11
12 13
证券数据
房地产数据 主要行业资料
证监会、交易所
国家统计局 行业协会
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看穿这一切，摆脱自己的局限需要心智的力量。
六、框架
行业分析框架
17
分析框架
18
分析框架
行业案例： 汽车行业：
------燃料电池
生活快消纸业：
-----生活用纸、 个人护理
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图示：燃料电池汽车发展历史
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图示：燃料电池产业链
投资者做投资前决策；
逻辑性：条理与逻辑清晰是行业研究的灵魂；
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四、方法
常用研究方法
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研究方法
种类 历史资料研究法 优点 缺点 来源/举例 省时、省力、省钱 仅拘泥于现有资料，不 政府部门、专业研究机 可用以研究不可/不容易接近 能主动提出问题并解决 构、图书馆、互联网、 研究对象 问题 书籍和报纸等 可获得最新资料和信息 可主动提问并获得解释， 适合对复杂的问题进行研究 时使用； 体现根本规律—共性 能体现事物特性 成功与否取决于研究者 抽样调查、电话访问、 /访问者的技巧和经验； 实地调研、深度访谈
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关联行业对行业的影响
同业公司
上游
下游
承租人
所属行业
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写在最后：
时间不可管理，我们能管理的，只有自己； 行业研究说明了积累的重要性。
68
谢谢！
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调查研究法
归纳法 演绎法
容易不完全归纳 猫，喜欢吃鱼 缩小了范围，根本规律 的作用得不到充分体现
比较研究法
可以直观、方便地观察行业 发展状态和比较优势
横向比较 纵向比较
实际工作中会结合定性、定量分析，静态、动态分析，将多 种研究方法结合使用 13 看穿这一切，摆脱自己的局限，需要心智的力量。
五、程序
咨询
• 以企业管理咨 询和市场咨询 等为主 • 通过行业研究， 为企业战略、 市场、管理等 提供方向性服 务为主要目的
学术
• 以高校、学术 研究机构等为 主，为教学及 学术等使用 • 重点在于研究 其行业发展内 在规律，趋势 把握的方法等
8
投资类研究解读
9
三、原则
四大基本原则
10
基本原则
真实性：判断信息的真实性和可靠性，是行业研究及分析的第一要素； 全面性：信息搜集、分析过程与方法、涵盖内容要全面； 客观性：要求客观、准确的描述行业发展的过去、现在及未来，以便利
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5.3获利能力-定价因素
56
5.4获利能力-国际市场及竞争
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5.4获利能力-国际市场及竞争
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6行业内重点上市公司分析
59
七、工具
常用分析模型
60
PEST模型
61
波特五力分析模型
62
波士顿模型
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八、思考
债权投资指导意义
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信贷风险构成
银行信贷风险
市场风险
信用风险 客户违约
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2.1外部因素-技术因素
29
2.1外部因素-技术因素
30
5.2获利能力-技术因素
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2.2外部因素-政府因素
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2.2外部因素-政府因素
33
2.2外部因素-政府因素
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2.3外部因素-社会因素
社会因素：
人口变动，收入分配，生活方式变化，劳动保护，社会福利，教育水平，劳动 力素质，消费习惯，社会流动性，环境保护等； 举例：物质生活水平不同 生活用纸需求地区差异
48
4.4供给分析-上游原料供给情况
49
4.5供给分析-替代品威胁
50
4.6供给分析-供给能力预测
51
5.1获利能力-盈利能力
毛 利 润
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5.2获利能力-成本因素
53
5.2获利能力-成本因素
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5.3获利能力-定价因素
A：内部因素： (1)企业的营销目标 ⑵企业的营销组合 ⑶产品成本 (4) 定价目标 B：外部因素 ⑴市场结构 ⑵市场需求的价格弹性 ⑶竞争者的产品和价格 ⑷国家政策法规 ⑸其他外部环境因素
《行业研究方法》
定义 •什么是行业研究
类型 •主要类型及各自研究目的
原则 •四大基本原则 方法 •常用研究方法 程序 •通常几个步骤
框架 •行业分析框架
工具 •常用分析模型 思考 •债权投资指导意义
