2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第八章 金融工程应用分析知识点：VaR● 定义：VaR（Value at Risk，风险价值），就是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。

● 详细描述：VaR模型来自于两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析方法；二是对风险因素的统计分析。

VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失，但市场有时会出现令人意想不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的。

因此，人们提出压力测试或情景分析方法，以测试极端市场情景下投资资产的最大潜在损失。

例题：1.VAR方法是20世纪80年代由()的风险管理人员开发出来的。

A.JP摩根B.信孚银行C.长期资本管理公公司(LTCM)D.美林证券正确答案：A解析：美国摩根公司的风险管理人员为满足当时总裁Weatherstone每天提交“4·15报告”的要求，开发了风险测量方法-VaR方法。

2.粗略来说，VaR就是使用合理的金融理论和数理统计理论，（ ）。

A.定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量B.定性地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量C.衡量给定资产最坏情况下的可能损失值D.衡量给定资产最好情况下的可能盈利值解析：粗略来说，VaR就是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。

3.VaR模型来自（）等各种金融理论与方法的融合。

A.资产定价和资产敏感性分析方法B.风险因素的统计分析C.敏感性方法D.波动性方法正确答案：A,B解析：VaR 模型来自于两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析方法；二是对风险因素的统计分析。

4.VaR值能够把市场处于非正常情况时的损失也包括在内。

A.正确B.错误正确答案：B解析：VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失，但市场有时会出现令人意想不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的。

5.VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。

A.正确B.错误正确答案：A解析：VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。

6.VaR计算的完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。

A.正确B.错误正确答案：A解析：VaR的主要计算方法有局部估值法和完全估值法。

完全估值法是通过7.VaR方法是20世纪80年代由（ ）的风险管理人员开发出来的。

A.美林证券B.信孚银行C.J.P.摩根D.长期资本管理公司（LTCM）正确答案：C解析：P397第1自然段第4排，Morgan 公司的风险管理人员为满足当时总裁Weatherstone 每天提交“4·15 报告”的要求，开发了风险测量方法——VaR 方法8.如果用ΔP代表证券组合在持有期内的损失，c表示置信水平，那么，VaR的计算公式为（ ）。

A.Prob(ΔP＜VaR)=1－CB.Prob(ΔP＞VaR)=1－CC.Prob(ΔP＜－VaR)=CD.Prob(ΔP＞VaR)=C正确答案：B解析：P398VAR的计算公式，背下来Prob(ΔP＞VaR)=1－C9.德尔塔-正态分布法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法是计算VaR的可行方法。

如果潜在收益服从正态分布，那么（ ）。

A.德尔塔-正态分布法VaR与历史模拟法VaR相同B.德尔塔-正态分布法VaR与蒙特卡罗模拟法VaR相同C.随着重复次数的增大，蒙特卡罗模拟法VaR会逼近德尔塔-正态分布法VaR的结果D.历史模拟法VaR与蒙特卡罗模拟法VaR相同正确答案：C解析：P399VAR计算方法，本题需要理解来做，首先，德尔塔法的结果本身是正态分布，所以德尔塔法必定正确，其次，历史模拟法是根据历史来进行推算，蒙特卡罗模拟法是随机游走得出结果，如果现有数据服从正态分布，随着模拟次数增加，其结果也会渐成为正态分布根据排除法，选出C10.对于某金融机构而言，其计算VaR值有两个投资时期可以选择，分别是1天和10天，那么（ ）。

A.1天的VaR值比10天的VaR值要大B.1天的VaR值比10天的VaR值要小C.1天的VaR值与10天的VaR值之间的关系不确定D.1天的VaR值与10天的VaR值相等正确答案：B解析：依然是理解题，P400VAR公式，△t为持有期，根据公式可知，△t越大，VAR越大，也就是说，当VAR一定，Z（置信度）和△t成反比，当置信度一定，VAR和△t成正比11.在计算VaR的各种方法中，（ ）的计算涉及到随机模拟过程。

A.德尔塔-正态分布法B.历史模拟法C.蒙特卡罗模拟法D.局部估值法正确答案：C解析：P401第三点蒙特卡罗模拟法第4行，蒙特卡罗模拟法模拟的 VaR 计算原理与此类似，不同之处在于市场价格的变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到正态分布最简单历史模拟需要数据12.（ ）年，30国集团把VaR方法作为处理衍生工具风险的“最佳典范”方法进行推广。

A.1988B.1992C.1993正确答案：C解析：P403风险监管第一句，VaR 的应用真正兴起始于 1993 年，30 国集团把它作为处理衍生工具的最佳典范方法进行推广13.在某一特定时期内，如果某交易员的初始投资资产为100万，其投资收益率为20%，且投资组合的VaR值为80万，那么其经风险调整后的资本收益（RAROC）为（ ）。

A.40%B.25%C.20%D.50%正确答案：B解析：P403基于VAR的业绩评估，RAROC=收益/VAR值，带入公式得，RAROC=100*20%/80=25%14.（ ）可能会对应用德尔塔-正态分布法计算VaR时持有期的确定产生影响。

