企业融资实务与案例企业融资实务与案例本次汇报四个部分，大致介绍企业融资概念和方式，以及商业、证券和国际贸易融资。

1关于企业融资和企业融资方式概述1.1概念融资就是资金融通的简称，是资金从有剩余盈余的部门或者个人流向不足的部门或者个人。

从广义上讲，融资包含的资金融通的两个方向：融入和融出（资金的运用）。

从狭义角度理解，企业融资是指企业为了正常运营管理和战略实现而需要的资金，通过各种渠道和货币资本市场，运用各种筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。

对于企业融资决策中的融资方式选择、融资规模和价格的决定、资本债务比例结构、后期的合作等等我们本次讲座就不涉及了，本次讲座着重介绍企业融资模式以及融资模式中商业、证券和国际贸易融资。

1.2企业的融资需求从企业对资金的需求角度看，有因为成长而需要资金、因为创新而需要资金、因为流动资金短缺而需要的资金。

从企业发展阶段过程来看，成立初期初创阶段———融资对象：企业股东资金用途：企业注册资本金融资形式：自筹资金、天使资金、3F融资、自筹创业资金。

成长阶段———————融资对象：VC、战略投资者、证券市场、银行、客户资金用途：流动周转资金融资形式：风险投资机构、银行贷款、应收账款案例：2000年携程网兼并运通网被称为2000年中国最成功的五大并购案之一。

当时，携程网在兼并运通网的时候，其公司才成立7个月，整个经营收入还不到运通网的1/4。

而当时运通网已经营运了两年半，年盈利逾百万元，已经是这个行业的龙头老大了。

携程网的成功，全在于比运通网抢先一步得到了一大笔风险资金。

就是这一步之差，改写了一个行业的历史。

携程网称霸的关键之役不是美国的上市，而恰恰是兼并运通网。

它由此一战成名，奠定了今天的龙头地位，而后来在美国上市，只不过是水到渠成的事情而已。

快速发展阶段—————融资对象：股东、银行、客户、投资公司资金用途：流动周转资金、扩大生产规模融资形式：风险投资机构、战略投资者、证券市场（中小板、创业板）、银行贷款、应收账款成熟阶段———————融资对象：股东、银行、客户资金用途：流动周转资金、扩大生产规模、调整资金结构融资形式：实业投资家、银行贷款、应收账款、发行股票案例：李宁有限公司“体操王子”创业，创立了“李宁”体育用品品牌。

通过PE的资助，私募融资l850万美元，使李宁公司的业绩跃上了新的台阶，也改变了李宁公司的上市道路。

早在1997年，李宁就有强烈的上市欲望。

2001年10月，有两家PE 要入股进来，改变了李宁的上市路径。

两家PE 是新加坡政府直接投资有限公司通过Tetrad公司投资，另一家是CDH。

2002 年12 月上海李宁改为外商独资企业，注册资本为800 万美元，而投资总额为2000 万美元。

2003 年1 月，Tetrad 和CDH 根据私人股权投资协议投入1500万美元和350万美元。

1998年起，李宁聘请了资本运作方面的专家为独立董事。

1999 年，他又聘请各个领域的专业公司协助公司完成整体战略。

德国SAP 公司、中国台湾的麦达公司、海问咨询公司、日本电通广告公司、普华永道会计师事务所等都是李宁公司的合作伙伴，此举旨在增强公司的国际化竞争力。

一系列的改革措施获得了成效。

2001 年公司营业额为7.3 亿元人民币，净利润为4960 万元人民币；2002 年和2003年营业额则分别为人民币9.6亿元和12.76 亿元。

2004 年6 月28 日，李宁公司终于正式在香港主板市场。

公开发行2.47 亿股，并于7 月9 日行使超额配售选择权，增发新股3697.6 万股，筹集超过了6 亿多港元。

李宁公司上市当日，开盘价即上涨了8%。

2008年8月，李宁的股价为1 8 元左右。

如果按此价格计算，Tetrad 和CDH 的合计高达44 亿元港币，是当年入股的1850万美元（汇率按入股时的1 美元兑7.8 港币计算）的30多倍。

1.3企业融资方式1.3.1内源融资与外源融资从资金供求双方关系的不同，长期资金来源包括内源融资与外源融资。

内源的对象是企业的折旧基金和留存盈利；外源是包括股权和债权融资（长期借款和债券融资）。

当经济发展初期，金融制度处于初级阶段。

金融机构少，金融市场初建，不完善，金融工具单一，全社会金融资源相对匮乏，企业生产能力低下，生产技术落后，此时更多的企业在依靠自身的资本积累。

（原始积累时期。

马克思韦伯的《新教伦理与资本主义精神》第五章新教的这种思想以及对禁欲主义的重视，反对浪费时间和闲聊奢侈生活，宣扬要持续进行艰苦的体力或脑力劳动，直接影响了资本主义生活方式，形成了独特的资本主义精神。

）当企业内外部环境改善，就可以借助已经相当发展的金融市场和发达的金融工具与手段，灵活筹资，扩大规模，提高竞争力。

使用外源融资。

企业在现代市场环境下，不可能仅仅靠内源融资去扩大发展了。

但如果仅靠外部投入和借款去发展，就要面临巨大的财务风险。

要把握好中道。

1.3.2直接融资与间接融资从历史发展看，最早产生的是直接融资，就是缺钱的直接找到有余钱的人了。

而银行和其他间接融资方式都是在直接融资基础上发展起来的。

两者密切结合，相互补充，形成了企业融资的重要模式。

两者的关系如下：（1）两者都可以提供长期资金（2）两者的融资成本不同（3）从保护投资者利益来看，间接融资比直接融资更受投资者欢迎（4）功能不同（5）从对企业的监管来看，债权控制与股权控制的途径不同各家银行新型贷款产品简介中小股份制商业银行在为中小企业提供贷款融资方面，发挥着越来越重要的作用。

