财务成本管理笔记(完整版)
3、分解出来的财务杠杆可以反映企业的财务政策,权益乘数表示企业的负债程度,反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高,权益乘数就大,这说明公司负债程度高,公司会有较多的杠杆利益,但风险也高;反之,资产负债率低,权益乘数就小,这说明公司负债程度低,公司会有较少的杠杆利益,但相应所承担的风险也低。如何配置财务杠杆是企业最重要的财务政策。
市销率
=每股市价÷每股销售收入
市销率,即收入乘数。
2、财务体系分析
概念:杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说,它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
(1)传统杜邦分析法:
分析方法
分析体系的基本框架
阐释
局限性或改进
杜邦体财务分析系
权益净利率
=总资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
(1)销售净利率和总资产周转率反映企业的经营战略;
(2)权益乘数即财务杠杆,反映企业的财务政策。
传统财务分析体系的局限性:
(1)计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配;
(6)应收账款分析应与营业收入、经营现金流量分析结合起来考虑。
存货周转率
(1)存货周转次数=营业收入/存货
(2)存货周转天数=365/存货周转次数
(3)存货与收入比=存货/营业收入
计算和使用存货周转率应注意的问题:
(1)使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额。如果为了评估存货的变现能力,应采用“营业收入”;如果为了评估存货管理的业绩,应采用“营业成本”。
应
收
账
款
周
转
率
(1)应收账款周转次数=营业收入/应收账款
(2)应收账款周转天数=365/应收账款周转次数
(3)应收账款与收入比=应收账款/营业收入
计算和使用应收账款周转率应注意的问题:
(1)营业收入的赊销比例问题。计算时通常直接用利润表第一项“营业收入”来计算;
(2)应收账款年末余额的可靠性问题。计算时通常用“平均应收账款”。
速动比率的局限性:
(1)账面上的应收账款不一定都能变成现金,实际坏账可能比计提的准备要多;
(2)季节性变化,可能导致报表上的应收账款不能反映平均水平。
现金比率
=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债
短期债务流量比较
现金流量比率
=经营活动现金流量/年末流动负债
或:
=经营活动现金流量/平均流动负债
影响短期偿债能力的其他因素
=长期资本-长期资产
变形:流动资产+非流动资产=流动负债+非流动负债+股东权益
流动资产-流动负债=非流动负债-非流动资产+股东权益=长期负债+股东权益-长期资产=长期资本-长期资产
净营运资本的数额越大,财务状况越稳定;净营运资本是绝对数,不便于不同企业之间的横向比较。
流动比率
=流动资产/流动负债
注意净营运资本配置比率与流动比率的相互关系:
(1)净营运资本配置比率=净营运资本/流动资产=(流动资产-流动负债)/流动资产
=1-1/流动比率
(2)流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/(流动资产-净营运资本)=1/(1-净营运资本配置比率)
一般情况下,流动资产中的应收账款和存货的质量高低及其周转速度快慢是影响流动比率说服力的主要因素。
流动比率的局限性:
(2)存货周转率不是越低越好。在特定情形下,存在一个最佳的存货水平。
(3)应注意应付款项、存货和应收账款(销售)之间的关系。
(4)应关注存货内部构成比例的变化。
流动资产周转率
(1)流动资产周转次数=营业收入/流动资产
(2)流动资产周转天数=365/流动资产周转次数
(3)流动资产与收入比=流动资产/营业收入
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力;而延缓周转速度,需要补充流动资产参加周转,形成资金浪费,降低企业盈利能力。
净营运资本周转率
(1)净营运资本周转次数=营业收入/净营运资本
(2)净营运资本周转天数=365/净营运资本周转次数
(3)净营运资本与收入比=净营运资本/营业收入
总资产周转率
(1)总资产周转次数=营业收入/总资产
(2)总资产周转天数=365/总资产周转次数
(3)总资产与收入比=总资产/营业收入
总资产周转率的驱动因素:
(1)应收账款周转天数;
(2)存货周转天数;
(3)非流动资产周转天数。
