第一节 营运资本的概念特点 第二节 企业筹资组合 第三节 企业资产组合
第一节 营运资本的概念与特点
一、营运资本的概念 营运资本是指企业生产经营活动过程 中占用在流动资产上的资本。广义的营运 资本又称毛营运资本，是指一个企业流动 资产的总额。狭义的营运资本又称净营运 资本，是指流动资产减流动负债后的余额。 营运资本的管理既包括流动资产的管理也 包括流动负债的管理。
第二节 企业筹资组合
企业资本总额中短期资本和长期资本各自占有的 比例，称为筹资组合。筹资组了是企业营运资本 管理政策的重要内容。 一、影响企业筹资组合的因素 1.风险与成本。一般来说，企业所用资本的到期 日短，其不能偿付本金和利息的风险就越大；反 之，就越小。 2.企业所处的行业。 3.经营规模。 4.利息率状况
商
业
票 据
2）商业票据筹资方式的利弊 发行商业票据筹资的优点主要在于： 发行商业票据筹资的优点主要在于： 利率较低；可提高公司的知名度和声誉； 可避免与贷款机构交涉的不便和费用；可 筹到100%的可用资金。
商 业 票 据
发行商业票据筹资的弊端在于： 发行商业票据筹资的弊端在于：筹资 数额有限，由于商业票据的购买者主要是 保险公司、养老基金会、银行和其他企业， 其可贷资金只限于某一特定期间的多余资 金；商业票据筹资以高度脱离个人的方式 进行，一旦到期必须无条件兑现，因此， 利用商业票据方式筹资的企业要特别注意 处理好与银行的关系，以便在关键时刻得 到银行的支持
保守的资产组合
有的企业在按排流动资产数量时，在正常 生产经营需要量和正常保险储备量的基础 上，再加上一部分额外的储备量，以降低 企业的风险，这便是保守的资产组合策略。 在采用保守的资产组合策略时，企业的投 资报酬率一般较低，风险较小。不愿冒险、 偏好安全的财务经理都喜欢采用此种策略。
冒险的资产组合
短期银行借款
【案例9.4】某企业借入名义利率8%的 贷款20万元，分12个月等额偿还本息，则 该借款实际利率是什么？
短期银行借款
5）企业对银行的选择
（四） 商业票据
商业票据又称商业本票，它是指在货币市场 商业票据 上出售的可转让的无担保短期期票。
商业票据
1）发行商业票据的条件 ①必须是财力雄厚、信誉卓著； ②必须是经过长期经营，建立并保持 良好记录； ③至少是在一家大银行享有最惠利率； ④最好是在银行保有未用的信用额度。
（一） 流 动 资 产
流动资产是指可以在1年以内或超过1年的 一个营业周期内变现或运用的流动资产。 1、按实物形态分为：现金、短期投资、应 收及预付款项和存货。 2、按在生产经营中的作用分为生产领域的 和流通领域的。
（二）流 动 负 债
流动负债是指需要在1年或超过1年的一个 营业周期内偿还的债务。 流动负债又称短期融资，具有成本低、偿 还期短的特点，必须认真进行管理。 1、按应付额是否确定分确定的和不确定的。 2、按形成情况分为自然形成的和人为形成 的。
第十章
营运资本概论
[教学目的] 教学目的] 通过教学，要求学生掌握营运资金的概念及特点， 通过教学，要求学生掌握营运资金的概念及特点， 企业筹资组合和资产组合的基本策略， 企业筹资组合和资产组合的基本策略，了解营运 资金管理原则、 资金管理原则、影响企业筹资组合和资产组合的 因素等问题。 因素等问题。 重点和难点] [重点和难点] 1、 营运资金的概念和特点。 、 营运资金的概念和特点。 2、 企业资产组合 、 3、 企业筹资组合 全部留置 ②信托清单 ③现场存货围堵
短期银行借款
4）短期借款的利率及利息支付方法 （1）借款利率 ①优惠利率 ②浮动优惠利率 ③非优惠利率 （2）借款利息的支付方法 ①收款法 ②贴现法
短期银行借款
【案例9.3】某企业从银行取得为期1 年的借款10万元，名义利率7%，按照贴现 法，这笔贷款的实际利率为什么？
有的企业在安排流动资产数量时，只安排 正常生产经营需要量而不安排或只安排很 少的保险储备量，以提高企业的投资报酬 率。这便是冒险的资产组合策略。 在采用冒险的策略时，企业的投资报酬率 较高但风险较大。敢于冒险、偏好报酬的 财务经理一般都采用此种组合策略
第二节 短
期 融 资
一、 短期融资的利弊
与长期负债相比，短期融资有如下优点： 与长期负债相比，短期融资有如下优点： 1）融资速度快 2）资金使用弹性强 3）融资成本低
