10.1.1 筹资战略1、筹资战略的核心问题：如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。
2、长短期资金结构战略：按照短期与长期筹资的比例关系看，战略方案包括三种基本形态。
平稳型(或称中庸型)筹资战略描述如下图：保守型筹资战略描述如下图：积极型筹资战略描述如下图：【注意】上述的三种战略中，以积极型战略的收益率最高，保守型战略的收益率最低，而平稳型战略的收益率则介于两者之间。
在上述的三个战略中，积极型战略风险最高，平稳型战略次之，而保守型战略则最安全。
长短期筹资战略方案的选择，取决于企业如何在筹资收益与筹资风险之间进行权衡。
3、负债资金与权益资金结构战略――分析每股收益的变化，能够提高每股收益的资本结构是合理的;反之则不够合理，常用的方法是每股收益无差别点法。
每股收益=净利润/普通股股数=(销售收入-变动成本-固定成本-利息)×(1-所得税率)/普通股股数=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)/普通股股数(1)含义：每股收益无差别点是指两种资本结构下每股收益等同时的息税前利润点(或销售额点)。
这种方法是先计算每股收益无差别点，然后根据预计息税前利润与每股收益无差别点的关系来判断企业是采用债务资本筹资方式还是采用自有资本筹资方式。
(2)决策原则：当息税前利润小于每股利润无差别点时，应该采用自有资本筹资方式;而息税前利润大于每股利润无差别点时，应该采用债务资本的筹资方式。
(3)计算步骤：【例10-1】某集团公司从事电力生产，生产规模较大，市场产销两旺，发展前景非常乐观。
公司经过充分的市场调研后认为应该扩大生产能力，在2005年底前新建一条生产线，公司为此需要筹集2亿元资金，全部需要从外部筹措。
公司在2004年12月31日的有关财务资料如下：(1)普通股4000万股;(2)抵押公司债15000万元，利率为4%;(3)所得税率为30%;(4)市场部预测本年度EBIT为8000万元。
财务经理设计了两套筹资方案：方案A：发行公司债券20000万元，设定债券年利率为8%，每年付息一次，还本10%。
方案B：以增发股票的方式筹资，即发行4000万股股票以筹集20000万元。
要求：分析上述两种筹资方案对公司收益的影响，从中选出较佳的筹资方案。
【解答】IA=20000×8%+15000×4%=2200万元IB=15000×4%=600万元NA=4000万股NB=4000+4000=8000万股T=30%将有关数据代入等式，解得EBIT0=3800万元，此时EPS=0.28元。
即若预期EBIT小于3800万元，则选用方案B;等于3800万元，则两方案的EPS相等;若大于3800万元，则选用方案A。
而公司预测本年度EBIT为8000万元;所以选择方案A。
10.1.2 筹资的方式和资金需要量的预测1、筹资方式2资金需要量的预测方法(1)定性预测法――利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金的需要数量作出预测。
(2)定量预测法――利用资金需要量与有关因素之间的数量关系作出预测。
包括：销售百分率预测法、资金习性预测法。
3、销售百分率预测法(1)含义：利用资金需要量随着销售额的增减变动而变动的关系，在预测未来销售额变动的基础上，来预测资金需要量的变化。
(2)前提：首先假设企业的部分资产和负债与销售额之间存在同比例变化的关系，并且假设目前企业的资金结构是最优的。
(3)步骤：区分直接随销售额变动的资产、负债项目，以及不随销售额变动的资产、负债项目。
计算变动性项目的销售百分率，即：基期变动性资产或(负债)/基期销售额计算需追加的外部筹资额，即：增加的资产-增加的负债-增加的留存收益其中：增加的资产=销售增长额×变动性资产项目的销售百分率增加的负债=销售增长额×变动性负债项目的销售百分率增加的留存收益=预计销售额×销售净利率×收益留存率【例10-2】某公司2007年年末流动资产为500万元，固定资产为1000万元，应付票据为80万元，应付账款为120万元，其他负债项目为600万元，所有者权益为600万，未分配利润为100万元。
2007年度销售额为1200万元，销售净利率为10%，股利支付率为5 5%。
根据历史经验，该公司的全部流动资产项目随销售的变动而成正比例变动，负债中只有应付票据和应付账款随销售的变动而成正比例变动。
2008年销售额预计增长40%，盈利水平和留存收益比率均保持在2006年的水平。
要求：计算该公司2008年对外界资金的需要量。
【解答】2008年对外界资金的需要量=500×40%-200×40%-1500×(1+40%)×10%×(1-55%)=25.5万元。
4、资金习性预测法(1)资金习性的含义：是指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。
按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。
(2)具体计算方法：根据企业一定期间资金占用的历史资料，把资金划分成不变和变动两部分，然后结合预测的销售量来预测资金需要量。
设产销额为自变量x，资金占用量为因变量y，则它们之间关系可用下式表示：y=a+bx式中,a表示不变资金，b表示单位产销量所需要的变动资金已知a和b，并知道预测期的产销量，就可以用上述公式测算资金需求情况。
10.1.3 短期筹资1、短期筹资概述2、短期借款有关知识点(1)短期借款的信用条件①信贷额度：是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
【注意】第一，其有效期通常为一年，但是根据情况也可延期一年。
第二，一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。
但是，当企业出现财务状况恶化、信誉恶化的状况时，银行可以拒绝继续提供贷款，并且不会承担法律责任。
②周转信贷协定：是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
