2014年5月
集团财务分析——营业收入增长空间巨大
阿里营收主要来自国内电商部分的收入
伴随国内电子商务交易的扩大，阿里营收 未来将继续保持高增长
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2014年5月
3.集团财务分析——营业收入构成
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2014年5月
集团财务分析——净利润及净利率强势增长
盈利能力提升 盈利预测数据
近三年净利率的增速高于营收增速，凸显阿里较强的盈利能力 2014财年前三季度净利润177.42亿元，预计2014财年净利润将超过210亿元，
以平均50%营收增速可预测2015财年净利润超过300亿元
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2014年5月
集团财务分析——毛利率及净利率
的占比，国内在移动支付频率上还有很大的空间
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2014年5月
发展战略—加大行业并购，打造互联网航空母舰
电子商务
互联网与 文化传媒
手机软件
金融行业
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2014年5月
发展战略—搭建全产业链条
阿里的物流服务
未
来
阿里的金融服务
阿里的云数据 服务
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2014年5月
阿里巴巴集团概况——主要上市资产
全球 最大 的电 子商 务平 台
淘宝 国内零售平台 天猫
聚划算 国内零售平台——速卖通 国内批发平台——
国际批发平台——阿里巴巴国 际站
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2014年5月
集团财务分析——收入及利润增长巨大
注：XX财年是指从上年4月1日至本年3月31日
近三年 均保持 高增长
近三年营业收入增长率分别为78.50%、68.23%和72.37% 近三年净利润增长率分别为420%、190%和85.40% 2013年2-4季度收入增长率为56.6%，加上2014年1季度，同比增长应超过70%。
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2014年5月
可比上市公司分析——同行业对比
公司
亚马逊 当当 京东
2013年 净利润 2.74亿 -1.42亿 -806万
58同城 阿里巴巴
1078万 34亿（预测）
当前总市值
1358亿 7.93亿 预计240亿
29.72亿 1500-2000亿
当前股价
295.19 9.87 即将上市
活跃买家2.31亿户，来自190多个国家，每天访客1亿 2013年全年交易额1.54万亿，移动端交易额2320亿 近三年增长率分别为78.50%、68.23%和72.37% 近三年净利润增长率分别为420%、190%和85.40% 近三年毛利率分别为67.38%、71.8%和75.5% 近三年净利率分别为23.2%、25.1%和43.8% IPO估值约为30-40倍PE,远低于同行业上市公司亚马逊461倍PE 本次认购新股上市当天即可交易，快速实现投资回报
毛利率保持高位，净利率增速强劲
阿里毛利率显著高于国内外行业巨头
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注：Amzon指“亚马逊”；Dangdang指“当当网”； Suning指“苏宁云商”
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2014年5月
业务分析——零售平台
阿里零售平台交易额增速强劲
未来国内电子商务交易继续保持高增长
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2014年5月
总结
随着电子商务向三四线城市的推广和互联网、智能手机的普及，未来我国电子 商务 交易量将继续高速增长
阿里巴巴依据大数据、平台和金融三个支柱，不断向电商产业链上下游拓展，发展
后势强劲
源于
信托，
根据市盈率估值，就阿里巴巴集团2014财年预测50亿高美元于的利润而言，其估值在
1500--2000亿美元之间，估值较为合理
信托
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2014年5月
融通资本及融通基金简介
深圳市融通资本财富管理有限公司(以下简称“融通资本”)，是经中国证监会批准成立的从事 特定客户资产管理以及中国证监会许可的其他业务的专业化资产管理公司。融通资本于2013年5 月注册于深圳市，并在上海、北京、成都设有办事机构。
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2014年5月
投资概要——交易结构
融通资本 资管计划
认 购
融通基金 QDII产品
认
购
阿里巴巴集
团IPO的股份
认购
投资者…
