第六章国际金融市场6.1国际金融市场概述6.1.1国际金融市场的涵义及分类国际金融市场有广义和狭义之分。

广义的国际金融市场是指在国际范围内从事各种专业性融资活动的场所或领域，它包括短期资金市场（货币市场）、长期资金市场（资本市场）、外汇市场和黄金市场等。

狭义的国际金融市场则是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的领域，仅包括长期和短期资金市场。

就总体的发展层次划分，国际金融市场分为传统的国际金融市场和新兴的国际金融市场两种类型。

传统的国际金融市场是第二次世界大战以前，主要资本主义国家借助其长期积累的巨额资金和源源不断的海外利润提供的资本，根据其经济、政治和对外经济扩张的政策目标需要而建立和发展起来的，它主要是为市场所在国的政治与经济服务。

新兴的国际金融市场的代表就是欧洲货币市场，是专门为非居民提供融资便利的市场。

国际金融市场的特点1）活动的参与者涉及到两个或两个以上的国家居民2）业务活动不受任何一国国界的限制3）使用多种货币4）受所在国的干预少6.1.2 国际金融市场的形成和发展1．国际金融市场的形成条件1）稳定的政局。

2）自由开放的经济体制。

3）健全的金融制度和发达的金融机构。

4）现代化的通信设施与交通方便的地理位置。

5）训练有素的国际金融人才。

2．国际金融市场的发展国际金融市场是随着国际贸易的发展，资本的输出和生产的国际化而逐渐形成和发展起来的，国内纸币的国际化、通讯技术手段的日益现代化以及有关国家的政策法规对它的进一步起了巨大的推动作用。

1)国际金融市场主要经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。

2)传统的国际金融市场与新型的国际金融市场的区别：（1）业务主体的差别。

（2）交易货币的差别。

（3）资金来源的差别。

（4）受管制程度的差别。

6.1.3 八十年代以来国际金融市场发展的新特点1．金融市场全球化、一体化。

计算机和卫星通讯网络能够把这些分散于世界各地的金融市场紧密地联系在一起，形成一个全时区、全方位的一体化市场。

2．国际融资证券化。

主要原因在于：(1)80年代初爆发的发展中国家债务危机，使国际银行贷款风险剧增。

(2)西方主要国家实行的金融自由化政策，促进了证券市场的开放和发展。

(3)高科技的发展及其在金融领域内的广泛应用3．金融业务创新化。

1986年4月国际清算银行在一份报告中将这些新业务归纳为四类：一是风险转移型创新，如金融期货交易、金融期权交易、互换交易等；二是增加流动性型创新，如发行大额可转让存单、可转让贷款证券等；三是信用创造型创新，如票据发行便利；四是股权创造型创新．如发行可转换债券、附有股权认购证的债券等。

6.1.4国际金融市场的作用1）调节国际收支促进经济发展。

2）促进金融业的国际化。

3）推动国际贸易和国际投资的发展。

4）优化国际分工，促进资源在世界范围内的合理配置。

6.2传统的国际金融市场6.2.1国际货币市场一概念：国际货币市场又称为短期资金市场，是指从事期限在一年以内（含一年）的短期资金融通的市场。

二分类：根据不同的借贷方式，一般可将国际货币市场分为：1．银行短期信贷市场1）概念：是由国际银行同业间的拆借以及对工商企业提供短期信贷资金而形成的市场。

2）特点：（1）交易期限短。

（2）交易金额大。

（3）交易手续简便。

（4）交易利率的非固定性和双向性。

2.短期有价证券市场1)概念：短期有价证券交易市场是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。

2）种类：（1）国库券（Treasury Bills）：政府为了满足财政需要或财政赤字筹措资金而发行的短期政府债券，也可以称为短期公债。

（2）商业票据（Commercial bills）：是一些大工商企业的非银行金融机构或企业为筹集短期资金而凭信用发行的，有固定到期日的短期借款票据。

（3）银行承兑汇票(Bank Acceptance Bills)：主要是为进出口商签发的、经银行背书承兑保证到期付款的汇票。

4）大额可转让定期存单(Certificate of Deposit, C.D)。

它是商业银行和金融公司吸收大额定期存款而发放给存款者的存款单，这种存款单不记名，可在市场上自由出售。

3．票据贴现市场(Discount Market)贴现市场是对未到期票据按贴现方式进行融资的交易市场。

所谓贴现是指持票人将未到期的票据按贴现率扣除自贴现日到票据到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种活动。

6.2.2 国际资本市场一概念：国际资本市场又被称之为长期资金市场，是开展期限在一年以上的中长期国际性融资业务的市场，中期信贷一般为2—5年，长期信贷一般为5—10年，有的长达10年以上。

二分类：1．银行中长期信贷市场银行中长期贷款，期限一般为1—5年或5—10年，甚至更长。

借款方大多是世界各国私营或国营企业、社会团体、政府机构或国际组织，贷款方主要是商业银行。

通常采用浮动利率，即每3个月或半年，根据市场利率的变化进行一次调整。

双方确定利率时，大多以伦敦市场银行间同业拆放利率为基础，再加一定的加息率为计算标准。

贷款利率的具体确定有以下几种方法可供选择：1）借贷双方以同业拆放利率为基础，进行讨价还价，自行确定；2）以指定的两三家伦敦市场的主要银行的同业拆放利率的平均价来计算；3）由贷款银行与另一家主要银行的利率报价平均计算；4）由贷款银行或牵头银行确定。

