下午5时15分至翌日凌晨1时整（T+1时段） 最后交易日：合约月份第三个星期三之前两个营业日 最后结算日：最后交易日之后首个营业日 最后结算价：根据WM/Reuters上午11时的欧元兑美元即时汇率价及香港财资市场公会上午11
时30分左右公布的美元兑人民币（香港）即期汇率计算的交叉汇率 大手交易最低交易量：50张合约
期货是场内交易的，只能通过交易所购买标准化产品。
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外汇期货与对冲策略
期货交易的分类
商品期货
金融期货
农 产 品
金 属
利
外
能
率
汇
源
期
期
货
货
股 指 期 货
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外汇期货与对冲策略
期货交易的基本特征： 在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制度，组织化、规范 化程度高，风险低。
基
本 交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品品种特殊、数量有 特 限。 征 实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易，具有双向盈利功
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外汇期货与对冲策略
国内期货交易市场
上海期货交易所 交易品种：沪铜、沪锌、沪镍、沪金、螺纹钢、热轧卷板、沥青、橡胶
郑州商品交易所 交易品种：白糖、动力煤、PTA、强麦、早籼稻、粳稻、菜油、硅铁、棉纱
大连商品交易所 交易品种：豆粕、豆、棕榈油、玉米淀粉、胶合板、塑料、聚丙烯、焦煤
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外汇期货与对冲策略
收益者
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外汇期货与对冲策略
• 公司的外汇头寸分析
公司外汇头寸主要为欧元及美元。其中，欧元主要为负债端（浚洋1 建造长期贷款），美元为资产端（工程款以美元结算）。 若欧元对人民币升值，则公司需要支付更多的人民币以偿还欧元贷 款，公司账面出现汇兑损失。 若美元对人民币升值，则公司收回的美元工程款可兑换更多的人民 币，公司账面出现汇兑收益。 在国际经济全球化的大背景下，各大企业纷纷在海外布局，投资持 有海外资产。从长期发展的角度来说，公司持有海外资产对于公司 是有益的。
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外汇期货、期权与对冲策略分析
傅丽梅 2018年8月7日
交融天下 建者无疆
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外汇期货与 对冲策略
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外汇期货与对冲策略
期货(Futures)交易：一种在集中性市场，通过公开竞价买卖期货合约的交易方
式。
基 本 概 念
期货合约(Futures Contyacts):约定在未来以协议条件（包括价格、交割地点、 方式）买卖的一定数量的某种工具的标准化契约，合约规定的价格就是期货价 格。 金融期货(Financial Futures):以外币、债券、股价指数等金融工具为标的物 的期货合约的交易，是期货的一个重要类别
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外汇期货与对冲策略
举例分析：
1、欧元上涨的情形
公司以2018年7月25日欧元兑人民币收市价7.9750的价格买入2800张合 约，在最后交易日2018年9月17日平仓。假如，在最后交易日以8.20000 的价格进行平仓，获利3150万元人民币。在2018年9月30日，欧元兑人 民币即时价为8.2500，则公司2018年7月1日至2018年9月30日期间产生 汇率变动损失7699.95万元人民币([8.25-7.70]*13,999.9125)。若不采用外 汇期货进行套期保值，公司产生的损失比采用外汇期货套期保值多3150 万元。
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外汇期货与对冲策略
美元兑人民币汇率在2015年6月及2018年4月迎来两波大幅上涨，自2018年4 月17日最低点至今，美元兑人民币已升值（人民币贬值）9.14%。由于人民 币兑美元贬值，公司2018年半年度.账面出现汇兑收益。
外汇期货与对冲策略
截至2018年6月30日，公司账面共有欧元债务13,999.9125万欧元，为“浚洋1”建造长期贷款余额。公 司每年的1月、7月底向银行分期归还贷款本金，每期各归还667万欧元。投资建造“浚洋1”后，欧洲出 现债务危机，欧元兑人民币贬值，公司账面出现汇兑收益。在2015年以后，欧洲慢慢走出危机，经济开 始复苏，欧元兑人民币一直呈现升值趋势，公司账面出. 现汇兑损失。
源 演进到了正式的交易所。芝加哥期货交易所（CBOT）是第一个正式的交易所。
自19世纪下半叶以来，一系列的其他商品交易所相继成立。
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国际期货市场发展趋势
——品种不断更新 ——期货交易所合并 ——期货交易的全球化 ——电子化交易成为主流 ——行业整合大势所趋 ——加强监管、防范风险成为期货市场的共识
期货市场的基本结构
交易所：提供交易场所、设施，制定交易 制度并实施清
算、监管、 交割，充当买卖
期
中间人，保证合约履行
货
市
经纪商：接受委托，为非会员投资者买卖中介
场
套期者：利用期货市场转移
金融风险者
交易者
套利者：同时买进卖出合约赚取 价差收益者
投机者：低价买进高价卖出获取
外汇期货与对冲策略
外汇期货对冲方案介绍
产品名称： 欧元对人民币（香港）期货（交易代码：CEU） 报价单位： 每欧元对人民币（如6.8028） 合约金额： 50,000欧元 合约月份（4个）：即月、下个历月、之后的两个季月 最低波幅： 人民币0.0001元（价位值：人民币5元） 结算方式： 以人民币现金结算 交易方式： 上午8时30分至下午4时30分（不设午休）；
能。 大多实行对冲交易以结束期货头寸（即平仓），无需进行最后的实物交割。 实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。
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期货的起源
期 最早有组织的期货交易出现在1600年代的日本，17世纪后期，日本的稻米市场
货 发展为只允许进行期货交易
的 起
19世纪早期，随着美国经济的发展，商品交易从没有组织的俱乐部协会形式
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外汇期货与对冲策略
香港交易所欧元 兑人民币期货产 品及报价信息
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外汇期货与对冲策略
对冲方案：
公司买入下一季度（9月）到期的欧元兑人民币（香港）期货，买入金 额与当期贷款本金余额相等。在9月份期货到期后，期货结算的收益 （亏损）可部分对冲季度报表上汇兑损失（收益），但由于买入期货的 价格与当前季报结算汇率价格的不一致以及期货的到期时间与相应季报 的截止时间的不一致，无法做到100%对冲。买入到期时间较长的后面 两个季度期货产品，由于其时间价值较大，其期货价格往往与现货价格 存在较大偏差，对冲效果不佳。