投资者认购融通资本发行的《专项资产管理计划》，该资产管理计划认购融通基金管理 有限公司发行的《QDII专项资产管理计划》，该QDII产品资金专项投资认购阿里巴巴集团 IPO股份。
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2014年5月
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2014年5月
集团财务分析——营业收入（分季度）
收入决定因素 阿里营收与其平台交易额的增长走势几乎一致
营业收入预测
2014财年前三季度营收404.7亿元，预计2014财年全年营收将超过500亿元，以 保守50%营收增速可预测2015财年营收达到750亿元
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深圳市融通资本财富管理有限公司
3
2014年5月
投资概要——阿里巴巴集团上市概要
投资主体 上市地点 股票代码 公司性质
创始人 承销商 融资额 预期收益
阿里巴巴集团 纳斯达克或纽交所
待定 电子商务平台
马云 瑞士信贷/德银/高盛/摩根大通/摩根士丹利/花旗
约150亿美元 预期回报超过120%（年化）
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注：融通基金为融通资本的母公司，融通基金拥有合法的QDII额度。
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2014年5月
投资概要——专项资管计划主要条款
资管计划管理人 认购金额
资管计划期限 固定管理费 浮动管理费 认购时间
深圳市融通资本财富管理有限公司 100万元人民币起 3个月，可提前终止（无锁定期，股票上市当天即可抛售） 2%（一次性收取） 若投资收益>8%，管理人可获取超过部分20%的收益 6月中旬申报投资额度；打款时间待定
首日换手率 69.79% 26% 37% 16.39%
初始融资规模 1.09亿美元 5980万美元 58亿美元，目前市值为535亿，相比上 市当 日市值增长了13.51倍 搜狐（SOUHU）：搜狐发行时，预估市值为5.04亿美元，上市当日小幅扩张至5.068亿 美元。搜狐目前市值为22亿美金，和上市首日相比市值增长了4.4倍 携程（CTRP）：上市当日市值扩张至5.09亿美元，目前市值为68.66亿，和上市首日相 比市值增长了13.5倍 微博(WB):微博于2014年4月17日上市，上市当日最高涨幅为44%，收盘涨幅为19.06%
38.16 N/A
总股本
4.6亿股 8030万股 9370万份
ADS 7787万股
N/A
单位：美元
市盈率 （P/E）
每股 收益
461
0.64
129
-0.29
或高达400 -0.806
254.4
0.15
30-50
N/A
根据上述同行业公司市盈率对比，可以看出同行业中亚马逊461倍的市盈率最高，而中概股中当当网、京 东等的市盈率也远超过100倍
阿里巴巴发行时估值区间为1500亿美元—2000亿美元之间，按2014财年预计50亿美元净利润计算，阿里巴 巴发行价格对应市盈率仅30倍至40倍之间，远低于上述四家同行业上市公司估值，后市上涨空间比较大
2014年3月至4月，美国科技股有一波大的调整，但估值依然高企，网络科技股FaceBook(脸谱）从3月份最 高72美元/股，下跌至58美元，但市盈率依然高达74倍左右，由此可见海外投资机构对网络科技股的认可
阿里巴巴--美股IPO投资建议书（机密）
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*
2014年5月
目录
投资亮点及投资概要 阿里巴巴集团基本情况 阿里巴巴集团财务分析 阿里巴巴集团主营业务分析 阿里巴巴集团发展战略 可比公司估值对比
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2014年5月
投资亮点
庞大用户 巨额交易量 高收入增长 高利润增长 高毛利率 高净利率 估值合理 无锁定期
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2014年5月
可比上ቤተ መጻሕፍቲ27美元 13美元 18美元 17美元
首日开盘价 66美元
13.03美元 24美元
16.27美元
首日最高价 151.21美元 13.78美元 37.35美元 24.48美元
首日收盘价 122.54美元 13.00美元 33.94美元 20.24美元
融通资本高管全部在全国知名信托公司、银行担任重要岗位，融通资本全体员工超过80%拥有 全国前三强信托公司的丰富工作经验，专业素质过硬，创新能力强，风控理念严谨。截至2014 年4月末，管理资产规模超过400亿元。
融通资本控股股东为融通基金管理有限公司，融通基金于2001年5月成立于深圳，是我国第二批 基金管理公司之一。截止2013年3月末，融通基金资产管理规模为529.62亿元，规模排名第18位 ，曾多次荣获“金牛基金”称号。
全年商品交易额为15420亿元，约合2480亿美金 “光棍节”当天成交额362亿元，超过美国“网络星期一”五天成交额
庞大的客 户群和巨 额的成交 量
来自190多个国家的买家集聚地 淘宝/天猫/聚划算访客平均1亿/天 淘宝/天猫/聚划算/交易平均110亿笔/天