债券的票面利率是债券标明的利率，也等于债券年利息与 债券票面价值的比率。
债券估值及其应用
债券的概念
例6.1 钱爸爸的创新公司准备发行债券，债券的本金是
人民币1000元，每年按8%利率支付利息人民币80元，10年后偿 还本金人民币1000元。
创新公司是债券发行人，是债券契约关系中的债务人。 债券发行者是发行债券募集资金的债务主体，在债权契约 关系中为债务人，为债权人到期追回本金和利息提供依据。
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债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
债券估值基本方程推导
中括号里面是债券每期利息所构成的年金的现值，运用
期末年金现值公式
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=
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×
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−
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+
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（������. ������）
方程（6.3）是一个知道期限、利率、年金、终值，求现值的问题。
第六章 证券定价知多少? ——贴现现金流估值及其应用
一、债券估值及其应用 二、股票估值与投资回报 三、案例分析 1. 债券价格与利率关系案例分析：平价、折价、溢价，原因何在？ 2. 股票投资回报案例分析：这只股票赚了多少？
债券估值及其应用
债券的概念
债券是什么?债券是借款人向债券投资者出具的 承诺按一定利率支付利息并按约定方式偿还本金的债 权债务凭证。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
所谓贴现现金流估值就是通过对证券未来的全部 现金流进行贴现计算现值，从而实现对证券的定价。
债券在未来的全部现金流是每期的利息和到期日 偿还的本金，所以债券市场价值等于全部利息的现值 加上本金的现值。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
假定债券在到期日支付的本金是F，每期支付的利息是 C，还有n期到期，每一期的市场要求回报率是r
钱妈妈要在债券的市场价格不超过1091.08 元时买入债券才能获得不低于7%的投资回报率。
股票的估值与投资回报
股票的概念
在我国，股票是指股份有限公司签 发的证明股东所持股份的凭证。
股票的特征
1. 收益性。股票可以为持有人带来收益，这是股票最 基本的特征。股票的收益来源于股份有限公司派发 的股利和二级市场上股票价格的变动。
时间(期)
债券估值及其应用
债券估值基本方程及市场价值等于全部利息的现值加上本金的现值，用 数学形式表达出来就是：
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������
������
������
������ + ������
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债券估值及其应用
多重债券估值基本方程及其应用举例
现画出债券未来现金流的时间线 金
流
的
0
1
2
3
14
表
示
80 80 80
…
80
方
法
15 80+1000
时间(年)
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
用HP12C财务计算器求解
表6.2
例6.3的HP12C财务计算器计算操作步骤指引
输入数字：
15
7
钱妈妈投资的公司债券回报率 是7.86564276%。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.3 钱妈妈准备投资一种公司债券，债券的票面价值是
1000元，债券的票面利率是8%，每年支付一次利息，债券的期 限是15年。钱妈妈希望债券的投资回报率不低于7%，那么债券 的市场价格在什么水平时才能买入？
债券的期限n=15 债券的回报率r=7% 债券每年的利息是C=1000×8%=80 债券在到期日偿还的本金F=1000
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
我们需要计算当债券的回报率为7%时的债券价值，依据债 券估值基本方程
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������������������������������
2. 风险性。股票价格会随着宏观经济环境和股份有 限公司经营状况的变化而上下波动。
股票的特征
3. 流动性。股票作为一种金融资产能够以合理的价 格、较小的交易成本快速变现。
4. 永久性。股票是一种无偿还期限的有价证券，反 映了股东与股份有限公司之间稳定的经济关系。
5. 参与性。股票持有人有权参与股份有限公司重大 决策。
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×
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−
（������ ������
������ +
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+
������ ������ + ������
������
代入相关数据可得
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80
1000
对应按键：
n
i
PV
PMT
FV
输出结果：
–1091.079140
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.3 钱妈妈准备投资一种公司债券，债券的票面价值是
1000元，债券的票面利率是8%，每年支付一次利息，债券的期 限是15年。钱妈妈希望债券的投资回报率不低于7%，那么债券 的市场价格在什么水平时才能买入？
债券估值及其应用
多重债券估值基本方程及其应用举例
现
金 画出债券未来现金流的时间线
流
的
0
1
2
3
4
5
6
表
示
950 70 70 70 70 70 70
方
法
7
8
70 70+1000
时间(年)
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
用HP12C财务计算器求解
表6.1
例6.2的HP12C财务计算器计算操作步骤指引
������������������������������
=
������
×
������
−
（������ ������
������ +
������）������
+
������ ������ + ������ ������
（6.1）
在债券估值基本方程（6.1）中的贴现率是市场对债券的 要求回报率，被称为债券的到期收益率（yield to maturity，
YTM），有时也简称为债券的回报率。
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
HP12C财务计算器模拟器的计算界面
黄色f键，功能转换键 n是期数 i是利率 PV是现值 FV是终值 PMT是期末年金 CHS是正负号转换键
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
例6.2 钱妈妈投资了一种公司债券，该债券的市场价格是
950元，债券的票面价值是1000元，票面利率是7%，每年支付一 次利息，还有8年到期。钱妈妈想知道这种公司债券的回报率。
债券的市场价值Bound Value=950 债券每年的利息是C=1000×7%=70 债券在到期日偿还的本金F=1000 距离到期的期数n=8
债券估值及其应用
债券估值基本方程及其应用举例
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������������������������������
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×
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−
（������ ������
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+
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（6.1）
方程（6.1）是债券估值基本方程
债券的票面价值就是债券发行人承诺在债券到期日偿还给 债券持有人的本金。
债券估值及其应用
债券的概念