2. 只强调股东利益而对企业其他关系人的利益重视 不够； 3. 只适用于上市公司。
三、企业价值最大化
（一）理由
公司价值也称公司财富，它是指公司当前 所具有的价值或所拥有的财富，体现在其在永续 经营中不断获取现金流量的能力，模型刻画为：
n NCF t V = + i)t t = 1 (1
公司价值最大化目标要求的是公司通过最优 理财决策，合理经营，在充分考虑货币时间价值 与风险报酬时稳定发展，使公司总价值达到最大。
大股东与中小股东的代理问题

社会责任与利益冲突
课堂讨论
企业是否必须承担社会责任？企业的社会责 任有哪些？ 企业的社会责任与财务管理目标是否具有一 致性？ 应当如何处理？
当企业的社会责任与股东的利益发生冲突时，
第3节 企业组织形式与财务经理
一、企业组织的类型 1.个人独资企业 2.合伙企业 3.公司制企业 二、财务经理的职责 投资 筹资 分配 营运资金
即：没有考虑利润的取得时间；
没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 易导致短期行为。
二、股东财富最大化（股票价格最大化）
（一）优点： 1 .考虑了风险因素； 2 .在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行 为； 3 .容易量化，便于考核和奖惩 （二）存在的问题
1. 影响因素并非都是管理当局可以控制的；
例：企业A、B的负责人在一个任期内实现的收益 （单位：万元）（假定四年为一届任期）
收益
企业
第1年 100
第2年 100
第3000
1000
100
100
每股利润最大化
（一）理由：EPS = 净利润÷N
（二）存在的问题：仍然没有避免利润最大化指
标的第一、二、三个缺陷。
四、社会文化环境
社会文化环境的内容 社会文化环境对企业理财的影响
1、 （ ）是企业财务资金的转化场所。
A 、商品市场
C 、资本市场
B 、货币市场
D、 劳务市场
2、( )指供资方把资金借给受资方使用时，如果 发生通货膨胀，则供资方所要求报酬率就要在纯 粹利率基础上加上通货膨胀补偿。 A 、纯粹利率 B 、变现力附加率
股东财富最大化（股份公司适用）
企业价值最大化（非股份公司适用）
一、利润最大化
（一）理由：利润代表了企业新创造的财
富，利润越多，则企业财富增加越多，越 接近企业的终极目标。
（二）存在的问题
易形成短期行为； 没有考虑利润的取得时间； 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
财务管理 Financial Management
第一章

总论
本章内容
第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标
第三节 企业组织形式与财务经理
第四节 财务管理的环境
第一章
财务管理总论
第1节 财务管理的概念 本书P1: 财务管理：组织企业财务活动、
处理财务关系的一项经济管理工作。
第1节 财务管理的概念
企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动
企业经营引起的财务活动
企业分配引起的财务活动
(二)企业的财务关系
企业与
股东 经理
职工
债权人 政府
他们之间责权利关系如 何安排
（二）财务关系
企业同其资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系
企业同其债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系
Finance 金融，财务, 理财,财源, 资金 vt. 为…供给资金, 财务泛指财务活动和财务关系，是指企业再 生产过程中的资金运动，它体现企业和各方面的 关系．
取得资金 合理运用资金
投资活动 筹资 活动 对内 投资 对外 投资 经营活动
n.
分配资金
交税 利润 分配 活动
再生产
（一）企业的财务活动
10．企业的财务关系包括（）。
A．企业与政府之间的财务关系
B．企业与投资者之间的财务关系
C．企业与债权人之间的财务关系
D．企业与受资者之间的财务关系
E．企业与债务人之间的财务关系
F．企业与职工之间的财务关系 11、下列属于企业资金营运活动的有（ A、采购原材料 C、购买国库券 B、销售商品 D、发行股票 ）
企业同其被投资单位之间的关系：经营权性质的投资与受资的关系
企业同其债务人之间的关系：债权与债务之间的关系
企业同职工之间的关系：职工与企业在劳动成果上的分配关系 企业内部各单位之间的关系：内部单位之间的利益关系 企业与税务机关之间的财务关系：依法纳税和依法征税的权利义务关系
第2节 财务管理的目标
财务管理目标： 利润最大化（每股收益最大化）
1、流动性风险报酬率是指对于一项负债，到期日 越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的 风险也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。
2、金融市场只可能是有形的市场。 3、企业的投资可以分为广义投资和狭义投资。狭 义投资仅指对外投资。 4、企业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的 分配关系。
5、 在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、 发行股票和债券等，从而取得资金的活动是资金 营运活动 。
7、企业支付利息属于由（ ）引起的财务活动。 A、投资 B、分配 C、筹资 D、资金营运 8、下列（ ）属于企业购买商品或接受劳务形成 的财务关系。 A．企业与供应商之间的财务关系 B．企业与债务人之间的财务关系 C．企业与客户之间的财务关系 D．企业与受资者之间的财务关系 9、下列不属于企业的财务管理的经济环境的是 （ ） A、经济周期 B、税法 C、宏观经济政策 D、经济发展水平
C、违约风险附加率 D、 通货膨胀附加率
3、财务活动包括：筹资、投资、 （ ） 、分配
四个阶段。
A、 运营 B、 统筹 C、 决策 D、 预测
4、 （ ） 、经营者和债权人之间构成了企业最 重要的财务关系。 A、 职工 B 、股东（投资者） C 、管理者 D、 合作伙伴 5．财务管理的基本环节是指（）。 A．筹资、投资与用资 B．预测、决策、预算、控制与分析 C．筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活 动 D．资产、负债与所有者权益 6．企业与债务人之间的财务关系体现为（）。 A．债权债务关系 B．强制和无偿的分配关系 C．资金结算关系 D．债务债权关系
财务管理目标的现实选择
──企业价值最大化的社会效应
（一）使消费者受益
（二）使企业员工受益 （三）使其他人受益
企业的契约关系
经理 股东 雇员
企业
债权人 顾客
政府
其他
财务管理目标与利益冲突
委托代理关系的含义 公司中的代理问题

股东与管理层的代理问题 股东与债权人的代理问题
如何解决公司中 的代理问题？
第4节 财务管理的环境
一、经济环境
二、法律环境 三、金融市场环境
四、社会文化环境
一、经济环境
经济周期
经济发展水平
通货膨胀状况 经济政策
二、法律环境
企业组织法规 财务会计法规
税法
三、金融市场环境
金融市场的概念 金融市场的分类 金融市场的构成 金融工具
利息率
利率水平的测算 K= K0+IP+DP+LP+MP K：利率 K0：纯利率 IP( inflation payment)：通货膨胀补偿 DP( payment for default risk) ：违约风险 补偿 LP（payment for liquid risk)：流动性风 险补偿 MP（maturity payment):期限风险报酬