财务管理作业答案（16-10）作业11.甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是多少答案：因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率8%，则该债券有效年利率＝（1＋10%/2）Λ2－1＝%2. 某公司拟于5年后一次还清所欠债务10万，假定银行利息率为10%，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少5年10%的年金终值系数为，答案：F=A*(F/A,i,n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*A=所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为元3. 有一项年金前2年没有现金流入，后五年每年年末流入500万元，假设年利率是10%，该年金的现值是多少答案：年金的现值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500**=4. 已知：A、B两种证券构成证券投资组合。

A证券的预期收益率的标准差是，B证券的预期收益率的标准差是，A证券收益率与B证券收益率的协方差是，则 A证券收益率与B证券收益率,的相关系数？答案：A证券与B证券的相关系数＝A证券与B证券的协方差/ A证券的标准差×B证券的标准差=（*）=5.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。

在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，该组合的标准差为多少【答案】两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为50%投资组合的标准差＝12%×50%-8%×50%＝2%6. 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。

求出表中“”位置的数字(请将率之间的相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合的标准差”和资本资产定价模型Ri=Rf+β(Rm-Rf)计算公式。

利用这两个公式和已知的资料就可以方便地推算出其他数据。

？根据=×A股票的标准差/10%可知：A股票的标准差=×10%/=根据=B股票与市场组合的相关系数×15%/10%可知：？B股票与市场组合的相关系数=×10%/15%=利用A股票和B股票给定的有关资料和资本资产定价模型可以推算出无风险收益率和市场收益率：根据22%=Rf+×(Rm-Rf)16%=Rf+×(Rmm-Rf)可知：(22%-16%)=×(Rm-Rf)即：(R。

-Rf)=15%？代人22%-Rf+×(Rm-Rf)得：Rf=%，Rm=%？其他数据可以根据概念和定义得到。

？市场组合β系数为1，市场组合与自身的相关系数为1，无风险资产报酬率的标准差和β系数均为0，无风险资产报酬率与市场组合报酬率不相关，因此它们的相关系数为0。

7. C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1 000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次还本。

假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应定为多少答案：每年支付利息=1000*10%=100元发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%)^2+100/(1+9%)^3+100/(1+9%)^4+100/(1+9%)^5+1000/(1+9%)^5=元8. 某投资人准备投资于A公司的股票，该公司没有发放优先股，2016年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为元，现行该股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，β系数为，该投资人是否应以当前的价格购入A股票答案：权益净利率＝1/10＝10%，留存收益比率＝1＝60%，可持续增长率＝10%×60%/(1-10%×60%)＝%，β＝×%/%＝，该股票投资的必要报酬率＝4%+×(9%-4%)＝%，该股票的价值＝×(1+%)/%%)＝元。

二、案例分析题是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。

近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票预期未来5年高速增长,年增长率为12%.在此后转为正常增长,年增长率为6%,普通股投资的最低收益率为15%,最近支付股利2元.计算成该公司股票价值.答案：P=2*(1+12%)*(P/F,15%,1)+ 2*(1+12%)^2*(P/F,15%,2) + 2*(1+12%)^3*(P/F,15%,3) + 2*(1+12%)^4*(P/F,15%,4) + 2*(1+12%)^5*(P/F,15%,5) + 2*(1+12%)^5*(1+6%)/(15%-6%)*(P/F,15%,5) =元（表格具体自己填写）作业21.E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示答案：1）A方案投资回收期=2+50/450=年B方案投资回收期=2+350/450=年C方案投资回收期=1100/450=年2）A方案净现值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5）=-1100+550*+500*+450*+400*+350*=万元B方案净现值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5）=-1100+350*+400*+450*+500*+550*=万元C方案净现值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+=万元2. 某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值20万元。

投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。

该公司的平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。

要求：计算该产品线的预期现金流量答案：（1）初始现金流量:投资额: 120万元(流出)垫支流动资金20万元(流出)（2）经营期现金流量:每年折旧=(120-20)/5=20万元经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元经营期现金净流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元经营期现金净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元经营期现金净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元经营期现金净流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元（3）终结现金流量:殖值20万元 (流入)垫支流动资金20万元(流入)净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值= —120-20+38*（P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3）+29（P/F，10%，4）+26（P/F，10%，5）+40（P/F，10%，5）= -120-20+38*+35*+32*+29*+26*+40*=万元二、案例分析题1.答案：（1）初始现金流量:投资额: 90万元(流出)经营期现金流量:每年折旧=90/5=18万元每年经营期现金净流量第一年=3*（50-32）*(1-25%)+18=万元终结现金流量:殖值0万元 (流入)垫支流动资金0万元(流入)（2）净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值= —90+*（P/A，10%，5）=万元折现投资回收期=1+=年2.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150万元;其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本60万元。

乙方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资30万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产到期残值收入20万元，该项目投产后，预计年营业收入100万元，年经营性付现成本60万元。

该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25%，该企业要求的最低投资报酬率为10%.要求：（1）计算甲、乙两个方案净现值(1)甲方案年折旧额=(100-10)÷5=18(万元)NCF0=-150(万元)NCF1-4=(90-60-18)*(1-25%)+18=27万元)NCF5=27+10+50=87(万元)NPV=-150+27*(P/A,10%,4)+87*(p/F,10%,5)=-150+27*+87*= (万元)乙方案年折旧额=[120×(1+2×8%)-8]÷5=(万元)无形资产摊销额=25÷5=5(万元)NCF0=-145(万元)NCF1=0NCF2=-65(万元)NCF3-6=×8%)×(1-25%)++5+120×8%=(万元)NCF7=+65+8=(万元)NPV=-145-65×(P/F,10%,2)+×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,2)+×(P/F,10%,7)=-145-65×+××+× =(万元)甲方案PI=150=（2）用净现值确定该企业应选择哪一投资方案。

甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值小于乙方案，所以应选择乙方案投资。

3. 某公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下：(1)项目初始投资额100万元，净现值50万元。

(2)项目初始投资额200万元，净现值110万元。

(3)项目初始投资额50万元，净现值20万元。

(4)项目初始投资额150万元，净现值80万元。

(5)项目初始投资额100万元，净现值70万元。

要求：（1）计算现值指数（2）.选择公司最有利的投资组合。

答案计算各方案的现值指数A现值指数=(50+100)/100 =B现值指数=(110+200)/200=C现值指数=(50+20)/50=D现值指数=(80+150)/150=E现值指数=(70+100)/100=因此，公司最有利的投资组合为ED。

作业31.某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。

？（1）债券发行时市场利率为15%，（2）债券发行时市场利率为12%，（3）债券发行时市场利率为8%。