宝钢集团公司2008-2010年偿债能力之浅析------ 宝钢股份与鞍钢股份宝钢集团有限公司（以下简称宝钢），系依法成立的国有独资公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责。

其依法享有民事权利，承担民事责任，并以其全部资产对公司债务承担责任。

宝钢是中国最具竞争力的钢铁联合企业，是2010年上海世博会的全球合作伙伴和钢材总供应商。

2009年，宝钢营业总收入1,953亿元，利润总额149亿元，资产总额4,020亿元，净资产2,430亿元；宝钢从业人员总数为106914人；2010年宝钢连续第七年进入《财富》杂志评选的世界500强企业，列第276位，并被评为2009年度“全球最受尊敬企业”，成为中国内地唯一获得此称号的企业。

2009年宝钢产钢3887万吨，位列全球钢铁企业第三位。

1978年12月23日，宝钢在上海动工兴建。

1998年11月，宝钢与上钢、梅钢实现联合重组。

2006年重组新疆八一钢厂。

2008年与广钢、韶钢重组，成立广东钢铁。

2009年3月，宝钢收购了宁波钢铁有限公司。

近年来，宝钢重点围绕钢铁供应链、技术链、资源利用链，加大内外部资源的整合力度，提高竞争力，提高行业地位，已初步形成了包括钢铁主业及相关多元板块的业务结构。

宝钢钢铁主业立足于生产高技术含量、高附加值钢铁精品，已形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。

目前宝钢产品通过遍布全球的销售网络，畅销国内外市场，不仅保持国内板材市场的主导地位，而且将钢铁精品出口至日本、韩国、欧美等四十多个国家和地区。

宝钢重视环境保护，实施清洁生产、发展循环经济、追求可持续发展，是中国冶金行业第一家通过ISO14001环境贯标认证的企业，也是中国冶金行业和上海市首家获得“国家环境友好企业”称号的企业。

2004年，宝钢成为最先加入“全球契约”的三家中国企业之一。

2006年，宝钢加入“世界可持续发展工商理事会”（WBCSD），成为国内第二家加入WBCSD的企业，也是全球钢铁行业的首批WBCSD成员。

宝钢热心社会公益事业，始终把回报社会、奉献社会作为宝钢自觉的使命和责任，先后设立了宝钢教育基金、“中华宝钢环境奖”基金、捐资“希望工程”、捐建南极长城站和昆仑站站房。

第一时间向汶川地震、台湾海啸受灾地区伸出援手，对口支援云南普洱地区和西藏仲巴县，为当地经济发展和社会长治久安注入了强大动力。

公司使命：致力于成为世界一流的钢铁产品、技术和服务供应商。

核心价值观：诚信、协同、追求企业价值最大化。

战略目标：成为拥有自主知识产权和强大综合竞争力，备受社会尊重的，“一业特强、相关多元产业协同发展”的世界一流的国际公众化公司，成为世界500强中的优秀企业。

钢铁主业综合竞争力进入全球前三强。

公司的偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。

偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。

分析偿债能力主要要分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。

在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。

一、宝钢集团公司偿债能力指标表1-1二、鞍钢股份偿债能力指标（同行业先进企业）表1-2三、同行业资料宝钢股份2008年度财务综合指标表1-3宝钢股份2009年度财务综合指标表1-4四、指标分析1、营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

图1-1通过分析宝钢股份的偿债能力指标（表1-1）和营运资本（图1-1），可以看出近三年宝钢股份的营运资本都为负数，说明其流动资产小于流动负债，营运资本出现短缺。

2009年与2008年的差额为477268.314万元。

从公司资产负债表中可以看出，次结果是由于货币资金和交易性金融资产大幅下降，使得流动行资产锐减造成的。

2010年虽仍未止住营运资本的负数，但相比前两年有明显突破，说明不能偿债的风险较前几年较小。

通过分析同行业竞争的鞍钢股份的偿债能力指标（表1-2）和营运资本（图1-1），可以看出同行业竞争的鞍钢股份的营运资本也都为负数，其中也是2009年降幅巨大，营运资本减少明显，占了企业大部分的长期资产，2009年降到了-1,119,000万元，其偿债能力及其脆弱。

此时，企业部分长期资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。

企业靠负债来经营，现在处于高通货膨胀时期，举债经营对于企业有利，但是风险也会增加。

营运资本的合理性是指营运资本的数量以多少为宜。

短期债权人希望营运资本越多越好，这样就可以减少贷款风险。

但没有一个统一的标准用来衡量营运资本的多少是合理的。

不同行业的营运资本规模有很大差别。

2、流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值。

流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

图1-2流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标。

通过分析宝钢股份的偿债能力指标（表1-1）和流动比率（图1-2），可以看出宝钢股份近三年的流动比率基本持平，2010年的比率略高，总体呈稳步上升趋势。

由宝钢股份2010年资产负债表看出，公司减少了其他应付款，由此流动负债下降，所以引起公司流动比率的上升。

通过比对鞍钢股份的偿债能力指标（表1-2）和流动比率（图1-2），可以看出同业竞争企业鞍钢股份近三年的流动比率也基本持平，根据同行业资料（表1-3、表1-4、图1-2），可以看出宝钢股份2008年度在机械行业的流动比率基本接近行业平均水平，但2009年度，在机械业流动比率的远少于行业平均水平。

