应 用
在英国借英 镑之成本 11%
10% 1%
Step 1:交换本金
美国
美元贷款1600万 英镑贷款1000万
例 子Βιβλιοθήκη 英国A公司r=8%
1600万美元
B公司
r=10%
1000万英镑
美国国内市场
英国国内市场
Step 2:支付利息
美国
利率10%,利息100万英镑 利率8%,利息128万美元
例 子
英国
A公司
r=8%
负债
固定利率 浮动利率
甲银行AAA 乙银行BBB 甲乙银行利率差距
14% 17% 3%
12% 13% 1%
利率互换实现了2%的利益。 互换前：甲银行筹集的是14%固动利率，乙银行筹集的是13%浮定 利率。 互换：甲银行筹集的仍是14%固动利率负债 ，乙银行筹集的仍是 13% 的浮定利率。但交换利率，即甲银行付乙银行的12% 浮动利率，乙银行付甲银行的17%固定利率。 互换的利益：(17%+12%) - (14%+13%)=29% - 27%=2%： 互换的利益分配：如果乙银行得到利益a，则乙银行支付甲银行利 息17% - a，甲银行支付乙银行利息13%。剩下 的2%-a的利益则甲银行扣下。
货币互换介绍
概 念 例 子
定 价 公 式
应 用
概 念 货币互换又称“货币掉期”， 是指交易双方在一定期限内将一 定数量的货币与另一种一定数量 的货币进行交换。
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美国公司欲借1000万英镑,英国公司想借1600 万美元. 各公司条件如下:
例 子
在美国借美 元之成本 A公司(美 8% ) B公司(英 9% ) 借款成本 1% 差额
利率互换与货币互换介绍
利率互换介绍
概念
例子
定价公式
应用
是由交易双方按照商定的条件， 以同一通货、同一金额的本金作 为计算的基础，以固定利率与浮 动利率互换，以改善双方的资产 负债结构，使其达到合理的资产 负债配置，降低利率风险，并降 低资产负债匹配管理的资金成本。
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例子：以甲乙银行为例
负债 固定利率 浮动利率
定 价 公 式
远期外汇合约组合法：
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它是一项常用的债务保值工具, 主要 用来控制中长期汇率风险, 达到规避汇 率风险、降低成本的目的。早期的“平 行贷款” “背对背贷款” 就具有类似 的功能。但是无论是“ 平行贷款”还 是“ 背对背贷款” 仍然属于贷款行为, 在资产负债表上将产生新的资产和负债。 而货币互换作为一项资产负债表外业务 , 能够在不对资产负债表造成影响的情 况下, 达到同样的目的。
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：互换合约中分解出的固定利率债券的价值
：互换合约中分解出的浮动利率债券的价值
对于互换多头也就是固定利率的支付者来说，利率 互换的价值就是： 固定利率债券的定价公式为 浮动利率债券的定价公式为
对于收取固定利息的交易方，FRA的定价公式为
由利率期限结构估计出FRA对应的远 期利率，计算远期利率 与约定利率 的差异---息差的现值，即可得到每笔FRA 的价值，加总就可以得到利率互换的价值
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利率互换在企业中应用：
1.降低企业的融资成本； 2.规避利率风险； 3.更好地进行资产负债的匹配； 4.拓宽融资渠道。
利率互换在银行中的应用：
1.有利于银行的资产负债管理； 2.有利于银行发展中间业务；
总之，作为目前应用最普遍的衍生 金融工具之一, 利率互换在利率市场化 的大背景下, 必将发挥着越来越重要的 作用。当然利率互换也是一把双刃剑, 作为衍生金融工具的杠杆效应在放大收 益的同时也放大了风险。在积极开展利 率互换业务时, 也应该采取一定的防范 措施, 尽可能减轻其消极的影响。
B公司
r=10%
美国国内市场
英国国内市场
注意这里不是互换支付利息,而是各 自支付自己标的借款的利息.
Step 3:到期本金再次交换
美国 英国
例 子
A公司
1600万 美元
1000万英镑 1600万美元
B公司
1000 万英 镑
美国国内市场
英国国内市场 返回
债券组合法：
对于收入本币、付出外币的那一方 对于付出本币、收入外币的那一方
甲银行AAA 乙银行BBB 甲乙银行利率差距
14% 17% 3%
12% 13% 1%
数据说明： 1、甲银行信用级别高，其负债无论是固定利率还 是浮动利率都相对较低，即14%<17%，12%<13%。 2、甲银行信用级别高，其固定利率的优势更加明 显因为固定利率通常是指长期负债，期限较长，影 响因素较多，对信用级别更敏感。也就是说甲乙银 行固定利率的差距(3%)比浮动利率的差距(1%)大。