图示
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二、凯恩斯主义的极端情况
LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货 币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。
因为：LM为水平时，利率降低到r0极低水平，进入凯恩 斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买证 券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无 效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增 加收入没有作用。
第三种：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求， 扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。
第四种：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩 张性货币降低利率。
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4. IS、LM斜率对政策的影响
IS、LM斜率对财政政策的影响
LM斜率越小，财政政策效果越明显； LM斜率越大，财政越不明显。 IS斜率越小，财政政策效果越不明显； IS斜率越大，财政政策效果越明显。
IS水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，
投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅
度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。所以此
时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。
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货币政策十分有效
货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必然上 升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债价格提高， 利率下降。
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2、增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度 不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货
币流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济
衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。
3、外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需 要有时间。
4、资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提 高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减 少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行 为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收 购外币，于是本国货币供给增加。
IS曲线水平，斜率为0，投资对于利率很敏感，货币供 给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高，国民收 入增加。收入增加所需要的货币正好等于增加的货币 供给。利率维持在较高水平。
古典主义学派认为，货币需求仅与产出水平有关，与 利率没有关系，对利率不敏感，即货币需求的利率系 数几乎为0，LM垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。
但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作 为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门借钱， 此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤 出效应。如下图所示。
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凯恩斯主义的极端情况
r IS1 IS2 r0
LM 2 LM1
凯恩斯主义的极端情 况下，货币政策完全 无效，而财政政策十 分有效。
当货币供给增加时，从LM0到LM1时，LM越平坦，货币政 策效果越小。LM越陡峭，货币政策效果越大。如图所 示。
因为：LM平坦时，h大，货币需求受到利率的影响大， 货币供给增加后，利率下降的少，对投资和国民收入 造成的影响小；反之，LM陡峭时，货币供给增加，利 率下降的多，对投资好国民收入的影响大。
上述两者的实质：通过影响利率、消费和投资，进而影 响总需求，使就业和国民收入得到调节。
需要注意的是：
广义宏观经济政策还包括 产业政策 收入分配政策 人口政策
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宏观经济政策的调节手段 1）经济手段（间接调控） 2）法律手段（强制调控） 3）行政手段（直接调控4）
二、财政和货币政策的影响
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萧条时的感性认识（扩张性财政政策）
（1）减税。给个人和企业留下更多可支配收入，刺激 消费需求、增加生产和就业。
（2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入 者减少负担。可以刺激社会总需求。
（3）扩大政府购买。多搞公共建设，扩大产品需求， 增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。
2 紧缩性财政、紧缩性货币政策
不确定
3 紧缩性财政、扩张性货币政策 不确定
4 扩张性财政、扩张性货币政策
不确定
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各个组合的分析
第一种：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总 需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。
第二种：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低 总需求。紧缩财政，以防止利率过高。
即y1<y2。图示
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2）IS不变的情况
LM的斜率是： r ky m hh
LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效 果越大。
LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效 果越小。
斜率大，h小，货币需求变动导致的r变动大，对应 的收入变化就越小。
挤出效应越小，财政政策效果越大
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挤出效应大小
I S 曲 线 ： r
a e d
1
b d
y
L M曲
利率
＋
挤出效应
机制
＋ 影响乘数，乘数越大，利率提高多，投
资减少导致民间投资少。
k＋
h
－
d
＋
＋ 货币需求对产出的敏感程度。交易需求
多，投机需求少，利率大。
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第四节 两种政策的混合使用
1、混合使用的效果 2、混合政策的确定 3、混合使用的政策效应
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1、混合使用的效果
假定经济初始阶段，均衡为E0点，收入较低。为了克服 萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财政政策，IS 曲线右移；实行扩张性货币政策，LM右移。
采用这两种办法都可以使收入增加到y1。但是会使得利 率大幅度上升或下降。
政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会 同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加， 就业和产量增加。
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第三节 货币政策效果
1、货币政策效果 2、IS不变时的货币政策效果 3、货币政策乘数 4、古典主义的极端情况 5、货币政策的局限性
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一、货币政策效果及其IS—LM分析
解：（1）IS-LM模型为: y ＝ 2500 – 25r , y ＝ 1500 + 25r。 y = 2000 , r = 20
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（2）设扩张财政政策，政府追加投资为G， 则i＝300 - 5r +G， 新IS方程为 -200+0.2y=300-5r+G 与LM方程y ＝ 1500 + 25r联立方程组 求得y＝2000 + 2.5G。当y＝2020时，G＝8。
－ 货币需求对利率的敏感程度。越小越敏
感，利率变动越大。
＋ 投资需求对利率的敏感程度。直接影响
到投资。
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货币幻觉
货币幻觉：Monetary illusion ,短期内，人们不是对 收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名 义收入作出反应。即名义工资不变、但实际工资下降 时，人们感觉不到工资下降的幻觉。
y2-y1<y4-y3
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二、古典主义的极端情况
如果水平的IS和垂直的LM相交，这是古典极端情况。
财政政策完全无效，原因是：LM垂直，货币投机需求的 利率系数 h＝0。利率非常高，人们持有货币的成本高， 证券价格降低到不能再低。政府要增加支出向社会公众 借钱，必然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到 私人投资的预期收益率，才能卖出公债借到钱。此时政 府支出的增加导致私人投资的等量减少，所以挤出效应 是完全的。
第十五章 宏观经济政策效果
一、财政政策及其效果 二、货币政策及其效果 三、两种政策的混合使用
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学习目的与要求
教学重点、难点： 财政政策和货币政策的影响、财政政策的效果、货
币政策的效果 课程的考核要求： 通过本章的学习，学生应熟练掌握财政政策和货币
政策的类型、财政政策的有效性和挤出效应、货币 政策的效应、财政政策和货币政策效应的极端情况 和政策组合。财政政策和货币政策对经济活动的影 响、不同条件下财政政策和货币政策所产生的不同 效果。 教学方法 课堂讲授与学生自学相结合。
IS、LM斜率对货币政策的影响
IS斜率越小，货币政策效果越明显； IS斜率越大，货币政策效果越不明显。 LM斜率越小，货币政策效果越不明显； LM斜率越大，货币政策效果越明显。
（4）给私人企业以津贴。如通过减税和加速折旧等方 法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。
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1）LM不变时的情况
r a e 1b y
d
d
IS越陡峭，导致的利率变化大，移动IS时对 于收入的变化越大，财政政策效果越大。
IS越平坦，导致的利率变化小，移动IS时， 收入变化越小，政策效果小。
IS越陡峭，导致的国民收入变化越小，为y1-y2。 IS越平坦，LM的移动导致的国民收入变化越大，为y1-
y3。如图所示。 因为IS越陡峭，（1－b)/d比较大，即投资的利率系数
d比较小。投资对于利率的变动幅度小，所以对于收入 的变动幅度小。
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2、IS形状不变
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三、货币政策的局限性
1、通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。 但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显 著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根， 降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借 贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。