1.355 3 112.980 5
1加拿大元 1.010 91 84.275 2 1英镑 1澳元 1瑞士法郎
1.600 8 133.453 2 1.181 2 1.002 1 1.028 6 83.540 1 85.751 0 0.739 4 0.759 0
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10.2.2 外汇风险的管理
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10.4 汇率决定的经济理论
在最基本的层面上,汇率是由一种货币的供求相 对另一种货币的供求决定的。
决定汇率的因素是复杂的,多数有关汇率变动的 经济理论都认为以下三个因素对一国货币汇率的 未来变化有重要的影响:
一国的价格水平(通货膨胀) 利率 市场心理
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对国际企业而言,即期汇率的变动会带来问题。 为了避免或对冲这种风险,美国进口商可以参与 远期外汇交易。当双方同意兑换货币并在将来某 个特定日期执行交易时,就产生了远期外汇 (forward exchange)交易。适用于这种未来交易 的汇率就称为远期汇率(forward exchange rate)。
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10.3 外汇市场的特性
外汇市场并不是固定在某一地点的市场,而是一 个银行、经纪商和外汇交易商之间通过电子通信 系统连接起来的全球网络。 外汇市场的主要特征：
一是该市场永不休眠,一天24小时里只有3小时东 京、伦敦和纽约同时关闭。 二是各交易中心一体化的程度。金融中心的一体 化意味着各交易中心的汇率报价不太可能有很大 的差异。 外汇市场的另一个特征是美元发挥了重要作用。
外汇市场发生的变化对企业的销售、利润和战 略具有根本性的影响。因此, 了解外汇市场的 运行以及汇率变动对企业的潜在影响是非常重 要的。
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10.1 引言
本章有三个主要目的:
一是解释外汇市场是如何运作的; 二是考察决定汇率的因素,同时讨论以此预测未 来汇率升降的可能性; 三是确定汇率变动对国际商务的含义。
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外汇场
第十章
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目 录
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引言 外汇市场的作用
外汇市场的特性
汇率决定的经济理论
汇率预测
货币的可兑换性
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10.1 引言
外汇市场(foreign exchange market)是将一 个国家的货币转换成另一个国家的货币的市场。 汇率(exchange rate)则纯粹是一种货币转换 成另一种货币的比率。
国际企业主要有四个方面需要利用外汇市场。
第一,一家公司出口所收回的货款； 第二,当国际企业必须用外国货币支付外国公司的 商品和服务时； 第三,国际企业有多余款项想在货币市场作短期投 资时,也要利用外汇市场。 第四,外汇投机也要利用外汇市场。
• 外汇投机(currency speculation)主要涉及资金的 短期运作,期望将一种货币换成另一种货币时通过 汇率的变动获利。
就多数主要货币而论,远期汇率分别以未来30天、 90天和180天报价。
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10.2.2 外汇风险的管理
掉期(currency swap)(货币互换)是按两个不同 的计值日期同时买进和卖出一定数量的外汇。
掉期(货币互换)交易可在国际企业同其银行之间、 不同的银行之间,以及政府之间进行,以便在一个 限定的时期内把一种货币换成另一种货币而不必 承担外汇风险。 通常的一种掉期(货币互换)是即期对远期的交易。
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10.2 外汇市场的作用
外汇市场主要有两个作用:
一是将一个国家的货币转换成另一个国家的货币; 二是针对外汇风险(foreign exchange risk)提供 一定的保障,这里的风险主要是指汇率不可预见的
变化的负面结果。
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10.2.1 货币的转换
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10.2.2 外汇风险的管理
即期汇率(spot exchange rate)是外汇交易商在 特定日期将一种货币换成另一种货币时使用的汇 率。 即期汇率会不断变化,通常每分钟都会变：
一种货币的价值是由这种货币的供求与另一种货 币的供求的相互作用决定的。
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10.4.1 价格和汇率
一价定律(law of one price)是指在没有运输费 用和贸易壁垒(例如关税)的竞争性市场中,同样 的商品当其价格以同样的货币表示时,在不同的 国家必须以同样的价格出售。 如果一价定律对所有商品和服务都适用的话,那 么就可以从任何一组价格中发现符合购买力平价 的汇率。
2011年2月11日美元对主要货币的套算汇率
货币 东部时间 1美元 1日元 1欧元 1 0.012 0 美元 日元 13:22 83.365 0 1 欧元 13:22 0.737 9 0.008 9 1 0.745 9 加拿大元 13:22 0.989 2 0.011 9 1.340 6 1 1.583 5 0.991 3 1.017 5 英镑 13:20 0.624 7 0.007 5 0.846 6 0.631 5 1 0.626 0 0.642 6 澳元 13:22 0.997 9 0.012 0 1.354 2 1.008 8 1.597 5 1 1.026 5 瑞士法郎 13:22 0.972 2 0.011 7 1.317 5 0.982 8 1.556 3 0.974 2 1
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10.2.1 货币的转换
近年来开始流行的一种投机交易是套息交易 (carry trade)。
套息交易是在利率较低的地方借入货币,然后在利 率较高的地方进行投资。
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10.2.2 外汇风险的管理
外汇市场的第二个作用是对外汇风险(foreign exchange risk)提供保障,外汇风险是不可预见 的未来汇率变化对企业产生不利影响的可能性。 公司规避外汇风险的行为称作套期保值。 要解释这个市场是如何发挥这种作用的,我们首 先必须弄清即期汇率、远期汇率和掉期的概念。