南都电源
财务分析调查报告
一、公司概况 (3)
二、公司财务报表 (4)
（一）资产负债表 (4)
（二）损益表 (5)
（三）现金流量表 (6)
三、财务能力分析 (7)
（一）偿债能力分析 (7)
（二）营运能力分析 (8)
（三）盈利能力分析 (9)
四、综合财务分析 (11)
（一）杜邦财务分析体系 (11)
（二）前景展望 (11)
五、分工 (13)
一、公司概况
浙江南都电源动力股份有限公司是国家高新技术企业。
公司创立于1994年9月，2010年4月在A股创业板上市。
公司主营业务为通信后备电源、动力电源、储能电源、系统集成及相关产品的研发、制造、销售和服务；主导产品为阀控密封蓄电池、锂电池、燃料电池及相关材料。
产品广泛应用于通信、电力、铁路等基础性产业以及太阳能、风能、智能电网、电动汽车、储能电站等战略性新兴产业。
经过十余年的发展，公司已成为国内外电池行业的领先者。
产品品牌“NARADA南都”已成为当地最受欢迎和最具知名度的进口电池品牌之一，公司在新加坡电信电池供应商中排名第一，2009年公司获得印度最大基站运营商INDUSTOWER电池供应商的最高奖项－－白金奖项。
产品品牌“NARADA南都”已成为当地最受欢迎和最具知名度的进口电池品牌之一，公司在新加坡电信电池供应商中排名第一，2009年公司获得印度最大基站运营商INDUSTOWER电池供应商的最高奖项－－白金奖项。
二、公司财务报表（一）资产负债表
（二）损益表
（三）现金流量表
三、财务能力分析
（一）偿债能力分析
项目2008200920102011
南都电源流动资产7960885488734768402491432941
227515000
0流动负债535460223529546545345206783576207000流动比率 1.32 1.29 6.53 3.30
资产总额97839053411924195872905361797
324152000
0权益总额3807753115038293942560019363
266477000
0权益乘数 2.57 2.37 1.13 1.22
流动比率反映了企业的短期偿债能力，流动比率越高短期偿债能力越强。
以往认为制造业的流动比率为2比较合理，但近几十年许多成功的企业流动比率都低于2。
南都电源的近两年的流动比率都比较高，可见其在保持了稳定偿债能力的同时也失去了许多投资机会，导致流动资产的利用率下降。
权益乘数反映了企业的长期长能力，从上表的变化趋势看，公司近两年产权比率下降，所有者权益显著增加。
这是由于公司在2010年上市，募集到大量权益资金，公司的资本结构比较稳定，有利于公司的长远发展。
（二）营运能力分析
项目200920102011
南都电源存货周转率 6.7035 5.5955 4.4902
应收账款周转率 2.8235 2.8906 2.5177
当升科技存货周转率8.662810.5937 3.1426
应收账款周转率 5.5482 4.8336 1.5098
从这四年的变化趋势可以看出，南都公司的存货周转率与同行业相比一直不高，2011年的存货周转率比年同比下降19.75%。
企业应该通过改善管理、改进
工艺流程提供存货的利用率，合理确定存货资金占用量。
该企业应收账款周转率与同类企业相比处于较低水平，2011年比2010年
略有降低。
这表明公司收账速度慢，平均收账期长，这同时也增大了发生坏账的
风险，造成了流动资产不流动，这对企业来说是非常不利的。
公司应当缩紧信用
条件，加大催收力度。
另一方面，我们比较近两年的应收账款的变动，2011年应收账款（549697735.54元）比2010年的应收账款（461441357.24元）同比增加19.13%，我们有理由怀疑公司存在提前确认收入的情况。
（三）盈利能力分析
项目200920102011南都电源销售毛利率27.868817.632118.5378销售净利率12.3283 5.6176 5.1407
当升科技销售净利率13.88069.35577.9363销售毛利率7.505 4.0915 1.7609
公司主营业务毛利率为18.54%，同比提升0.91个百分点。
从单季度毛利率看，公司二季度毛利率现近年低点，三季度毛利率为20.83，环比提升6个百分点，毛利率变化与行业环保整治引起的行业盈利能力变化相同，即受供小于求与主要原材料价格保持在较低位置因素影响，行业盈利能力自11年第三季度向上。
具体至不同产品看：动力电池与储能产品毛利率分别为19.96%和20.38%,均略高于储能的18.18%，随着动力与储能产品营收占比的提升，公司产品结构优化有望进一步提升公司盈利水平。
四、综合财务分析
（一）杜邦财务分析体系
南都电源200920102011销售净利率12.3283 5.6176 5.1407总资产周转次数 1.20160.70920.548权益乘数 2.3667 1.1349 1.22
ROE35.06 4.52 2.74
上表列示了杜邦分析的主要指标在这四年的变化情况。
杜邦分析以权益净利率为龙头，涵盖了反应经营能力、财务状况各方面的指标具有一定的综合性。
南都电源近两年的ROE连续下降，其中2009年下降十分明显，比上一年下降87.11%。
（二）前景展望
12年行业景气度有望维持向上。
2012年3月初，工信部发布了《铅蓄电池行业准入条件(征求意见高)》，内容涉及卫生距离、产能限制、技术装备等，正式规划有望年中推出。
由于行业环保整治力度与行业景气度紧密相关，如整治力度一旦放松或政策内容低于预期，行业景气度将回转，特别是动力电池细分领域小企业较多，环保放松将改变其供求关系
重点关注公司市场拓展与产能释放。
公司11年确立了通信、储能与动力三大发展战略。
在电动自行车领域，11底国内电动自行车保有量近1.5亿辆，动力
电池市场容量超过320亿，该领域需求将保持稳步增长，但目前自行车标准存在一定争议和不确定性；储能领域，仅金太阳示范工程将带来20亿元以上的市场空间，国内十二五将大力发展太阳能、风能等清洁能源，储能领域市场潜力巨大。
同时，公司将加大新产品的推广力度，特别是高温电池与铅炭电池。
规模效应渐现。
公司主要有四大生产基地：南都能源是通信、后备及储能电池主要生产基地，目前已达350万KVAh的设计产能；南都电池在11年行业整治后转向锂电池生产基地，设计产能为120MWh，预计12年全部达成；南都华宇是电动自行车主要生产基地，产能为年产1440万套极板及800万只电动自行车用动力电池，已于11年底全部达产；南都囯舰规划产能为252万KVAh,其中铅酸电池产能为220万KVAh，产能将于12年逐步释放。
五、分工
资料收集，公司概况：傅利芳李舒圆
图、表制作整理，财务能力分析：傅利芳何焱宏李舒圆综合财务分析：李婷珊
报告制作整理：何焱宏李婷珊。