经济视点报/2010年/2月/25日/第014版
金牌理财・综合
走近资产证券化之一:
资产证券化业务现状和发展趋势
百瑞信托有限责任公司供稿
刊首语:
资产证券化(Asset securitization)是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的载体(SPV)，然后由特殊目的载体创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将此证券出售给投资者的过程。

近几年来，我国资产证券化市场发展稳健迅速，取得了丰硕的成果。

至2009年底，各类金融机构共发行资产证券化产品近30个，规模接近1000亿元，种类涵盖了信贷资产证券化、住房抵押贷款证券化和汽车贷款证券化。

这些产品不仅加快了我国银行、证券、信托等金融市场的融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且增加了金融市场的产品种类，促进了国内金融市场的创新。

经过百瑞信托研究发展中心、博士后科研工作站等部门的近半年时间的不懈努力，在顺利完成资产证券化受托机构资格申请答辩两周后，百瑞信托于日前获得中国银监会批准，成功获取特定目的信托受托机构资格。

取得该项资格后，公司将可以适时开展资产证券化业务。

百瑞信托负责人标识，该公司将充分把握目前国内资产证券化市场刚刚起步的大好时机，凭借雄厚的研发和业务开拓能力，争取在一两年内把资产证券化业务打造成公司新的利润增长点。

从本期开始，本专栏将陆续推出系列以“走进资产证券化”为题的介绍资产证券化基础知识的相关文章，向广大读者朋友全景展示资产证券化的“前世今生”。

(一)业务现状
资产证券化是世界金融领域近30年来最重大、发展最迅速的金融创新和金融工具。

资产证券化起源于美国的住房抵押贷款证券化，并很快被应用于其它资产。

巴塞尔新资本协议对银行资本充足率、风险资产的关注和约束极大的刺激了各国金融机构从事资产证券化的需求，从而推动了资产证券化在欧美各国以及亚洲新兴市场经济国家的发展。

目前美国市场上75%的证券化产品都是MBS，而ABS中住房权益贷款和信用卡贷款支持证券规模最大，CDO从90年代推出以来也发展迅猛。

截至2008年底，美国证券化市场余额已接近10万亿美元，占美国债券市场余额超过30%，远大于同期美国国债余额5万多亿美元。

相对而言，我国资产证券化的起步较晚，但在监管当局的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了从无到有、快速发展和不断突破的过程。

2005年底，国开行41.77亿元的信贷资产支持证券和建行30.1 9亿元的个人住房抵押贷款支持证券在银行间市场顺利发行，这也是我国首批政策规范下的资产支持证券，标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果。

经过近三年快速健康的发展，我国资产证券化市场取得了丰硕的成果。

2008年我国资产证券化产品发行规模为273亿元，比2007年发行规模178亿元上涨了50%。

截至2009年底，各类金融机构共发行资产证券化产品近30个，规模约1000亿元，占中国债券市场余额约0.5%，涵盖了信贷资产证券化、住房抵押贷款证券化和汽车贷款证券化等种类。

这些资产证券化产品的发行，不仅加快了我国银行、证券、信托等金融市场的融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且丰富了金融市场的产品种类，促进了国内金融市场的不断创新。

(二)我国资产证券化发展趋势
从宏观角度看，我国资本市场基本完善，资本流动性较强；从微观角度看，我国商业银行和国有企业等的现代企业制度和独立经营的实现为资产证券化的发展打下了良好基础；同时，近年来我国金融市场的开放程度日渐加深，使金融市场进一步国际化，这也为资产证券化的发展开辟了广阔的市场空间。

1.资产证券化发起机构范围将逐步扩大
证券化是一项重要的金融创新手段，不但政策性银行和大型商业银行可以采用，而且中小商业银行也可以采用。

当前，与大型商业银行资金充裕相比，中小商业银行仍面临的较大的资金约束，受业务规模和融资渠道的制约，致使我国中小商业银行核心资本不足的问题更为突出，在资金来源、资本金方面的压力更大、紧迫性更强。

因此，中小商业银行利用证券化释放的资本可以实现稳健的扩张经营，提高竞争力。

从长远来看，企业也可以采取资产证券化方式，即企业以各种应收账款将来产生稳定现金流的为基础资产发行证券。

资产证券化将成为未来金融业和企业融资的主要方式之一。

2.资产证券化的资产类别将不断拓宽
我国目前已开展了个人住房抵押贷款、基础设施中长期贷款证券化的试点。

从优质的信贷资产开始，下一步可逐步推广到各种金融资产和非金融资产的证券化，实现信贷资产的拓广、信贷资产向非信贷资产扩展。

3.资产证券化的投资群体将逐步扩大
从国际市场的情况看，保险公司、养老基金、共同基金、银行、信托公司、货币市场基金、REITS、储贷协会等机构投资者日益成为资产证券化市场的主要参与主体。

目前，我国资产证券化产品合格投资者仅限于参与银行间市场的金融机构，如何激活投资者是推动资产证券化市场的关键。

随着对投资者的培育，我国的资产证券化投资群体也将逐步扩大。

(三)资产证券化对发起人(银行等)的意义
首先，证券化是发起人的一种表外融资手段，能够降低融资成本。

其次，证券化有利于改善发起人的资产结构，降低信用风险、流动性风险和利率风险等。

第三，证券化为发起人提供了一条获利途径，有望提高股东的净资产回报率。

第四，短存长贷导致银行资产负债期限错配情况加剧，资产证券化有效缓解了期限错配，从而降低了银行的流动性风险。