长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还1年以上 债务的能力,与企业的盈利能力、资金 结构有十分密切的关系。企业的长期 负债能力可通过资产负债率、长期负 债与营运资金的比率及利息保障倍数 等指标来分析。
（1）资产负债率 07年 06年 05年 04年 03年 02年 0.47 0.40 0.39 0.30 0.28 0.27 资产负债率=负债总额/资产总额
资产负债率是衡量企业负债水平及风 险程度的重要标志。从债权人的角度 看，资产负债率越低越好。资产负债 率低，债权人提供的资金与企业资本 总额相比，所占比例低，企业不能偿 债的可能性小，企业的风险主要由股 东承担，这对债权人来讲，是十分有 利的。从股东的角度看，他们希望保 持较高的资产负债率水平，因为在全 部资本利润率高于借款利息率时，负 债比例越高越好。而一般认为，资产 负债率的适宜水平是40-60%。显然， Nautilus公司的资产负债率已经达到 比较理想的状态，近两年来已经成功 保持在40%至60%之内。这个数据说 明了Nautilus公司的负债水平和风险 程度都足以令债权人和股东们满意。
（2）长期负债与营运资金的比率。
07年 06年 05年 04年 03年 02年
0.10 0.04 0.05 0.001 0 0
长期负债与营运资金的比率
＝长期负债/营运资金
＝长期负债/(流动资产-流动负债)
由于长期负债会随着时间推移不断地转化为 流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动 负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期 负债。一般来说，如果长期负债不超过营运 资金，长期债权人和短期债权人都将有安全 保障。根据长期负债与营运资金的比率的对 比，Nautilus公司在6年内都保持良好的状 态，长期负债并没有超过营运资金，其占营 运资金的比率不高。说明公司的流动资产有 比较充足的能力偿还长期债务。
（3）利息保障倍数
N公司 行业平均 普尔500指数
1.14 5.87
13.33
利息保障倍数 ＝息税前利润/利息费用
一般来说，企业的利息保障倍数 至少要大于1。而Nautilus公司 的利息保障系数为1.14，虽然数 据大于1，可以预计其已经处于 正常状态，但该数据仍然远远地 落后于行业平均和标准普尔500 指数。说明企业并没有足够大的 息税前利润，存在较大的偿付利 息压力。
从上面的分析可以看出， Nautilus公司短期负债的偿 还能力比较不足，而在以资 产偿还长期债务方面还是比 较理想的。因此对于债权人 的银行来说，进行债务重组 是十分明智的选择，但公司 应继续关注利润提高的问题， 以提高投资者的信心。
短期偿债能力分析
短期偿债能力主要表现在公司到期债 务与可支配流动资产之间的关系，主 要的衡量指标有流动比率和速动比率。
（1）流动比率 07年 06年 05年 04年 行业 标准普尔
平均 500指数 1.23 1.70 1.77 2.76 1.98 1.74 流动比率＝流动资产/流动负债
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
流动比率表现的是用变现能力较强的流 动资产偿还企业短期债务的能力。通常 认为最低流动比率为2。根据上面表格 的数据，Nautilus公司的流动比率显然 没有达到理想状态。在过去的4年中， 其数据更是呈现出持续大幅下降的现象。 至2007年，公司的流动比率为1.23，远 远地低于行业平均的1.98和标准普尔 500指数的1.74。这说明了Nautilus公 司用流动资产偿还短期债务的能力比较 低，在行业，乃至世界范围内都处于较 低的水平。这对于债务人来说是极为不 利的。
据报道，2007年12月31日， Nautilus公司已经同意与美国银行 的债务重组协议，将以5年期，价 值10亿美元的债务代替现有的流动 负债。达成协议之后，Nautilus公 司总共需要负担12.5亿美元。
Nautilus公司是著名的健身器材生 产商，公司在2006年度的销售总额 达到68亿美元。以下将对Nautilus 公司的偿债能力进行分析，包括短 期偿债能力分析和长期偿债能力分 析两个方面。
（2）速动比率
07年 06年 05年 04年 行业 标准普尔 平均 500指数
0.75 1.19 1.08 2.25 1.41 1.24
速动比率=速动资产/流动负债
速动资产是指流动资产扣除存货之后 的余额。存货的变现速度慢，可能还 存在损坏、计价等问题，对于债务人 分析公司偿付能力并没有太大的帮助， 因此在计算速动资产时扣除。通常认 为合理的速动比率为1。根据表中的数 据，在2004至2006年，Nautilus公司 的速动比率都高于1，但其2007年的数 据却下降到1以下，也大大地低于行业 平均和标准普尔500指数。这些都说明 公司偿还短期负债的能力降低了，不 能达到理想水平。