【注意】第一，在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。
第二，企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
承诺费=(周转信贷额度-已经使用额度)×年承诺费率【例10-3】某企业取得银行为期一年的周转信贷额500万元，年承诺费率为0.5%，该企业年度内使用了120万元，还余380万尚未使用。
那么该年度应当向银行支付承诺费1.9万元(380×0.5%)。
③补偿性余额：是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(一般为10%至20%)计算的最低存款余额。
【注意】对于企业而言，补偿性余额提高了借款的实际利率。
实际利率=年利率/(1-补偿性余额比率)【例10-4】某企业按照年利率10%向银行借款1000万元，补偿性余额比率为12%，则该企业实际可以利用的借款额为88万元，该项借款的实际利率则为11.36%(100*10%/88)，比名义的年利率10%高一些。
④借款抵押：银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。
【注意】第一，短期借款的抵押品经常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券等。
第二，银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的3 0%～90%，这个比例取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。
第三，抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息;同事银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。
⑤偿还条件⑥其他承诺：如及时提供财务报表，保持适当的水平(如特定的流动比率)等等。
【注意】如果企业违背所作出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。
(2)短期借款的利率(3)短期借款的利息支付方法3.商业信用有关知识点(1)商业信用条件表示方式――用简单的符号表示，下图则可以表示为“2/10，N/30”。
现金折扣期信用期10天，折扣为2% 10天到30天，折扣为0(2)商业信用融资方式【图解】现金折扣期信用期享受免费信用享受有代价信用享受展期信用放弃现金折扣需要付出代价，即：因放弃折扣而造成的隐含利息成本放弃现金折扣成本=[折扣百分比/(1-折扣百分比)] / [360/(信用期-折扣期)【决策标准】(1)放弃现金折扣成本和借款利率相比较，利率低则使用借入资金支付货款，享受现金折扣;(2)放弃现金折扣成本和短期投资收益率相比较，收益率高则应当放弃折扣，而去追求更高的短期投资收益;(3)如果因缺乏资金而欲展延付款期，则放弃现金折扣成本和欲展延付款带来的损失(包括因企业信誉恶化而丧失供货商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件等)相比较，作出是否展延付款期的决策。
10.1.4 长期筹资1、长期筹资的特点――与短期筹资相比：(1)筹资数额大(2)影响时间长(3)发生次数少(4)资金成本高2、长期筹资的方式：10.1.5 股票筹资1、股份有限公司的设立条件――六大条件(1)发起人符合法定人数：2～200人，其中过半数以上在中国境内有住所。
(2)发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额：500万。
(3)股份发行、筹办事项符合法律规定。
(4)发起人制定公司章程，采用募集方式设立的须经创立大会通过。
股份有限公司章程应当载明下列事项：(5)有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构。
(6)有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。
2、股份有限公司的设立方式(1)发起设立――由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司，其注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。
采取发起设立方式设立股份有限公司时应当满足以下要求：①公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足;其中，投资公司可以在五年内缴足。
在缴足前，不得向他人募集股份。
②发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份;一次缴纳的，应即缴纳全部出资;分期缴纳的，应即缴纳首期出资。
以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。
发起人不依照前款规定缴纳出资的，应当按照发起人协议承担违约责任。
③发起人首次缴纳出资后，应当选举董事会和监事会，由董事会向公司登记机关报送公司章程、由依法设定的验资机构出具的验资证明以及法律、行政法规规定的其他文件，申请设立登记。
(2)募集设立――由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司，其注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。
采取发起设立方式设立股份有限公司时应当满足以下要求：①以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的3 5%;但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。