5.讨论购买力平价偏离对于一国在世界市场上竞争
地位的意义。

如果购买力平价成立，那么各国间的通货膨胀 率差异就会因汇率的变动而抵消，各国在世界 出口市场上的竞争地位也不会受汇率变动的系 统影响。 但如果购买力平价发生偏离，那么名义汇率的 变动会引起实际汇率的变动，从而影响各国的 国际竞争地位。

如果本国的通货膨胀超过了国外的通货膨胀，且 名义汇率未能贬值到以补偿本国较高的通货膨 胀率的程度，那么实际汇率会上升。 如果实际汇率上升（下降），那么本国竞争力削 弱（增强）。 实际汇率为q , 当q=1时，购买力平价成立 本国竞争力不变 当q<1时，购买力平价不成立 本国竞争力增强; q>1时，本国竞争力消弱
6.解释并推导国际费雪效应。 （1）国际费雪效应认为，名义利率间的差异反 映了汇率的预期变动。
用公式表达为： E (e)=(i$ - i£) / (1 + i£)≈ i$ - i£
（公式及以下推导均以美国为本国，英国为外国
（2）公式推导： 费雪效应表明，预期通货膨胀率就是各国的名义利率 和实际利率之差，即： E (π$)=(i$ -ρ$) / (1 +ρ$) ≈ i$ -ρ$ E (π£)=(i£ -ρ£) / (1 +ρ£) ≈ i£ -ρ£ 上式表达了名义利率与预期利率通货膨胀率之间的关 系，而购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间 的关系，我们把这两种关系结合起来




解：已知条件有S=$1.5/£ F=$1.52/£ I($)=8%/4=2% I(£)=5.8%/4=1.45% （1）（1+I（$））=1.02 （1+I（£))(F/S） =1.0145*(1.52/1.50)=1.0280 两者不相等所以利率平价不成立。 （2）a.借入1500000$,到期归还 $1500000*(1+0.02)=$1530000 b.把所借的$1500000在即期市场上兑换成 1500000/1.5=1000000£ c.在英国市场上投资1000000£，到期值为 1000000*(1+0.0145)=1014500£ d.在远期市场上卖出£1014500，得到 1014500*1.52=1542040$ 于是，获利1542040-1530000=12040$ (3) 美国利率上升，英国利率下降，即期汇率上升，远期 汇率下降，这些调整会不断继续，直到IRP再次出现。
同时，假设由于资本的自由流动，各国间的实际利率 是相同的，即：ρ$ = ρ£
将上述结果带入相对购买力平价的期望值
E (e) = E($) - E(£) 中，得：
E (e) =（i$ - i£ ）/ (1+ i£ ) ≈ i$ - i£ 这就是费雪效应公式。
计算题



2、假设你在伦敦旅游时，购买了一辆价值£35000的 “美洲虎”汽车，要求在3个月内付款。你在纽约的 银行有一笔月利率为0.35%的存款，足够用于支付车 款。当前的即期汇率是$1.45/£，3个月的远期汇率是 $1.40/£，伦敦3个月投资的货币市场利率是2.0%。有 以下两种付款方式可供选择： （1）保留美国的银行存款，购买£35000的远期。 （2）购买一定数量的英镑现货，存入英国银行，3个 月后到期之为£35000。 试评价以上两种付款方式，那种更好？为什么？
2.(1)3个月后需要£ 35000需要的美金数额为： £ 35000×＄1.4/￡=＄49000 现在需要的美元为： ＄49000/(1+0.35%×3)= ＄48490.85 （2）3个月后到期值为£35000，现在需要 £35000/1.02= £ 34313.73 需要的美元为： £ 34313.73×1.45=＄49754.91 结论：＄48490.85<＄49754.91所以选择第一种
第六章 习题解答
财2 第4小组 组员：王雪莹 杨年芳 鞠蕊 刘静雯 贾虹 陆怡婷 唐慕琴 周旭
思考题4
绝对购买力平价：
如果一价定律有效，在物价指数中各种可贸易商品所占的权重相等， 那么，一国货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力 决定的，两种货币购买力之比决定了两国货币的兑换比率，这说明均 衡汇率决定于两国货币的购买力。由于货币的购买力主要体现在价格 水平上，所以，若以P表示本国的一般物价水平，P*表示外国物价水 平，S表示汇率（直接标价法），则有S=P/P*。这就是绝对购买力平 价的一般形式，它意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价 格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。根据这 一关系式，本国物价的上涨将意味著本国货币相对外国货币的贬值。
相对购买力平价： （弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。）它的主要观点可以简单 地表述为，两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应 地调整。它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。 同时，它也强调，基期与远期之间的通货膨胀率差别必须等同于这个 期限内汇率的差别。若用e表示汇率变化率，π表示本国通货膨胀率π* 表示外国通货膨胀率，所以 e=π-π*。如果不一致，就会出现套利情 况，直到汇率调整到两者一致为止。
导致购买力平价偏离的因素
购买力平价是用的两国的价格水平的对比。以下几个因素可能导致购买力平 价的偏离： 1、两国的价格水平变动，通货膨胀率的变动 2、各国不同的经济增长水平。（因为这是可以用价格的衡量，即能为市场 力量控制） 3、贸易壁垒和非贸易因素 4、交易费用。例如国际经济交易存在的信息及运输费用 5、文化因素。例如每个国家的人都有不同的消费观念和侧重点。 但是这种偏离是暂时的，最终汇率会回归购买力平价的均衡汇率。


3.当前的即期汇率是$1.50/£,3个月远期汇率是$1.52/£。 美国3个月的年利率是8%，英国3个月的年利率是5.8%。 假设你能够贷款$1500000或者£1000000。 （1）判断利率平价现在是否成立 （2）如果IRP不成立，如何进行抵补套利？列出所有步骤， 并计算套利收益。 （3）解释作为抵补套利的结果，IRP是如何重建的？