§ 一般情况下，从短期来看
§ 经济高增长→进口↑→本币汇率↓
§ 从长期来看
§
投资收益率较高→外资流入↑
经济高增长
本币汇率↑
§
劳动生产率↑→出口↑
§ 5、汇率政策
§ 为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。
Байду номын сангаас
§ 为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际 地位，往往高估本币汇率。
第二章_外汇汇率与汇率制度
更多的生产要素(如土地、劳力)→外资流入↑
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 对外债务 § 本币↓→不利于本国还债
§ (二)汇率变动对国内经济的影响
§ 1、对国内物价水平的影响
§ 本币↓→出口↑进口↓→国内商品供应↓货币供给 ↑→物价↑
§
以本币表示的进口商品价格↑
§ 本币↓
物价↑
§
进口原材料、中间品本币价格↑
§ 一种货币（一个国家）只有一种汇率，通用于该国所有的国 际经济交往中。
§ 2、多种汇率/复汇率
§ 一种货币（一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率 用于不同的国际经贸活动。
§ (五)按外汇交易工具和收付时间划分 § 1、电汇汇率(用电讯通知付款的外汇汇率)
看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公 布的外汇牌价一般为电汇汇率。
第二章_外汇汇率与汇率制度
▪ 1、绝对购买力平价
▪ 假设前提：一价定理。即同样的商品在不同国家 价格其实是一致的，只不过标价货币不同而已， 用汇率折算后应一样。
供求发生的原因是国家之间存在的借贷关系。 § 第二，国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形
式，只有后者的变化才对外汇供求产生影响。 § 第三，汇率变动取决于流动借贷是否相等。如果
流动债权大于流动债务，则外汇供给量大于需求 量，汇率下跌，即本币升值；反之，本币贬值。
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 2、理论评价 § 以古典经济学价格理论中供求法则解释汇率变
§ 买卖差价一般在1‰—5‰。
§ 特点： § 大银行差价较小，一般为1.5‰—3‰，小银行
差价较大。 § 发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价
较大。 § 主要储备货币差价较小。
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 2、中间汇率 § 中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2 § 主要作用： § 说明、分析汇率走势。 § 企业核算时的折算标准。 § 3、钞价 § 即银行购买外币钞票的价格。
第二章_外汇汇率与汇率制度
一、国际借贷说
▪ 由英国经济学家戈逊 （G.L.Goschen，1861） 在一战前提出，以国际 借贷关系来说明汇率的 决定和变动。
▪ 解释短期汇率的形成。
G.J. Goschen, 1837-1901
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 1、基本内容： § 第一，汇率变动取决于外汇的供求状况，而外汇
§ 1、官定汇率/法定汇率
§ 官方(财政部、央行、外汇专业银行)规定的汇 率
§ 2、市场汇率
§ 在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率
§ (三)按外汇性质和资金用途
§ 1、贸易汇率
§ 用于进出口贸易及其从属费用
§ 2、金融汇率
§ 用于资金转移和旅游支付
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ (四)按外汇收付的来源与用途 § 1、单一汇率
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第二节 汇率决定基础及影响汇率变化的因素 § 一、金本位制下的外汇汇率 § 1、汇率决定的基础 § 铸币平价
§ 铸币平价：两种货币的含金量之比。如,１英镑含金 量为113.0016格令纯金，１美元含金量为23.22格令 纯金，则：1英镑=113.0016 23.22=4.8665美元
§ 2、票汇汇率
§ 兑换票据时使用的汇率，低于电汇汇率，差价相当 于一个航空邮程的利息。
§ 3、信汇汇率
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 与票汇汇率一般相同。 §(六) 按买卖对象 § 1、银行间汇率 § 2、商业汇率 § (七)按汇率的计算方法 § 1、基准汇率/直接汇率 § 一国货币对关键货币的汇率。 § 2、交叉汇率 § 通过两种不同基准汇率间接计算出的汇率
第二章_外汇汇率与汇率 制度
2020/12/9
第二章_外汇汇率与汇率制度
第一节 汇率及其标价方法
§ 一、汇率及其标价方法 § (一)概念
§ 一国货币兑换成另一国货币的比率，即两国货 币之间的兑换比率。
§ (二)汇率的标价方法 § 1、直接标价法/价格标价法 § (1)概念 § 以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，
§ 3、汇率不稳定→对国际储备货币体系影响较大→不 断贬值的储备货币在国际储备货币体系中所占份额↓
第三节 西方汇率理论评价
§ 汇率决定理论演变发展
§ 汇率决定理论研究的着眼点：一国货币的汇率水平受 什么因素决定和影响。
§ 本章讨论汇率决定的背景：实行货币自由兑换，汇率 由市场来决定的国家。
