融资规模受30%比例的限制 控股股东需对认购比例作出承诺 采用代销方式并引入发行失败机制 不是国际资本市场上股权融资的通行作法
主要融资工具-债券产品（1/2）
短期融资券
公司债券
分离交易可转债
普通可转债
发行对象
向银行间市场公 开发行
主要向交易所市场公开发行
盈利要求
最近一个会计年 度盈利
流动性好、具有 较强的到期偿债 能力
债券部分募集资金投向需发改委审批；可 用于偿还银行贷款；在发行材料上报证监 会时，募投项目批文需一并上报
因需发改委会签，募集资金用途更倾向于 以投资项目为主
募集资金投向需发改委 审批；可用于偿还银行 贷款；在发行材料上报 证监会时，募投项目批 文需一并上报
融资规模
累计不超过发行 累计不超过发行人净资产 债券部分累计不超过发行人净资产的40%； 累计不超过发行人净资
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股份前 股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
并 资面且向无全锁部定投期资限者制公，开通增常发能，够投获资得者较范大围规较模大融，与 必定 在发 须价 股行 选机 价日 择制 下前 适不 行后 当能 的的 的很 市市 发好场场行地环环窗反境境口映下有公，很司面大基临的本较关面大系的的状发况行，风而险，
前一个交易日的均价
司股票均价的90％
无特别规定，但为保证发行成功，较 交易价格存在较大折扣
锁定期
无明确规定
发行的股份自发行结束之日起，12
个月内不得转让；控股股东、实际 控制人及其控制的企业认购的股份，
无明确规定
36个月内不得转让
募集资金用途
必须有明确的募集资金用途，除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资 产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司
股类产品 债类产品
普通 可转债

非公开增发 配股
分离交易 可转债
公司债券 中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾5,392亿元， 均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审核通过率达92%，配 股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资的家数最多，据不完全统计， 2010年全年超过150家。
2010年债券市场不同发行主体占比比较
金融债 15.55 %
地方政府债 2.14 % 国债 19.13 %
央行票据 45.3 %
可转债 0.77 % 中期票据 5.32 % 公司债 0.55 % 短期融资券 7.37 %
数据来源:Wind资讯
主要融资工具-股本产品（1/2）
公开增发
定向（非公开）增发
人净资产的40% 的40%,短融不包括在内
权证融资额不超过债券部分
产的40%
发行成本 债券期限
发行利率较高
债券期限不超过 365天
利润分配要求
最近3年以现金方式累计分配的 利润不少于最近3年实现的年均 可分配利润的30％
无明确规定
最近3年以现金方式累计分配的利润 不少于最近3年实现的年均可分配利 润的30％
发行价格
发行价格应不低于公告招股意向 发行价格不低于定价基准日（一般
书前20个交易日公司股票均价或 为董事会公告日）前20个交易日公
2009年、2010年A股市场累计融资比较(亿元)
2010年A股市场IPO及再融资占比比较(亿元)
在预期2011年银行业融资需求较大地减少，且不考虑融资意外暂停、国际板推出等因素的 前提下，预期2011年的总融资规模（IPO 和再融资）可能在9000亿元左右，其中包含了多 家央企整体上市的预期。同时，落户沪市主板的新股将可能明显增加。
利润分配要 求
最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利 润的30％
发行价格
转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均 价和前一交易日的均价
募集资金用 用于本企业生产
途
经营
募集资金用途比较灵活， 可以用于固定资产投资、 资产收购、股权投资、替 换银行贷款及补充流动资 金等
市场融资情况（2/2)
2010年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额逾 511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行了一系 列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计，公司债的发行将 成为今年的“重头戏”。
无特别要求
最近3个会计年度实现净 利润不少于一年的利息
最近三个会计年度经营活动产生的现金流 最近三个会计年度加权
量净额平均不少于公司债券一年的利息
平均净资产收益率平均
（最近三年平均ROE高于6%的除外）
不低于6%
最近3个会计年度实现净利润不少于一年的 最近3个会计年度实现净
利息
利润不少于一年的利息
非公开 发行
定价基准日有三种选择，较公开增发具有一 定的灵活性
定价底线是前二十个交易均价与前一日均价 孰低者的90%，较公开增发发行风险较小
投资者数量有限，募集资金量相对有限，难以实 现大规模融资
由于锁定期限制，投资者要求发行价格有更高的 折扣，存在一定发行风险
配股
没有发行价格约束 不涉及新老股东之间利益的平衡 操作简单，审批快捷，发行风险较小
目录
一、上市公司再融资的类别 二、再融资类别的选择
Ⅰ.上市公司再融资的类别
上市公司再融资的类别
我国股票市场和债券 市场融资方案主要有 以下几种：
• 公开增发
• 非公开增发
• 配股
• 公司债
• 可转债
• 分离交易可转债
• 中期票据
• 短期融资券（满 足1年期以内资 金需求）
公开增发
上市公司再融资工具
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例较少 原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近三 个会计年度加权平均净资产收益 无明确规定 率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近2 年内曾公开发行证券的，不存在发行 当年营业利润比上年下降50%以上的 情形