未来之大众应用：关注北斗差异化应用
终端替代进程缓慢，将从车载导航启动
终端渗透率不及千分之一，推广的核心障碍是价格

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尺寸敏感度 手持 终端
行业应用如果大规模放量，边际成本向下的弹性很大
价格敏感度 军用
更大意义在于在于差异化的LBS应用服务
移动互联网时代，导航的工具属性在弱化
导航是移动互联网的入口，导航的盈利模式由卖产 品向卖服务转变
车载 导航
定位服务入口被地图占据，下游被互联网公司占据
单纯看大众消费市场北斗终端取代GPS，意义不大
重点关注高精度带来的差异性LBS应用服务市场
构建资源整合平台以及拥有应用服务入口的企业将 脱颖而出
未来投资机会分析
高精度促进产业发展
产业发展初期特征：行业内共16家上市公司，产值占比不足20%，产业中大多数是小微企 业，且没有一个区域或商业联合体能够形成真正意义上的产业集群
2013年北斗产值（含投资）100亿元，占国 内卫星导航市场9.8%，较2012年增长150%
未来之军用：最重要的市场
市场空间多大？何时启动？
军用市场分类：


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政府的思路是靠政策引导拓展新市场，降低成本，推动产业发展 政策类别：强推（交通部）、示范（渔业等）
行业应用困局：有需求的市场早已被GPS占领，替换动力不强 政策强推不能持久（从“两客一危”到5号令），瓶颈在于芯片产业：芯片研发投资大、 回报慢，有实力的企业少，规模效益短期无法显现。小微企业居多，投资价值小
2010
2013
标志事件：ICD文件公 布，国际芯片巨头纷 纷切入北斗产业链
2017
2020
时间轴
从“无”到“有”
从“有”到“好”
北斗要在与GPS的竞争中占有一席之地，走差异化竞争是必经之路 北斗最大差异化优势：三频优势带来高精度、高动态、高可靠性
北斗现状：军用订单释放，行业应用提速
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军用：将在2015年迎来专装存量替换，带动动态高精度产品需求强烈增长
行业应用：政府推动仍需数年努力，自发增长终将成为主要动力，高精度应用将快速发展 大众应用：受制于芯片，终端替代进程缓慢，先从车载终端开始；高精度带来的差异化LBS应 用是新的增长点
产业启动时间表
军用 行业应用 大众应用 2013 2015 2017 2020
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军用未来7年市场空间约200亿，CAGR31% 其中动态高精度市场（专装）空间约110 亿，CAGR=42%
专装存量替换带 来的高速增长
亿元 通装 专装 总计
陆军 海军 空军 导弹
存量替换市场 替换周期 每年增量市场 14.1 11.36 5年 0.7 0.1 7年 36.4 4.9 7年 20 2 7年 71.2 18.4

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通装：以单个设备形式装配，一般为终端。主要装备陆军（单兵终端、装甲车、军车终端） 对性能要求不高，现有产品与民用定位精度类似
专装：作为大型武器的配套，一般为动态高精度板卡。主要装备海军、空军、二炮 要求板卡具有较高的动态性、稳定性和抗干扰性
当前对军用市场的认识存在局限性：
高精度市场的启动将促进产业大发展，投资时点就在当下 重点关注三个市场：军用的专装、高精度行业应用、差异化大众应用
北斗产业链
产业链特点：覆盖全面，核心环节竞争力有待培育 核心竞争力：短期看技术研发实力，长期看服务解决方案
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空间段 地面段 天线 芯片 板卡 模拟器 地图 定位型终端 测绘型终端 授时终端 服务运营 系统集成 军事 行业应用 政府应用 LBS 数字城市等
只考虑存量、未考虑增量：当前主要来自增量市场

未考虑通装与专装存量市场的替换周期：通装直接替换GPS终端，专装替换GPS板卡需要复杂流程
军品订单的延迟性 军品开发制造、型号升级周期

走完流程需要2-3年的时间。从2012年末北斗二代组网应用推算，专装的存量替换预计从2015年下半 年启动
未来之军用：关注专装替换
竞争要素
研发实力
资质
用户体验
解决方案
北斗产业链
产业链价值分布
最高的技术壁垒：芯片、高精度板卡、高精度天线 最大的产值规模和较高的资源壁垒：运营
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北斗接收机成本分布
普通接收机 高精度接收机
北斗产业链——天线 低端产品饱和，积极布局中高端
天线是军用高精度产品性能的关键
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动态高精度（高动态）技术依靠高精度天线的信号捕获能力和射频芯片的载波跟踪能力 射频芯片差距较小，技术差距主要体现在天线
北斗替代进程推进，中高端天线缺口显现
北斗工作频段和体制均与GPS相近，其天线可采用成熟的GPS天线
资料来源：美国国防部《2013年中国军事和安全发展报告》， 《2013-2014中国卫星导航产业蓝皮书》，
军用市场将在2015年迎来专装存量替换，带动动态高精度产品需求强烈增长 投资机会：动态高精度产品有突出优势+良好客户关系的企业 推荐：华力创通、海格通信
未来之行业应用：长期政策驱动
行业应用：长期受政策驱动
北斗：大规模推广已然启动，高精度促进产业腾飞
北斗十年：行业发展路径
军用、行业应用、大众应用三大市场
行 业 利 润 水 平
阶段1 行业初创期，“百 花齐放”，行业毛 利率水平较高 阶段2: 政策保护减弱，竞争加 剧，进入整合期，中小 型企业被淘汰，并购成 为常态
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阶段3A: 欧洲GALILEO 走与GPS差异化 发展路线，行业 集中度提升，费 用收缩，盈利能 力提升 阶段3B:俄罗斯 GLONASS之路 与GPS激烈竞争， 利润进一步降低
关注差异化的行业应用市场：高精度将快速发展
高精度的关键在算法而不是芯片 高精度行业应用发展受进口产品价格制约，国内产品 有价格、技术优势，将出现进口替代（测绘） 技术优势促进新的需求，国内企业有望依靠技术进步 实现弯道超车（精准农业、驾考）
芯片价格、工艺是瓶颈，GPS呈现垄断地位 GPS 芯片 价格 芯片 尺寸 集成 度 10-30人民币 小 高，多集成于 基带芯片中 北斗 70-100元人民币 （2014年） 大 单独设置芯片，占用 系统资源