国内市场格局将 继续呈现供不足需的局面，而供应于需求之间的差额将进一步 扩大。 3.成本论。2010年初期销售的皮棉，都是成本位于13000-14500 一线。而2011年棉花销售成本将处于24000-25500一线。 4.通胀论，货币超发规模一直都是扑朔迷离。但是通货膨胀确 实不可否认的事实。至于大规模回收人民币，以及大幅度加息 ，在目前的国家形势下，都是不可取的。在美国大把印钞的背 景下，国家只能采用大规模发潮，人民币隐性贬值，才能保证 大量的外汇储备不会成为他人之嫁衣。
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棉花行情分析
1
市场综述
2
市场分析及展望
3
供需状况分析
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行情预测
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市场综述
一、一季度国内 国际棉价走势先
抑后仰
2010年前三个月，郑棉期货走出 了一个倒抛物线走势，先跌后涨，
整体处于一个较高的价格区间， 2010年1月至今，郑棉主力1009 合约在2010年开盘第一天创下年 内高点17635元/吨后，由于进口 配额的逐步发放，棉价出现回落， 至2月2日达三个月内最低点 15705元/吨，月内最大跌幅近 2000元/吨，随后价格在美棉价格 上涨的带动下再次开始震荡走高。
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市场综述
二、
国内外 现货价 格持续
走高
随着全球经济的复苏以及国内扩大内需，纺
织品出口贸易和国内居民纺织品消费总体呈现快 速增长的格局。2009年5月22日以来，国家先后 三次抛售储备棉花，共262万多吨，三次抛储非 但未能有效遏制棉价上涨，反而出现越抛越涨的 现象。价格上涨充分体现出棉花产量减少、供需 缺口拉大的事实。
二、消费增加， 库存减少全球 可供采购的 棉花资源减少
（一）国内情 况——消费增加，库 存减少，支持高棉价 （二）国际棉花消费 库存情况
1、库存下降，可 能继续推动棉价走高
2、消费数据利好 和中国需求刺激美棉 价格上涨。
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供需状况分析
需求方 面—— 进口
基本分析法
影响价格的其他因素
供给方 面—— 产量