§ 汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，随着经济 背景和经济学基础理论的演变经历了不同的发展，主 要经历了国际借贷说、购买力平价说、利率平价说、 货币说和资产市场说几个阶段。
折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即 用本币表示外币价格。
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§ 如：在中国汇市 USD100=CNY790.87 § 在东京汇市 USD1 =JPY118.87
§ (2)特点 § 外币作为标准，外币数额固定不变。 § 2、间接标价法/数量标价法 § (1)概念 § 指以外币表示本币的价格
§ 二、汇率的种类
§ (一)按银行业务操作情况
§ 1、买入汇率、卖出汇率 § (1)直接标价法下 § 巴黎行市 USD兑FRF 5.7218/5.7268 § 中国行市 USD兑CNY 7.8998/7.9087
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§ (2)间接标价法下
§ 纽约行市 USD兑JPY 114.95/115.05 § 伦敦行市 GBP兑USD 1.5025/1.5035
§ 如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 § 纽约汇市 USD1=JPY118.87
§(2) 特点 § 以本币作为标准，本币数额固定不变。
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§ 英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑 仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始 改用间接标价法。
§ 注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币” 与“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市 USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间 接标价法？这样的问题是无意义的。 非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以 美元为关键货币的情况较多。
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 2、对无形贸易及非贸易收支的影响
§ 从价格角度来看与有形贸易的情况相似 § 本币汇率↓→出口↑ →与贸易有关的从属费用收入
↑
§ 3、对国际资本流动的影响
§ 短期资本 § 预期某国货币汇率↓→抛出其货币及金融资产→短期
资本流出↑ § 直接投资 § 在预计本币汇率长期趋势稳定的情况下： § 本币↓→同样数额的外币可兑换更多的本币→可购买
§ 计算公式：黄金输送点＝铸币平价±1个单位黄金 运送费用
§ 在金本位制度下，实际汇率围绕平价浮动，只要黄 金自由流进、流出，对其买卖不加以限制，不会出 现银行券超过黄金储备的过量发行，银行券不会贬 值，汇率将在黄金输送点之间波动。
§ 如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金输送点， 货币兑换就不如直接运送黄金再换取它种货币成本 低，因此黄金输送点是实际汇率波动的范围。
动符合当时金本位制下的实际，但：
§ 把外汇供求的变动作为汇率决定的根本因素，忽视 了汇率波动围绕两国货币代表的实际价值这一汇率 变动的物质基础；
§ 仅注意实体经济与汇率变动的因果关系，忽视了货 币供求和国际资本流动与汇率的相互关系；
§ 只适用于金本位制下汇率变动，不适用于纸币流通 下的汇率变动。
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 一国通货膨胀率高于他国→预计该国货币还会进一步 贬值→ 纷纷抛出该国货币→该国货币汇率↓
§ 2、利率差异(与其他国家比较)
§ 利率水平高于他国→资本流入↑资本流出↓→本币汇
率↑(短期)
§ 反之，本币汇率下跌。
§ 3、国际收支状况
§ 顺差→本币汇率↑ 逆差→本币汇率↓
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§ 4、经济增长差异
§ 3、美元报价法 § 以1单位美元为标准，美元数额固定不变。
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§ 4、点数报价法 § 只报变化了的点数，“点”表示汇率可进行的最小
增幅移动，即在汇率报价记录中的最后一位小数的 变化。 如USD兑JPY的汇价： 原汇价 118.70/80 变化后的汇价 118.87/89 只报 87/89
§2、汇率的变动
§ 在固定汇率制度下，政府承担维持汇率稳定的责任， 汇率在一个较小的幅度内波动。
§ 在浮动汇率制度下，政府没有维持汇率稳定的义务， 汇率则随外汇市场供求状况的变化而经常波动，有时 还是大幅度波动。
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 三、影响汇率变化的因素 § 1、通货膨胀率
§ 一国通货膨胀率高于他国→外国商品显得相对便宜→ 出口↓进口↑→本币汇率↓
§ 2、对国内生产的影响
§ 本币贬值→出口↑进口↓→国内生产扩大(如果存在 闲置生产要素)→就业↑国民收入↑
第二章_外汇汇率与汇率制度
§ 3、对国内资源配置的影响
§ 本币↓→出口↑出口部门利润↑出口部门发展较快 →流入出口部门的资源↑
§ 本币↓→进口商品以本币表示的价格↑ →进口替代 品的价格↑ →生产进口替代品部门的利润↑ →其发 展较快→资源流入↑
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