h
6
• （四）德国：经典的通货膨胀
1923年间德国的经济状况——恶性通货膨胀，迄今为止只有 1946年的匈牙利和1949年的中国出其右。如果1922年1月的 物价指数为1，那么1923年11月的物价指数则为100亿。如 果一个人在1922年初持有3亿马克债券，两年后，这些债券 的票面价值早就买不到一片口香糖了。沃伦教授和皮尔逊教 授曾将德国的通货膨胀数字绘成书本大小的直观柱状图，可 是限于纸张大小，未能给出1923年的数据柱，结果不得不在 脚注中加以说明：如果将该年度的数据画出，其长度将达到 200万英里。
• 在坚持这一观点的学者看来，通货膨胀是一种 经济综合症，主要症状有：一般价格水平公开或隐 蔽上升，货币增长快于国民收入增长，总需求大于 总给，经济过热等。其具体成因和发展过程是：在 微观上，产权模糊、利益主体多元化和企业效益差，
促成了初次分配中轻消费重积累的倾向和需求膨胀
的局面；在宏观上，财政收入的相对减少，为增加 基础设部门投资而不得不搞赤字财政，当借债不能 弥补时就向银行透支；银行为保证经济增长而向企 业贷款，当贷款大于存款时就靠增发通货来弥补，
h
16
• 具体到中国1993-1994年代初通货膨胀的成因，并没有定论，但目前 已有的解释主要有以下几种。
1．成本推动说 这种观点认为，正是由于案例中提到的各种因素加重了企业 的成本负担，造成商品价格的上涨。换言之，中国20世纪90 年代的通货膨胀是由于成本推动所导致的，即由农产品和生 产资料价格上涨以及工资成本提高等引起的商品价格提高在 先，货币追逐商品在后。
h
3
（二）黑死病与价格行为 14世纪中叶,欧洲普遍出现了温和的通货膨胀。在3年的时间里，物价
至少翻了一番。作为通货膨胀，这一时期并不引人注目，值得重视的 是它的背景——黑死病。这是一种能致人猝死的病疫。在当时，此病 夺取了2000万人的生命，是当时整个欧洲人口的1/3。在病疫流行期间 ，商品的价格出现了突然的、短暂的下降。原因很明显，人口锐减导 致需求下降，而流通中的货币及商品存量却基本不变，但幸存者的需 求却是有限的。而随着疫情的过去，物价又回升了。原因是储存消耗 殆尽，同时由于人口减少，产量随之下降——因为生产者的生活条件 恶劣，因而生产人员减少的数量远大于有稳定需求的富人。
h
4
（三）西班牙：白银与价格革命
16（世二纪），黑西死班病牙与物价价格上行涨为4倍多，年上涨率1.5%，贵金属过剩是这次 通货膨胀的根源。1501-1600年，由墨西哥和秘鲁神话般的矿山产出 的1147世0纪0万中公叶斤,欧纯洲银普和遍18出.1现万了公温斤和纯的金通涌货入膨西胀班。牙在。3除年官的方时渠间道里，，走私 物价的至数少量翻估了计一相番当。于作官为方通进货口膨的胀1，0%这，一相时对期于并已不有引的人储注存目，，来值自得新世界 重视的的金是银它可的谓背数景额—巨—大黑。死无病论。如这何是，一贵种金能属致的人涌猝入死掀的起病了疫一。场在价当格革命。 时，这此次病通夺货取膨了胀2价00格0万上人涨的缓生慢命，，没是有当对时西整班个牙欧的洲各人个口经的济1部/3门。产在生什么 病疫影流响行。期想间想，年商增品长的率价1格.5%出，现这了在突目然前的来、说短是暂经的济下发降展。过原程因中很一明个再合 显，适人莫口过锐的减数导字致了需。求下降，而流通中的货币及商品存量却基本不 变，但幸存者的需求却是有限的。而随着疫情的过去，物价又回升 了。原因是储存消耗殆尽，同时由于人口减少，产量随之下降—— 因为生产者的生活条件恶劣，因而生产人员减少的数量远大于有稳 定需求的富人。
h
7
• 原因
德国在一战败北之后，丧失了1/7的领土和1/10的人口，各种 商行及工业产品均减少，同时按1921年金马克赔偿1320亿赔 款。在操作中，德国不得不靠发行纸币来度过难关，结果是 陷入灾难的深渊。当时政府以极低的利率向工商业者贷款， 同时投放巨额纸币，它们又很快贬值，从而债务人得以有廉 价的马克偿还贷款。“新富”们在通货膨胀中发了大财， “旧富”们面临崩溃。各个经济部门和各个家庭生活在此不 公平中受到致命打击。
h
13
二：中国1993-1994年的通货膨胀
案例
我国自改革开放以来特别是20世纪90年代初期，经济一直保 持良好的增长势头：1991年的经济增长率为8%，1992年为 13.2%，1993年为13.4%，1994年为11%，工业总产值达到 42572.7亿元。但是，1994年的通货膨胀率也是历史上最高 的：全国商品零售物价指数涨幅高达27.1%，居民消费价格 指数涨幅高达24.1%。
h
5
但在当时，它至少证明了这样一些观点： 1. 货币不等于财富； 2. 和缓的通货膨胀可以和经济增长兼容； 3. 白银减缓了制度变革的压力； 4. 以贵金属为保证的货币制度并不能预防通货膨胀； 5. 西班牙最终没有留住海外流入的金属； 6. 始于西班牙的通货膨胀扩散到其贸易对象； 7. 对经济规律的懵懂无知并不妨碍人们自行其事； 8. 货币幻觉尽管充满了神秘，但如果人们警惕周围的变化，其迷惑性必将大 大降低。
