安徽海螺水泥
股份有限公司
财务分析
年级专业：2012级财务管理专业
指导老师：戴家龙
团队名称：华尔街新秀团队
团队成员：万琴琴、张甜雯、王宇、陈美华、黄荣
谢承思、单倩倩、马明、翁世奇、马庆坤、陆聪
汇报时间：2014年11月11日
一、公司简介
安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港挂牌上市，开创了中国水泥行业境外上市的先河。公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售，是世界上最大的单一品牌供应商。
盈利能力的分析主要从资产赢利能力分析、经营赢利能力分析、上市公司盈利能力分析和盈利质量分析。
以下是2011-2013年的盈利能力指标
金额单位：人民币元
会计年度
2011年
2012年
2013年
总资产
84,003,416,301
87,523,522,857
93,094,479,821
净资产
46,841,714,891
51,176,090,497
58,765,179,617
平均总资产
72,207,634,564
85,763,469,579
90,309,001,339
平均净资产
41,236,768,245
49,008,902,694
54,970,635,057
净利润
11,824,343,967
6,462,229,748
2,684,504,697
管理费用
1,789,413,283
2,173,046,077
2,395,766,518
财务费用
629,089,295
1,002,059,060
968,510,019
营业利润
14,960,294,176
7,015,802,814
11,742,679,085
利润总额
15,652,193,079
2.存货周转率=营业成本/平均存货
存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一般地存货周转率越高，存货周转速度越快，存货的变现能力就会越强。从图中可知芜湖海螺这三年相对其他行业（根据资料：同行业的存货周转率为4.5）来说，存货周转率相对是比较高的，存货周转天数平均是42天左右。由于2011年芜湖海螺因并购企业扩大生产规模，营业成本较高，2012年因并购后带来的存货积压大致存货周转率降低，但后来因并购带来的技术等导致存货成本的降低，因此2013年存货周转率大幅度上升，规模优势充分得以发挥。
序号
1
2
3
4
5
6
7
总分
权重
战略布局
1
5
2
2
4
4
3
20
0.14
灾后重建
2
2
3
5
6
4
5
25
0.17
管理水平
3
5
4
7
7
6
6
35
0.24
人才结构
4
5
2
0
3
5
6
21
0.14
品牌优势
5
3
1
0
4
4
4
16
0.11
成本控制
6
3
3
1
2
3
1
13
0.09
资产流动性
7
4
2
1
1
3
6
17
0.12
147
1.00
从ＣＰＭ矩阵评分可以看出，海螺水泥相对优势明显，特别是在战略布局、灾后重建、成本控制等方面具有一定优势，但在人才结构方面相对稍弱。
营业成本利润率和营业成本费用利润率都是反映成本利润率的指标，反映企业经营赢利能力。营业利润率是指企业的营业利润与营业成本之间的的比率。营业成本费用利润率是指营业利润和营业成本费用总额的比率，营业成本费用总额包括营业成本及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等。成本利润率的指标反映企业的投入产出水平，即所得与所费的比率体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的。该指标的数值越高，表明耗费单位成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高，故为正指标，指标值越高越好。
8,087,816,963
12,631,266,230
净利润
11,824,343,967
6,462,229,748
9,811,453,904
基本每股收益
2.19
1.19
1.77
毛利率（%）
30.89
27.76
33.01
净利率（%）
24.30
14.12
17.75
营业成本利润率
51.15
21.22
31.72
