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4、资本经营与资产经营的联系
➢ 资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开 资产经营而孤立存在；
➢ 资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产 品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而 资本经营是对资产经营的进步。
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二、资本经营盈利能力分析 （一）内涵
资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入 资本经营所取得的利润的能力。
12.36% 7.32% 2.57% 18.12% 4.15%
❖ 分析评价：ZTE公司的净资产收益率在同行业公司
中处于非常靠前的位置，其盈利能力与同行业公
司相比，具有一定优势可。编辑ppt
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四、资产经营盈利能力分析
（一）资产经营盈利能力内涵与指标 1、内涵 资产经营盈利能力是指企业运营资产所
产生的利润的能力。 2、评价指标 总资产报酬率= 利润 平总 均 利 额 总息 资支 产 10 出 % 0
2222105
33008378
1.0536 -0.0703
6.39% 1.67%
6.73%
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第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析
一、资本经营与资产经营的内涵
1、资本经营的内涵 企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营 效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一 定的资本投入，取得尽可能多的资本收益 2、资产经营的内涵 合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽 可能多的收益
盈利现金比率= ──────── 净利润
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四、资本经营盈利能力的行业分析
项目
总资产规模 净资产规模 净资产收益率
ZTE
50865921
烽火通讯 5654387
永鼎股份 4039555
中天科技 2845663
东方通信 4110723
15183547 2788478 1134789 859057 2620468
一、盈利能力分析的目的 1、含义 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润 的能力。 2、目的 （1）利用盈利能力的有关指标反映和衡量企 业经营业绩。 （2）通过盈利能力分析发现经营管理中存在 的问题。
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二、盈利能力分析的内容 1、资本经营能力分析。 2、资产经营盈利能力分析。 3、商品经营盈利能力分析。 4、上市公司盈利能力分析。
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3、资本经营与资产经营的区别
➢ 经营内容不同
▪ 资产经营强调资产的配置、重组及有效使用；
▪ 资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股 等。
➢ 经营出发点不同
▪ 资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营， 不考虑资源的产权问题；
▪ 资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强 调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节 或组成部分。
项目
2008年 2007年 差异
营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率 总资产报酬率
44293427 2262543 1308254 3570797 45047739 0.9833 8.06% 7.9可3编%辑ppt
34777181
1727734
494371
从蓝田股份的案例可以看出，上市公司的盈利 能力是投资者是否进行投资的主要依据。如何对上 市公司的盈利能力进行全面、综合的分析、为投资 决策做出合理可靠的判断呢？同行业的盈利状况对 本公司的盈利判断有怎么样的参考作用呢？这些都 需要我们了解并掌握盈利能力分析的技术和方法。
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第一节 盈利能力分析的目的与内容
平均总资产=（期初资产总额+期末资产总 额）÷2
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（二）影响资产经营盈利能力的因素 总资产报酬率= 平 营均 业总 收 利资 入 营 润产 业 利 总收ห้องสมุดไป่ตู้息 额1 入 支 0% 0出
=总资产周转率×销售息税前利润率 1、总资产周转率。 2、销售息税前利润率
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（三）资产经营盈利能力因素分析 例：某公司有关资料如下：
基本持平的情况下，虽由于成本略有增加，使每股 收益下降了0．18元，但摊薄后19．81%的净资产 收益率以及每股经营活动产生的1.76元的现金流量 额都表现了蓝田股份的稳定回报。
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然而，2002年1月21日、22日，蓝田股份的股 票突然被停牌，而且停牌仅仅是个开端。蓝田股份 的高管因涉嫌提供虚假财务信息受到公安机关调查、 资金链断裂以及受到中国证监会深入进行的稽查， 似乎预示着这只绩优股的神话正走向终结。2000年 6月19日，蓝田股份的股价曾经高达20.75元，然而， 2002年1月23日，蓝田股份的股价全线跌停，以 5.89元全线收盘。
（二）评价指标 净利润 净资产收益率= 平均净资1产 00%
平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2
分析：净资产收益率是反映盈利能力的核心指 标，该指标越高，反映盈利能力越强。
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（三）影响资本经营盈利能力的因素 1、影响因素
（1）总资产报酬率。 （2）负债利息率。 （3）资本结构或负债与所有者权益之比。 （4）所得税税率。
2、净资产收益率与各影响因素之间的关系 净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负 债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税税率）
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三、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 ❖ 1、净资产现金回收率计算与分析
经营活动净现金流量 净资产现金回收率= ────────
平均净资产
❖ 2、盈利现金比率计算与分析 经营活动净现金流量
第八章 企业盈利能力分析
学习目的： 1、了解盈利能力分析的内涵及目的。 2、掌握资本经营能力和资产经营能力分析。 3、了解商品经营盈利能力分析。 4、掌握上市公司盈利能力分析。
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❖ 案例：
蓝田股份曾经一直以“中国农业农业神话第一股”
和身份笑傲于资本市场。作为一家以农业为主的综 合性经营企业，自1996年上市以来一直保持了业绩 优良高速成长的特性，其1996、1997、1998、 1999、2000年的每股收益分别达到了每股收益 0．61元、0．64元、0．82元、1．15元和0．97元。 从2000年的年报看，蓝田股份创造的盈利4．31亿 元的净利润绝大部份均来自主营，在主营业务收务