1.民生银行：“动产融资”2.光大银行：“阳光呵护计划”3.广发银行：“出口企业融资产品”4.深圳发展银行：“供应链金融业务”、“货押业务”5.工行：“贸易融资专家”6.渣打银行：“现贷派”7.中国银行：“融易达”1.3.3股权融资和债券融资根据投资者与企业之间是否有产权关系将融资分为债务性融资与权益性融资。

分别为通过增加企业的负债（如，发债券和银行借款，到期偿还本金和利息）和权益（发行股票、增资扩股，不需要偿还，但要定期分红派息）来获取资金。

2商业融资实务与案例2.1商业融资的概述广义的商业融资是指企业或消费者向企业以商业信用或消费信用等形式取得的资金。

狭义的商业融资是指工商企业之间以延期支付或其他方式提供的信用融资。

本次我们仅仅讨论狭义的商业融资。

商业融资出现的前提和基础是商业信用。

商业信用是指企业之间以赊销商品和预付货款等形式提供的信用。

是出于生产流通过程中的信用，直接是为了生产和流通。

企业间不以商品交易为基础进行的货币借贷不是商业信用。

商业融资的利弊分析：商业融资的优点：商业融资是一种直接融资，直接为商品流通服务；能在一定程度上解决买方企业资金不足的困难，增加购买力；能减少整个社会的交易费用；促进整个社会的商品流通。

商业融资的局限性：融资规模和数量有一定限制；有明显的方向性；企业的授信能力有限；授信的期限有局限性。

2.2商业融资和方式及成本收益评价商业融资的主要方式包括：赊销商品、预收货款等形式。

采取什么方式要根据成本收益评价进行决策。

2.2.1应付账款此方法最为普遍的一种商业信用融资方式。

当某一企业要出售产品，而另一企业因为一时资金周转困难没有资金购买这些产品时，可以采用赊购的方式来解决问题。

在还款之前，有一段或长或短的时间，所以对于赊购商品的企业来讲，实际等于获得了一笔贷款，只是贷款不是从银行取得，而是从出售商品的企业那里得到。

一般而言，应付账款的融资并非无偿，销售方为了鼓励购买方尽快付款，肯定要在不同付款时间上给予一定优惠。

比如：1/10，N/50等方式。

应付账款的融资信用可以分为三部分：免费信用（在规定折扣期享受折扣而获得的信用），有代价信用（放弃折扣取得信用）和展期信用（超过规定期限强行取得信用）。

案例：应付账款的成本收益分析：某个企业按照2/10，N/50的条件购入货物1000万元，银行贷款日利率为0.2‰，以银行贷款作为应付账款的机会成本，与立即付款相比，不同的方式成本收益如下。

免费信用：收益=1000*2%+1000*9*0.2‰=21.8万有代价信用收益=1000*49*0.2‰=9.8万展期信用收益=1000*N*2‰决策分析：放弃现金折扣成本=折扣百分比*360÷【（1—折扣百分比）*（信用期—折扣期）】购货方在放弃现金折扣而使用应付账款融资的情况下所付出的成本。

和自由资金的投资收益以及各种情况相比较决策。

放弃现金折扣成本和折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同方向变化，和信用期长短呈反方向变化。

2.2.2应付票据应付票据是买方或者卖方根据购销合同开出的证明买方延期付款的凭证。

由购货方承兑或请求开户银行承兑，是一种正式的凭据。

期限可以由交易双方商定，我国规定一般为1—6个月，最长不超过9个月。

可以带利息，也可以不带利息。

应付票据的利率一般比银行的利率低。

可以作为购货方融资工具，也可以为销货方的融资工具。

1.购货方的融资工具。

和应付账款融资的机制一样。

稍有不同：应付票据因是书面化的凭据而有法律效力。

票据往往具有明确到期日，有强制性。

银行承兑汇票实际上是商业融资和银行融资的一种混合体。

2.作为销货方的融资工具。

销货方可以贴现票据。

成本收益分析：带息的应付票据成本就是利息，如果银行承兑汇票还包括银行收的费用，和立即付款而后从银行贷款要支付的利息相比较。

决策分析：购货方，能取得低成本的资金，应付票据利率比银行贷款低，可以大量使用销货方，银行承兑汇票风险低，也非常愿意使用票据银行方，只要能把握购货方的融资风险度，就可以获得可观收入。

2.2.3预收货款生产企业在生产产品之前向购买者预收一定数量的货款。

销货方的产品处于供不应求的地位。

很少见。

一般预收货款不是销货方的主动融资方式，产品供不应求的销货方一般并没有筹资需要。

预收货款的收益是销货方无偿使用占用的资金所获得的收益。

2.3应收账款融资2.3.1应收账款融资方式1.应收账款质押以应收账款作为贷款担保品取得贷款的一种融资方式。

贷款人不仅拥有应收账款的受偿权，还对借款人有追索权。

不必要告知购货方。

2.应收账款让售借款人讲其所拥有的应收账款卖给贷款人，并当对象不能支付应付账款时，贷款人不能对借款人行使追索权。

要告知购货方。

一般而言，金融机构收取的信用审核与风险承担费用约占应收账款的1%-3%，资金成本高出基本利率2-3个百分点。

2.4融资租赁和分期付款2009年我国融资租赁业务总额已突破2800亿元，远超过2008年1500亿元规模。

截至2009年11月底，银监会批准设立的金融租赁公司正常开展业务的有12家，商务部批准设立的外商投资融资租赁公司已超过110家，商务部和国家税务总局联合批准设立的内资试点融资租赁公司37家。