2
一、定义
什么是行业研究？
3
定位பைடு நூலகம்
1
2 3
宏观经济研究 行业研究（中观层次） 公司微观经济研究
4
行业及行研的定义
行业的产品需求相对稳定，并不受经 济周期处于衰退阶段的影响 此类行业经营状况与经济周期正好相 反，在萧条时经营状况较好，在经济 繁荣时经济状况较差 销售和利润独立于经济周期而超长增 长。主要依靠技术进步、新产品推出 及更优质的服务，从而使其经常呈现 出增长形态。新技术、新产品是增长 型行业的标志。
风险较小
此类行业现实中较 少，风险较大。 风险较大
增长型行业
VR、互联网+、无人机等
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行业与经济周期关系示意图
增 长 率
周期性行业（周期型）
反周期性行业
非周期性行业（防御型）
时 间 经济增长率
26
举例
27
2.1外部因素-技术因素 技术进步对行业的影响： 1、理论科学向实用技术转
化过程大幅缩短； 2、催生新行业，迫使旧行业 加速进入衰退期； 3、新、旧行业并存是目前全 球行业发展的特点；
行业：一般指生产具有一定替代关系的同
一类商品的生产者的集合。
行业研究：通过深入研究某一行业发展
动态、规模结构、竞争格局以及综合经济 信息等，为企业自身发展或行业投资者等 相关客户提供重要的参考依据。
5
图示
6
二、类型
三大类型及不同目的
7
研究类型
投资
• 以股票、风险 投资等证券市 场研究为主 • 解决投资的介 入时机和切入 点两大关键问 题
2
3 4 5 6 7 8 9 10
金融、货币数据
经济运行资料 银行信贷数据 对外贸易数据 进出口数据 价格数据 固定资产投资资料 产品数据 重点企业运行数据
中国人民银行
国家统计局 中国人民银行、各大银行、相关专业数据收集部门 商业部 国家海关总署 国家统计局、物价部门 国家统计局 国家统计局 国家统计局、国资委、证监会
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图示：燃料电池产业链
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1.1行业生命周期1
23
1.1行业生命周期2
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1.2行业与经济周期
分类 周期性行业 特征 行业运动状态直接与经济周期相关。 行业举例 珠宝行业、耐用品制造业 及其他依赖于需求的收入 弹性的行业 食品业和公用事业属于防 御型行业 修理业 风险 风险相对较大
非周期性行业 （防御型） 反周期性行业
持续跟踪 与时俱进
推敲验证
• 与行业内 多方专家 及企业家 沟通交流， 进行推敲 验证，完 善研究内 容
• 需要对一个行业进 行持续跟踪观察 • 做到我们的研究观 点与行业发展与时 俱进
看穿这一切，摆脱自己的局限需要心智的力量。
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补充：资料来源
序号
1
名称
宏观经济资料
来源
国家统计局、国家发改委、财政部、中国人民银行等
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2.3外部因素-社会因素
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2.4外部因素-人口因素
37
2.5外部因素-国外因素
38
2.5外部因素-国外因素
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3.1需求分析-客户
40
3.1需求分析-客户
41
3.1需求分析-客户
42
3.2需求分析-销售渠道及策略
43
3.3需求分析-需求预测
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3.3需求分析-需求预测
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4.1供给分析-行业集中度
操作风险
主观违约
客观变化
其他风险
行业风险
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行业风险构成
外 部 风 险
宏观经济政策风险 产业政策风险 替代行业风险 下游行业风险 上游行业风险 资源风险 其他风险 行业生命周期风险 行业市场结构风险
提问：生活用 纸行业的风险 点？
行 业 风
险
内 部 风 险
行业竞争水平风险 行业财务运行风险 行业成本、管理风险 行业供销风险 其他风险
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4.2供给分析-行业内主要企业及品牌
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4.3供给分析-行业进入门槛
进入障碍主要包括：
规模经济、产品差异、资本需要、转换成本、销售渠道开拓、政府行为与 政策、不受规模支配的成本劣势、自然资源、地理环境等;
新企业进入一个行业的可能性大小，取决于:
主观估计进入所能带来的潜在利益； 所需花费的代价； 所要承担的风险；
通常步骤
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步骤
多方研究
界定行业 明确目标 • 界定所要研究的 行业定义和范围 • 明确研究的内容 与任务是什么， 做到明确研究目 标
搜集资料 分类整理 • 充分结合二手资 料和一手资料 • 资料收集目的明 确 • 学会甄选鉴别 • 做好分类整理
研究分析 深入浅出 • 通读所有信息资 料 • 搭研究基本框架 • 框架内专题研究 • 撰写报告总结观 点 • 通读报告修改完 善 • 研究做到深入浅 出