并购基金的操作模式和案例
目录 一、 并购基金的两种运作模式 ............................................................................................... 1 (一) 控股型并购基金........................................................................................................... 2 (二) 参股型并购基金........................................................................................................... 2 二、 【举例】四个并购基金的投资策略 ............................................................................... 2 (一) 弘毅投资....................................................................................................................... 2 (二) 中信产业投资基金 ....................................................................................................... 3 (三) 建银国际....................................................................................................................... 3 (四) KKR 公司 ..................................................................................................................... 3 三、 并购基金的六种盈利模式 ............................................................................................... 3 (一) 打包收购+并购转让 .................................................................................................... 3 (二) 弘毅模式：整合上市。 ............................................................................................... 3 (三) 中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出过程。 ................... 4 (四) 建银国际模式：并购借壳。 ....................................................................................... 4 (五) 收购整合+换股转让 .................................................................................................... 4 (六) 并购狙击模式............................................................................................................... 4 四、 并购基金的支付模式 ....................................................................................................... 4 五、 我国市场上活跃的并购基金 ........................................................................................... 4 六、 并购基金之于物流行业 ................................................................................................... 5 【案例】中联重科、金融资本四方联合收购 CIFA ..................................................................... 5 (一) 案例的亮点................................................................................................................... 5 (二) 各方的背景................................................................................................................... 5 (三) 财团中金融资本方的作用 ........................................................................................... 6 (四) 对价的资金来源........................................................................................................... 6 (五) 收购的具体过程........................................................................................................... 6 (六) 交易结果与各方收益 ................................................................................................... 7 1. 对产业资本方的影响 ............................................................................................... 7 2. 金融资本方的收益 ................................................................................................... 8 3. 被收购方的收益 ....................................................................................................... 8 (七) 评述四方联合收购方式的优点 ................................................................................... 8
模式。 控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率， 是美国并购基金的主流 模式。 (一) 控股型并购基金
控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权， 并以此主导目标企业的整合、 重 组及运营。 控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率， 是美国并购基金的 主流模式。 控股型并购基金具有三个重要特征： 以获得并购标的企业控制权为投资前提 并购人较易获得目标企业的控制权，也才拥有实施并购后整合的决策力。 以杠杆收购为并购投资的核心运作手段 国外成熟的金融体系为控股型并购基金提供了垃圾债券、 优先贷款、 夹层融资等多样化 的并购金融工具，并高杠杆率使得投资规模和收益率随之获得提升。 以打造优秀整合能力的管理团队为安全保障 控股型并购需要对标的企业可能进行全方位经营整合， 因此需要具有资深经营经验和优 秀整合能力的决策管理团队主导标的企业的一系列整合重组， 提升企业经营效率和价值。 因 此控股型并购基金的管理团队通常包括资深职业经理人和管理经验丰富的企业创始人。 、 (二) 参股型并购基金
并购基金属于私募股权投资的两种业务形态之一， 对应于创业投资基金。 二者的区别主 要在于风险投资主要投资于创业型企业， 并购基金选择的对象是成熟企业。 并购基金经常出 现在 MBO 和 MBI 中。
一、
并购基金的两种运作模式
一般意义上， 并购基金的运作模式一般是通过收购目标企业股权， 获得对目标企业的控 制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。 从并购基金的投资策略来看， 并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并购基金
(三)

成立于 2004 年 1 月，是建设银行旗下的全资附属投资银行机构。 投资策略： 围绕 Pre IPO、IPO、Post IPO 的投行产业链开发。 正在成立面向全球投资者的专业并购基金。 计划与大的国际消费品牌和资源类企业展开多方面合作。 KKR 公司
(四)
以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理层收购。KKR 的投资者主 要包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。 国内并购投资策略： 本土化策略。 “小股东权益保障条款”的合同安排，放弃完全控股，保障自己的权益。如果出现管理 层违约事件，可触发外资追索违约赔偿金，直至行使退出权或强制出售权等；对于重大 事项如关联交易等拥有否决权；可要求对关联企业财务状况的知情权等。