与行业相比公司的变现能力不是很好。

从这一角度来看，在按期支付短期债务方面公司还存在着一定的风险。

如果企业无法保持一定的短期偿债能力，则意味着不仅不能满足债权人的需要，在偿还长期性债务方面也存在问题。

即使是一个盈利不错的企业，也存在着由于资金调度不灵，偿还不了短期债务而破产的危险。

3、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。

所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

图1-3通过分析宝钢股份的偿债能力指标（表1-1）和速动比率（图1-3），可以看出宝钢股份企业近三年的速动比率动较平稳，2009年稍高些。

是由于在流动资产中存货销售后转为应收帐款。

2009年底宝钢股份存货金额为29,462,171,383.42元，相比2008年底35,644,590,875.74元，减少了6,182,419,492.32元，因此2009年速动比率较高。

而2010年存货金额又增到38,027,321,873.88元，所以宝钢股份速动比率又恢复到2008年水平。

通过对比鞍钢股份的偿债能力指标（表1-2）和速动比率（图1-3），可以看出同业竞争企业鞍钢股份近三年的速动比率呈平衡趋势。

根据同行业的资料（表1-3、表1-4和图1-3），可以看出宝钢股份和鞍钢股份2008年度都是接近行业均值。

但在2009年度，宝钢股份与鞍钢股份在钢铁行业速动比率的排名靠在比较后面的位置。

2008年宝钢股份的速动比率为0.3209，接近钢铁业行业均值0.4680, 2009年宝钢股份的速动比率为0.3281，低于上市公司钢铁行业平均值1.106，仅为行业平均值的29.67%，相于行业相比公司的变现能力不是很好，偿债风险较大。

但是从浮动的趋势来讲，保持平稳水平，说明宝钢股份这几年的变化时按照大势所趋，内部变动情况不是很大。

4、保守的速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。

图1-4通过分析宝钢公司偿债能力指标（表1-1）和保守的速动比率（图1-4），可以看出宝钢股份2009年较2008年的速动比率变化不大，2010年有了小幅的上升。

此指标比速动比率扣除了存货以外，还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力。

说明宝钢股份的短期偿债能力有所提升。

通过比对鞍钢股份的偿债能力指标（表1-2）和保守的速动比率（图1-4），可以看出同行业竞争企业鞍钢股份2008年至2010年的保守速动比率变化较明显。

2009年为0.1131,相比2008年0.1974,下降了42.71%。

2010年保守速动比率0.1569相比2009年上涨了38.73%。

5、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。

现金类资产是指货币资金和短期投资净额。

这两项资产的特点是随时可以变现。

图1-5通过分析宝钢股份的偿债能力指标（表1-1）（表1-2）和现金比率（图1-5），可以看出宝钢股份和鞍钢股份近三年的现金比率较平稳，而且两家上市公司现金比率比较接近。

但与行业水平相比，其中2008年两上市公司现金比率接近钢铁业行业均值,但2009年都与钢铁业行业均值相差较大，处于行业低下水平。

现金比率高，说明企业支付能力强，但如果这个指标很高，也不不一定是好事，它可能反映企业不善于充分利用现金资源。

钢铁业属于原材料行业，其存货流转较快，所以现金比率不需太高。

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。

资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。

用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

图1-6表通过分析宝钢股份的偿债能力指标（表1-1）和资产负债率（图1-6），可以看出钢钢股份三年的资产负债率非常平稳，都保持在50%左右，说明宝钢股份长期偿债能力较强。

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

负债对于企业来说是一把双刃剑：一方面，负债增加了企业的风险，借债越多，风险越大。

负债多会增加债权人的索偿权，包括支付和约定时间的本金偿还。

债务使企业背上了沉重的包袱，要在未来某一时间支出大笔数额固定的现金。

然而企业同期的现金流入受经营风险的影响并无保障。

固定的现金流出与不确定的现金流入形成了企业的财务风险。

借款的数额较大，企业的风险越大。

另一方面，债务的成本低于权益资本的成本，增加债务可以改善可以改善盈利能力，提高股票价格，增加财富。

通过比对鞍钢股份的偿债能力指标（表1-2）和资产负债率（图1-6），可以看出同业竞争企业鞍钢股份近2009年的资产负债率较2008年上扬趋势发展，而2010年与2009年相比发展较一致。

总体来说，鞍钢股份长期偿债能力较强。

与同行业的宝钢股份的资产负债率都较接近。

产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。