银行中长期贷款的方式主要有两种：1）独家银行贷款。

独家银行贷款又称双边中期贷款。

它是一国贷款银行对另一国银行、政府、公司企业提供的贷款。

2）银团贷款亦称集团贷款或辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家或几家银行牵头联合向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。

2．中长期证券市场一概念：中长期证券市场是指各种中长期有价证券（包括政府公债券、公司债券、股票等）的发行和买卖场所。

二分类：1）国际债券市场国际债券市场是专门从事国际债券发行和买卖交易的场所。

在国际债券市场上，有外国债券和欧洲债券之分。

2）国际股票市场6.2.3黄金市场1．黄金市场概述黄金市场是国际金融市场中最早出现的部分，是世界各国集中进行黄金交易的场所。

目前，世界上主要的黄金市场有伦敦、纽约、苏黎士、芝加哥、香港和新加坡，号称六大金市。

2．黄金市场的供求世界黄金市场的黄金供应主要有以下几个来源：（1）产金国生产的黄金，这是黄金市场的基本供应来源，南非是世界上最大的产金国；（2）各国政府出售的黄金；（3）国际金融机构抛售的黄金；（4）集团或个人出售的黄金。

世界黄金市场的黄金需求主要有以下几个方面：（1）以黄金作为工业用途的工商业者；（2）各国中央银行购进作为官方储备资产；（3）国际金融机构购进作为储备资产；（4）集团或个人购进黄金，用以保值、投资或投机。

3.黄金市场的交易方式黄金交易的方式，如果按交易对象划分，有金块（条）交易和金币交易；按交易期限划分，有现货交易和期货交易。

1）金块（条）交易和金币交易黄金实物交易的对象主要有三种：大金锭、小金条和金币。

2）现货交易和期货交易黄金现货交易是指交易双方成交后立即交割或在两个营业日内进行交割的交易。

期货交易是指交易双方先签订合同，并且交付押金，然后在预定的时间内进行交割。

黄金期货交易的目的主要是为了保值或者进行投机，一般不进行黄金的实物交割。

无论是现货还是期货，黄金市场的大宗交易一般采取账面划拨方式4．黄金市场的价格从布雷顿森林体系以来，黄金的价格波动很大。

6.3欧洲货币市场6.3.1欧洲货币市场的形成和发展1．欧洲货币市场的含义欧洲货币市场(Euro-currency Market)即离岸金融市场，是指各种境外货币借贷和境外货币债券发行与交易的市场。

1）从经营的对象来看，欧洲货币市场经营的是“欧洲货币”。

所谓“欧洲货币”是指在货币发行国境外流通的货币。

2）从地域上看，欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。

3）从业务经营范围来看，并不仅限于货币市场业务。

4）欧洲货币市场本身并不是外汇市场。

2．欧洲货币市场的形成和发展欧洲货币市场高速发展的根本原因：1）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场发展的客观基础和持续动力。

2）西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币市场的形成和发展提供了良好的环境。

欧洲货币市场形成的具体原因1）前苏联的美元存款。

2）英镑危机。

3）美国的金融管制促进了欧洲货币市场的发展。

4）西欧一些国家实行倒收利息等政策。

5）美国政府对“欧洲美元”市场的发展采取纵容的态度。

6）1958年以后，西欧国家放松外汇管制，实现货币自由化兑换。

7）1973年以来，石油美元投资到欧洲美元市场生息获利，也促使欧洲货币市场资金总量急剧增加，市场规模扩大。

6.3.2 欧洲货币市场的特点欧洲货币市场具有以下特点：1．管制较松。

2．调拨方便3．欧洲货币市场是个具有独特利率结构的市场。

4．税费负担少。

5．可选货币多样。

6）市场范围广阔，不受地理范围限制。

7）借款手续简便，借款条件灵活。

8）不以市场所在国的经济实力为基础。

6.3.3欧洲货币市场的业务1．欧洲货币存款方式主要有三种类型：(1)通知存款：这是隔夜至7天的存款，客户可随时发出通知提取。

(2)定期存款：以l—3个月期限为多，最长可达5年。

(3)可转让定期存单(Negotiable Certificate of Deposits—CD)：这是欧洲银行发行的境外货币存款凭证，期限为1、3、6、9、12个月不等，持有者需要现款时可以在市场上转售，目前有美元、英镑、日元、科威特第纳尔等存单，以欧洲美元发行的数量最大。

2．欧洲货币市场上贷款方式也主要有：(1)银行同业短期拆放。

(2)中长期贷款。

这是欧洲银行以境外货币发放的贷款，期限在1—10年，往往采取银团贷款。

6.3.4 欧洲货币市场的影响及其监控作用：欧洲货币市场的存在成为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金的供需矛盾，进—步促进了经济、生产、市场和金融的国际化。

同时，跨国公司对欧洲货币市场的资金需求也急剧增加，借以扩大投资，促进国际生产和贸易的发展。

此外，欧洲货币市场的产生和发展打破了各国际金融中心之间相互隔离的状态，使其间的联系不断加强，它体现着国际金融的真正一体化，从而进一步降低了国际间资金流动的成本，使国际金融市场的有利因素得到最大限度的发挥。

不利影响：首先，欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金融市场的动荡不安。

第二，欧洲货币市场增大了国际贷款的风险。

第三，欧洲货币市场削弱了一国国内货币政策的有效性。

6.4 金融衍生工具市场6.4.1金融衍生工具市场概述金融衍生工具，又称“派生金融工具”，是指在原形金融资产交易基础上派生出来的各种金融合约。

金融衍生工具市场，是指以各种金融合约为交易对象的交易场所。

1．金融衍生工具市场的特点1）杠杆性2）风险性（1）市场风险（Market Risk）。