重庆啤酒股份有限公司风险收益研究报告
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研究目的和意义
贝塔系数起源于资本资产定价模型，它的真实含义就是特定资产（或资产组合）的系统风险度量。

一项资产的收益率是无风险收益加上风险溢价，衡量风险溢价程度的关键指标就是该项资产对应的贝塔值。

本文以上海证券交易所上市公司重庆啤酒股份有限公司为研究对象，研究衡量其股票价格受上交所市场上所有资产价格平均变动影响程度的贝塔值，对该公司股票的系统性风险做一个衡量。

也可从CAPM股票定价与该公司的股票做一个比对，印证投资者的投资理性。

重庆啤酒股份有限公司概况
重庆啤酒股份有限公司（股票代码600132）以啤酒为主业，致力于啤酒、饮料以及相关产品的生产和研发。

经过近50年的不断发展，公司由建厂之初的总资产60万元，发展成拥有资产近43亿，集啤酒、饮料、生物制药于一体的大型企业集团，公司拥有28家啤酒分子公司，分布于重庆、四川、贵州、江苏、湖南、浙江、安徽、广西等地，啤酒年生产能力突破280万吨。

公司是中国啤酒行业中仅有的四家上市公司之一，主要从事啤酒的生产和销售。

主要产品山城啤酒、重庆啤酒等在国内具有很高的知名度。

公司还与重庆大学、第三军医大学等科研机构联手研制开发具有自主知识产权的国家一类新药――乙肝治疗性多肽疫苗，开创啤酒企业进入高科技生物制药领域之先河，有望使该领域成为新的重要经济增长点。

数据来源、数据处理过程
本文的数据主要来源于巨潮资讯网、上交所官方网站和国泰君安等股票行情披露网站。

本文以月度为单位，先统计了2014年3月至2016年3月一年内上证综合指数的变化，再统计区间内目标上市公司的股价和发生的分红情况，依据相关计算公式，得出每月目标上市公司对应市场的市场收益率和目标公司的股票收益率。

其中2014年3月数据只作为2014年4月收益率的基数。

实际统计的时间序列数据一共是24组。

特别说明，重庆啤酒2013年-2015年每年均发布了股利分配方案，且巧合的是，每次股利分配方案均为：发放现金股利每股0.2元。

这为计算股利收益率提供了数据支撑。

上证指数选择每个月最后一个交易日收盘指数，目标公司股价选择每个月最后一个交易日的收盘价。

市场收益率Rm和重庆啤酒股票收益率Rcq的计算过程详见附表1列示。

通过EXCEL软件绘制两组数据的散点图，发现两组数据有极强的相关性。

通过回归分析，构建回归方程如下图所示。

4.结果分析
在回归方程中，X的系数0.6805就是贝塔系数。

值得注意的是，R方在公
司财务管理中表示在公司的总风险中，市场风险所占总风险的比例数，此比例为0.4251，则表明公司所面临的风险占总风险中有42.51%，公司非系统性风险占总风险的比例为1-42.51%=57.49%，公司应当通过改变经营策略合理地规避非系统性风险。

5.研究结论、不足
本文通过数据实证分析，得出了目标公司的贝塔值。

目标公司的贝塔值为0.685，表明企业的风险波动要小于市场的风险波动。

是一个较为合理的系数值。

代入CAPM模型可以得出目标公司的合理股价，据此分析股票价格是被低估还被高估。

本文不足之处是，本文只选取了24组时间序列数据，虽然满足回归分析基本要求，但在追求高精确率上仍然有欠缺，导致分析存在一定程度的失真。

附表1：市场收益率和重庆啤酒股票收益率的计算明细表。