二、短期融资方式 （一） .商业信用
商业信用是指企业以赊购方式购货或 商业信用 以预收款方式销货所形成的负债，是企业 短期融资的主要方式。
商 业 信 用
商业信用的具体形式有应付账款、应 付票据、预收账款等。 1。应付账款 2。应付票据 3。预收账款 （1）应付账款的成本
商业信用
【案例9.1】某公司以“2/10，N/40”的 条件购入材料100万元。 若该公司在第10天内付款，便享受了 10天的免费信用，信用额为98万元，并获 得了2万元的现金折扣；若给公司放弃了现 金折扣，则要承担由此而发生的商业信用 筹资机会成本。
.商业信用
现金折扣率× 放弃现金 现金折扣率×360 折扣成本 = （1-现金折扣率）×（享受信用期-现金折扣期） 现金折扣率） 享受信用期-现金折扣期）
（2）享受现金折扣的决策
（二） 应计费用
应计费用是指企业在生产经营中根据现行法 应计费用 令和结算制度而形成的延期支付的款项。
应计费用
金额 （万元） 180 135 90 45 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 时间（天） 平均余额
短期银行借款
2）短期银行借款的信用条件 （1）信贷限额 （2）周转信贷协定 （3）补偿性余额 （4）清偿条款
短期银行借款
【案例9.2】某企业借款20万元，年利 息率6%，银行要求维持20%的补偿性余 额，则该笔借款的实际利率为：
短期银行借款
3）短期银行借款的担保品 （1）应收账款 ①应收账款贴现 ②应收账款抵押 ③应收账款让售
二、营运资本的特点
1营运资本的周转具有短期性。 2营运资本的实物形态具有易变现性。 3营运资本的数量具有波动性。 4营运资本的实物形态具有变动性。 5营运资本的来源具有灵活多样性。
三、营运资本的管理原则
1.认真分析生产经营状况，合理确定营运 资本的需要数量。 2.在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资本。 3.加速营运资本周转，提高资本的利用效 果。 4.合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保证企业有足够的短期偿债能力。
恒久性流动资产
自发性 长期 权益 + + 负债 负债 资本
固定资产 0
图9-3
时间
3）保守型融资政策
金额 波动性流动资产 临时性负债
恒久性流动资产
自发性 长期 权益 + + 负债 负债 资本
固定资产 0
图9-4
时间
第三节 企业资产组合
企业资产总额中流动资产和非流动资产各 占有的比例称为企业的资产组合。资产组 合是企业营运资本管理政策的重要内容。 （一）影响企业资产组合的因素 １．风险与报酬 ２．企业所处的行业 ３．企业规模对资产组合的影响 ４．利息率的变化
最高余额
图9-5
应计费用
可供企业利用的应计费用筹资额应该 是应计费用的平均余额， 是应计费用的平均余额，它可按下列公式 计算： 计算： 应计费用 平均每日 支付间隔期 = × 2 筹资额 发生额
（三） 短期银行借款
短期银行借款是指企业向银行和其他非银行 短期银行借款 金融机构借入的期限在1年以内的各种借款， 其中主要是银行借款。 1）短期银行借款的种类
（二）企业资产组合策略
１．适中的资产组合 ２．保守的资产组合 ３．冒险的资产组合
适中的资产组合
企业的流动资产按其功能可分为两大部分: 正常需要量。指为满足正常的生产经营需要而占 用的流动资产。 保险储备量。指为应付意外情况在正常生产经营 需要量以外而储备的流动资产。 适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况 下，再适当地留有一定保险储备，以防不测。 在采用适中的资产组合策略时，企业的报酬一般， 风险一般，正常情况下企业都采用此种策略。
二、企业筹资组合策略
短期融资政策的核心问题在于以何种 资金来满足流动资产投资的需要。一般有 以下三种模式： 1、配合型融资政策 2、激进型融资政策 3、保守型融资政策
1）配合型融资政策
金额
波动性流动性资产 恒久性流动资产
流动资产 固定资产 0
时间
图9-1
2）激进型融资政策
金额
波动性流动资产 临时性负债