成交持仓比趋低
➢ 成交持仓比持续下降，从初期的20左右降至目前5左右 ➢ 逐渐接近海外市场水平
30.00 25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
成交持仓比
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
20100416 20100427 20100507 20100518 20100527 20100607 20100621 20100630 20100709 20100720 20100729 20100809 20100818 20100827 20100907 20100916 20100930 20101018 20101027 20101105 20101116 20101125 20101206 20101215 20101224 20110105 20110114 20110125 20110210
7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-28 10-12 10-19 10-26 11-2 11-9 11-16 11-23 11-30 12-7 12-14 12-21 12-28 1-5 1-12 1-19 1-26 2-9 2-16
一级 发行市场
- 14 -
截止1月底，证券自营、一般法人、自然人均有开套保户。套保持仓 占全市场持仓比例近30%。以中信证券、中金公司、国泰君安等证券公 司为代表的套期保值交易平稳、有序，保值避险效果初步显现。
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——套保功能初步显现
➢ 未出现炒作远月合约的现象
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主力合约切换平稳、顺畅，未出现到期日效应
➢沪深300股指期货合约到期交割平稳顺利，客户移仓操作 均匀，合约切换顺利， 交割率较低
➢总的来看，合约到期对期现货市场平稳运行没有产生大 的影响，成交量没有异常放大，期现市场价格未出现异 常波动，未出现操纵最后结算价等现象，没有出现“到 期日效应”
持仓量上升
➢ 持仓量呈平稳缓慢增长态势
➢ 历史最高值为11月8日的42825手
沪深300股指期货每日持仓量
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
持仓量
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同期沪深300指数日均振幅（%） 1.76 % 2.12 % 1.88 % 2.45% 2.08% 1.57 % 1.89% 2.20% 2.48% 2.72%
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主力合约成交、持仓情况
➢ 当月合约成交最为活跃，是主力合约，符合国际成熟市场特点 合约成交量主要集中在到期前最后5周，约占90% 当月合约成交量约占全市场总成交量的80% 当月合约持仓量约占全市场总持仓量的60%
➢ 总体来看，市场交投比较 活跃，流动性较好，报价 100000
连续，成交迅速。
400000
0
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沪深300股指期货每日成交量
成交量
20100416 20100426 20100505 20100513 20100521 20100531 20100608 20100621 20100629 20100707 20100715 20100723 20100802 20100810 20100818 20100826 20100903 20100913 20100921 20101011 20101019 20101027 20101104 20101112 20101122 20101130 20101208 20101216 20101224 20110104 20110112 20110120 20110128 20110214
收盘价相关性系数 96.58% 98.66% 97.29% 98.91% 99.75% 96.76% 99.37% 99.19% 99.25% 99.44%
当月合约日均振幅 1.93 % 2.39 % 2.19 % 2.81% 1.83% 1.68 % 2.07% 2.08% 2.71% 2.90%
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期现价格高度拟合：相关性及振幅
➢ 从价格相关性来看，沪深300指数期货与标的指数保持高度相关
IF1102 IF1101 IF1012 IF1011 IF1010 IF1009 IF1008 IF1007 IF1006 IF1005
50000 40.0%
➢ 每日客户参与率在20%-60%； 40000
30.0%
30000
20.0%
20000
➢ 参与者以个人为主，主要为商
10000
10.0%
品期货市场老客户和证券市场
0
0.0%
经验比较丰富的交易者。
4-16 4-23 4-30 5-10 5-17 5-24 5-31
6-7 6-17 6-24
IF1102走势平稳， 围绕交割结算价
微幅波动
市场风险控制良好
➢ 交易所监管严格，重点打击频繁报撤、自成交等行为，防止市场过 热，初步树立起“强势监管”态势
➢ 市场风险控制有效，技术运行安全平稳，交易结算流程顺畅，没有 发生大的风险。
➢ 资金占用率处于安全边界以内，风险基本可测可控。
目前持仓占用保证金约100亿元，市场资金使用率约60%，期指市场总 体保证金约170亿元。
期现价格高度拟合
➢ 主力合约与沪深300指数相关系数在99%以上 ➢ 主力合约基差率基本在+/-1%以内，随着交割日的临近，基差缩小
3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000
基差率
沪深30
4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00%
4-16 4-23 4-30 5-10 5-17 5-24 5-31 6-7 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-28 10-12 10-19 10-26 11-2 11-9 11-16 11-23 11-30 12-7 12-14 12-21 12-28 1-5 1-12 1-19 1-26 2-9 2-16
20100416 20100426 20100505 20100513 20100521 20100531 20100608 20100621 20100629 20100707 20100715 20100723 20100802 20100810 20100818 20100826 20100903 20100913 20100921 20101011 20101019 20101027 20101104 20101112 20101122 20101130 20101208 20101216 20101224 20110104 20110112 20110120 20110128 20110214
市场没有发生会员结算风险，没有发生客户穿仓现象，没有执行过强行 平仓、强制减仓等风险控制措施。
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二、机构投资者有序参与，保值作用初步发挥
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三、对资本市场发展的影响及展望
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（一）完善市场结构，改变市场单边运行机制， 促进市场合理估值和内在稳定
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- 20 -
1、完善市场结构
——证券公司参与政策已颁布实施，自营和资产管理业务已开户交易 ——基金公司参与政策已颁布实施，专户理财已开户并交易；公募基 金正做前期准备(南方小康ETF基金) ——QFII已完成征求意见 ——信托公司、保险公司参与股指期货政策也正在研究出台过程中
“调结构”是今后一段时间的主要任务之一。
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➢指数选择、到期日选择、到期结算价确定等方面的针对 性考虑和制度设计发挥了作用
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➢ IF1102收盘报3214.4点，较交割结算价3215.09低0.69点（-0.02%） 。
3230
3225
3220
3215
3210
3205
3200
3195
3190
IF1102合约到期日最后2小时期现货价格走势
沪深300
IF1102
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13:00 13:03 13:06 13:09 13:12 13:15 13:18 13:21 13:24 13:27 13:30 13:33 13:36 13:39 13:42 13:45 13:48 13:51 13:54 13:57 14:00 14:03 14:06 14:09 14:12 14:15 14:18 14:21 14:24 14:27 14:30 14:33 14:36 14:39 14:42 14:45 14:48 14:51 14:54 14:57