注意:资产周转率的驱动因素分析,通常要利用“总资产周转天数”或“总资产与收入比”,而不使用“总资产周转次数”。
财务成本管理
(一)掌握基本财务比率的分类,具体财务比率的计算与分析,传统财务分析体系及改进财务分析体系的应用
1、基本的财务比率
财务比率可以分为以下五类:短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率、盈利能力比率和市价比率。
分析内容
有关指标
计算公式
分析
短
期
偿
债
能
力
分
析
短
期
债
务
存
量
比
较
净营运资本
=流动资产-流动负债
一年内到期的非流动资产
经营负债合计
金融资产合计
净负债合计
股东权益:
股本
留存收益
股东权益合计
净经营资产总计
净负债及股东权益总计
管理用利润表
利息费用=财务费用+金融资产投资损失(-收益)+金融资产减值损失(-收益)+金融资产公允价值变动损失(-收益)
交易性金融负债
存货
应付账款(有息)
固定资产
应付票据(有息)
无形资产
应付利息
长期股权投资
长期借款
经营资产合计
应付债券
金融负债合计
经营负债:
金融资产:
应付职工薪酬
货币资金(经营或金融,看题目要求)
应交税费
交易性金融资产
应收账款(有息)
应收票据(有息)
应收股利(短期权益投资,长期不算)
持有至到期投资
应收利息
编制方法:
通用资产负债表(红色标记为金融性资产及负债)
资产
负债及
股东权益
流动资产:
流动负债:
货币资金(经营或金融,看题目要求)
短期借款
交易性金融资产
交易性金融负债
应收账款(有息)
应付账款(有息)
应收票据(有息)
应付票据(有息)
应收股利(短期权益投资,长期不算)
应付职工薪酬
预付账款
应交税费
其他应收款
应付利息
净营运资本周转率是一个综合性比率。严格意义上,应仅有经营性资产和经营性负债被用于计算这一指标,即短期借款、有价证券和超额现金等因不是经营活动必需的应被排除在外。
非流动资产周转率
(1)非流动资产周转次数=营业收入/非流动资产
(2)非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数
(3)非流动资产与收入比=非流动资产/营业收入
(1)有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异;
(2)经营性流动资产是企业持续经营所必需的,不能全部用于偿债;
(3)经营性应付项目可以滚动存续,无需动用现金全部结清。
速动比率
=速动资产/流动负债
其中:速动资产=流动资产-存货-一年内到期的非流动资产等
影响速动比率说服力的重要因素是应收账款的变现能力和其质量高低。
(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益;
(3)没有区分有息负债与无息负债。
解释:
1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析系统的核心。
2、分解出来的销售利润率和总资产周转率,可以反映企业的经营战略。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析,需要对影响资产周转的各因素进行分析,以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入,降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径,而扩大销售,同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
分析内容
有关指标
计算公式
分析
盈利能力
比率
销售利润率
=净利润/营业收入
通过分析销售利润率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。
资产利润率
=净利润/总资产
利用资产利润率分析时应注意:
(1)资产利润率是权益净利率的基本驱动因素;
(2)“总资产”通常用“平均资产”。
(3)资产利润率=销售利润率×资产周转率
现金流量利息保障倍数
=经营活动现金流量/利息费用
它比利息保障倍数更可靠。
现金流量债务比
=经营活动现金流量/债务总额
“债务总额”原则上应该使用平均数,为了简化也可以使用年末数。
影响长期偿债能力的其他因素
(1)长期租赁;
(2)债务担保;
(3)未决诉讼。
分析内容
有关
指标
计算公式
分析
资
产
管
理
比
(考察企业营运状况)
增强短期偿债能力的因素
(1)可动用的银行贷款指标;
(2)准备很快变现的非流动资产;
(3)偿债能力的声誉。
降低短期偿债能力的因素
(1)与担保有关的或有负债;
(2)经营租赁合同中的承诺付款;
(3)建造合同中等的分期付款承诺。
分析内容
有关指标
计算公式
分析