历史上比较典型的通货膨胀案例
h
1
Contents
1
古罗马的通货膨胀
2
黑死病与价格行为
3 西班牙：白银与价格革命
4
德国：经典的通货膨胀
2
h
（一）古罗马的通货膨胀：铸币成色下降的恶果
公元138-301年，古罗马军服的价格上涨了166 倍，自2世纪中叶至3世纪末，小麦价格——物价水 平的主要标志——涨了200倍。这一次通货膨胀， 无论如何也不能归罪于纸币，因为纸币要到其后 1000年才出现。 古罗马实行的是金属货币制 度，包括金、银、铜和青铜。政府财政基本上采用 现金形式。帝国的皇帝们为了强化他们对资源的控 制，相继削减铸币尺寸或在铸币中添加贱金属。同 时却希望凭这自己的权威保持其价值不变——这当 然是不可能的。这种违背经济规律的行为在罗马帝 国时代代代相传，最终导致的结果是铸币贬值，物 价上涨。公元235-284年，古罗马政治陷入无政府 状态，通货膨胀臻于极致，铸币急剧贬值。在公元 253-268年之间，银币的含银量还不到5%。
h
11
100元法币购买力
1937年 可买大牛两头； 1941年 可买猪一头； 1945年 可买鱼一条；
1946年 可买鸡蛋一个； 1947年 可买油条1/5根；
1948年 可买大米两粒
h
12
原因
• 其贬值速度简直超乎人们的想象。如此严重的通货膨胀有着深刻的政 治和经济背景。首先，连年的战争使得南京政府陷入了严重的财政危 机。 1945年以后，国民党政府更是疯狂扩大财政支出以支持急剧增 加的内战军费开支，而巨额的财政赤字在当时条件下只能用发行货币 来弥补。其次，连年的战争使得本来就匮乏的物资供给更加不足，社 会总需求超过了总供给，导致了物价的飞升。再次，国统区在内战的 失败中不断缩小，致使法币以及后来的金圆券、银圆券的流通范围不 断缩小，这又加快了货币流通速度，加重了日益恶化的通货膨胀。最 后，法币从诞生之日起便不断贬值，使得老百姓有很高的通货膨胀预 期，1945年后，国民觉在国内战场上的节节败退更使老百姓丧失了对 法币的信任。
h
10
一、 国民党统治时期的恶性通货膨胀
1935年的法币改革为国民党政府推行通货膨 胀政策铺平了道路。由于国民党政府过分依 赖增发货币来为巨额的政府预算赤字融资，
在从1935年法币开始走上中国历史舞台至 1949年的短短十几年间，法币经历了一个持 续而且不断加速的贬值，最后完全形同废纸
，且看100元法币购买力
h
18
• 3．价格冲击说
• 价格冲击表现为一种或数种投人品的价格突然 大幅上升，引起相关产品价格上升，从而形成价 格总水平的上升，如石油危机时的情况。如案例 中所述，1994年我国农副产品和部分资源性产品 价格上调，汇率调整以及税制改革引起价外税等， 形成了价格冲击型通货膨胀。
h
19
• 4．综合现象说
h
14
从货币投放量来看，我国1994年的货币投放并未超过经济增 长所需要的数量。全年国家银行贷款余额为31602.9亿元，比上年增 长19.5%，1994年末市场货币流通量约为7270亿元，比上年增长 24%，与年工业总产值增长率21.35%的增幅相差不太大。但是， 1992年流通中的货币量比上年增加了36.4%，1993年则增加了35.3%， 两年的增长率均高于经济增长与物价上涨幅度之和。它们累积起来的 影响滞后到1994年，最终导致零售物价和居民生活费用的上涨。 从投资需求看，20世纪90年代初以来也开始呈现明显的膨胀。1985 年，全社会的固定资产投资为2543亿元，1990年增至4451亿元， 1993年猛增至11829亿元，1994年竟达16000亿元。就固定资产投资 率来说，1993年已高达39.7%，1994年增速虽略有回落，但也仍然 高达36．5%。
h
8
还好我是个胖子
• 还好我是个胖子，无聊的时候可以捏捏肚子。。。 • 还好我是个胖子，起床的时候可以捏捏肚子。。。 • 还好我是个胖子，寂寞的时候可以捏捏肚子。。。 • 还好我是个胖子，上课的时候可以捏捏肚子。。。 • 还好我是个胖子，难过的时候可以捏捏肚子。。。
h
9
中国历史上比较具有代表性的通胀
h
17
• 2．货币供给过量说
• 这一观点的基本出发点是，中国在20世纪90年代的通 货膨胀是因为货币供给量超过需求量引起的。由于中国经 济内部存在着自发的投资冲动倾向，价格水平不断地受到 向上的压力，就会导致价格上涨和通货膨胀。在通胀过程 中，成本上升和价格上涨一方面使企业收人和财政收入膨 胀，而膨胀起来的收入又被通胀吞噬掉，使企业下一轮生 产出现支付困难；另一方面，由于预期的作用，价格上升 不仅不会降低需求，反而会刺激需求。二者结合在一起， 就会使本期货币供给不足，这时如果增加货币供应，就会 加剧通货膨胀。