A.头寸的波动性B.交易发生的频率C.市场数据的可获得性D.监管者的要求正确答案：A,B,C,D解析：P400 德尔塔-正态分布法使用中要注意的因素15.作为一种风险管理与控制方法，VaR方法的特点包括（ ）。

A.考虑了不同组合的风险分散效应B.结合了杠杆效应和头寸规模效应C.可以提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息D.允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险正确答案：A,B,C,D解析：P402 VaR方法的优势16.在某一特定时期内,如果某交易员的投资初始资产为100万,其投资收益为20%,且投资组合的VaR值为80万,那么其经风险调整后的资本收益(RAROC)为A.1.25B.0.8C.0.25D.4正确答案：C解析：RAROC=收益/VaR值=（100*20%）/80=0.25。

17.如果用ΔP代表证券组合在持有期内的损失，c表示置信水平，那么，VaR的计算公式为（）。

A.Prob（ΔP﹥VaR）= 1+cB.Prob（ΔP﹥VaR）= c-1C.Prob（ΔP﹥VaR）= 1-cD.以上都不对正确答案：C解析：Prob（ΔP﹥VaR）=1-c。

18.德尔塔-正态分布法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法是计算VaR的可行方法。

如果潜在收益服从正态分布,那么( )。

A.使用德尔塔-正态分布法B.使用历史模拟法C.使用蒙特卡罗模拟法D.以上方法都可以正确答案：A解析：考察VaR的主要计算方法。

19.在计算VaR的各种方法中,()不需要随机摸拟,且可以有效地处理非对称和厚尾等问题。

A.德尔塔-正态分布法B.历史模拟法C.蒙特卡罗法D.回归分析法正确答案：B解析：历史模拟法的概念直观、计算简单，无需进行分布假设，可以有效处20.通常认为,VaR计算中历史模拟法需要的样本数据不能少于()个。

A.1500B.2000C.1000D.1250正确答案：A解析：通常认为，历史模拟法需要的样本数据不能少于1500个。

21.()年,30国集团把VaR方法作为处理衍生工具风险的“最佳典范”方法进行推广。

A.1988B.1996C.1992D.1993正确答案：D解析：VaR的应用真正兴起始于1993年，三十国集团（G30，GroupofThirty）把它作为处理衍生工具的最佳典范方法进行推广。

22.为一种风险度量方法，VaR考虑了交易头寸在期间内随市场变化的可能性。

A.正确B.错误正确答案：B解析：正确答案：B解析：VaR假设交易头寸固定不变，因此在对1天至数天的期限作出调整时，要用到时间数据的平方根，但是，这一调整忽略了交易头寸在期间内随市场变化的可能性，导致实际风险与计量风险出现较大差异。

23.在计算VaR的各种方法中,()的计算涉及到随机摸拟过程。

A.回归分析法B.德尔塔-正态分布法C.历史模拟法正确答案：D解析：历史模拟法计算的VaR是基于历史市场价格变化得到组合损益有n种可能结果，从而在观察到的损益分布基础上通过分位数计算VaR。

蒙特卡罗模拟法模拟的VaR计算原理与此类似，不同之处在于市场价格的变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到。

24.对于某金融机构而言，其计算VaR值有两个置信水平可以选择，分别是95%和99%，那么从实践看，在其他测算条件均相同的背景下，（）。

A.95%置信水平的VaR值肯定比99%置信水平的AaR值要大B.95%置信水平的VaR值与99%置信水平的VaR值之间的关系不确定C.95%置信水平的VaR值肯定比99%置信水平的VaR值要小D.95%置信水平的VaR值与99%置信水平的VaR值相等正确答案：A解析：在其他测算条件相同的情况下，95%的置信度意味着预期100天里只有5天所发生的损失会超过相应的VaR值，而99%的置信度意味着预期100天里只有1天所发生的损失会超过相应的VaR值。

25.VaR方法是20世纪80年代由( )的风险管理人员开发出来的。

A.J.P摩根B.信平银行C.长期资本管理公司(LTCM)D.美林证券正确答案：A解析：美国摩根公司的风险管理人员为满足当时总裁Weatherstone每天提交“4·15报告”的要求，开发了风险测量方法-VaR方法。

26.德尔塔-正态分布法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法是计算VaR的可行方法。

如果潜在收益服从正态分布，那么采用（）。

A.德尔塔-正态分布法B.历史模拟法C.蒙特卡罗模拟法D.三种方法皆可正确答案：A如果潜在收益服从正态分布，那么应采用德尔塔-正态分步法。

27.子啊某一特定时期内,如果某交易员的初始投资资产为100万,其投资收益率为20%,且投资组合的VaR值为80万,那么其经风险调整后的资本收益(RAROC)为( )。

A.40%B.20%C.50%D.25%正确答案：D解析：RAROC=收益/VaR值=20/80=25%28.下列各项中，（）是对某金融机构置信水平为95%，时间为1天，所持股票组合的VaR=300万美元的正确解释。