应收账款周转率是表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间，一般而言，应收账款周转率越高，表明企业占用在应收账款的资金少，应收账款转化成现金的比率越高。根据上面的图可知芜湖海螺这三年应收账款周转率逐年上升，而且应收账款周转率高，近三年应收账款周转期平均是3天左右，说明芜湖海螺应收账款周转速度快，企业占用在应收账款上面的资金少。因此，企业管理应收账款的质量较高。
从IFE矩阵中可以看出，海螺水泥综合评分为2.54分，高于平均分2.5分，说明海螺水泥厂企业本身的综合实力还是比较强的，特别是在业内品牌口碑较好，从其权重和评分数据可见一斑。另外，在人才结构、资产流动性和管理水平上仍有待提高
四、QSPM矩阵
5、海螺水泥战略总结
从以上矩阵可以得出，SO_01综合得分3.92,ST_02综合得分4.12。因此，本小组建议采取利用经营成本优势，提高抗风险和危机能力的战略。
从EFE矩阵可以看出，水泥产业受国家政策和宏观经济影响较明显，如表中权重所示。海螺水泥厂总的加权得分为3.40，说明海螺水泥在整个水泥产业中对现有机会与威胁作出了较为出色的反应。
CPM矩阵
小组根据关键内、外部因素进行总结整合，得出七个CPM关键因素，并现场投票完成小组多因素优序图，得出权重如下：
关键因素
具体采取措施：
1、加强精细化管理，降低生产成本
2、实施一体化战略：
1)后向一体化：兼并一些水泥原材料供应商，确保稳定的供应渠道，并降低供货成本。
2)横向一体化：对同行业其他中小企业实施兼并或收购，对大企业进行股权投资，以减少竞争对手或降低竞争成本。
具体采取措施：
1、加强精细化管理，降低生产成本
2、实施一体化战略：
金额单位：人民币元
会计年度
2011年
2012年
2013年
营业收入
48,653,808,819
45,766,203,362
55,261,676,595
营业成本
29,245,825,357
33,061,916,236
37,018,082,240
销售费用
1,859,205,282
2,279,765,928
子公司多公司管控能力及风险防范能力不高
人才结构不合理、缺乏高层次，专业技能高的专业性人才
二：SWOT矩阵
本小组讨论完成ＳＷＯＴ矩阵如上，其中每项战略进行两两匹配，本小组选定ＳＯ战略１：发挥四川布局、抓住灾后重建机遇和ＳＴ战略２：利用经营成本优势，提高抗风险、危机能力作为后续定量分析的对象
三、EFE、CPM、IFE
公司先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料基地，并在安徽芜湖、铜陵兴建了代表当今世界最先进技术水平的3条12000吨生产线。
海螺水泥产品质量卓越，享誉全国，并远销海外；下属100多家子公司，分布在省内基地和十二个区域，横跨华东、华南和西部18个省、市、自治区和印度尼西亚等国，形成了集团化管理和国际化、区域化运作的经营管理新格局，成就了“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”的美誉。
企业的营运能力分析主要从流动资产营运能力分析，非流动资产营运能力分析以及总资产营运能力分析。流动资产营运能力分析主要指标是应收账款周转率、存货周转率，流动资产周转率；非流动资产营运能力分析主要指标固定资产周转率；总资产营运能力分析主要指标是总资产周转率。
以下是2011~2013年相关的营运能力指标
会计年度
9,811,453,904
总资产净利率（%）
16.38
7.53
10.86
净资产收益率（%）
28.67
13.19
17.85
注：2010年总资产60,411,852,826净资产35,631,821,598
资产赢利能力是指企业利用经济资源获取利润的能力，这里选取总资产净利率和净资产收益率来分析资产赢利能力。总资产净利率是指净利润与平均总资产之间的比率，它反映每元资产获得的净利润水平，总资产净利率越高，企业赢利能力越强。净资产收益率是反映赢利能力的核心指标，它是指企业的净利润与平均净资产之间的比率，既可以直接反映净资产的增值能力，又影响着企业股东价值的大小，该指标越大，企业赢利能力越强。
2、战略分析
海螺水泥战略分析
1、Swot分析
（1）关键外部因素：
机会(o)：
宏观经济
国家政策
社会发展
行业生命周期
行业集中度
西部开发及地震灾后重建的需要
水泥生产技术的改进
房地产行业需求大
威胁(t)：
对房地产行业的抑制
国家对环保的要求
能源价格的提升
金融危机对各产业的影响
水泥行业产能过剩
水泥市场竞争激烈
国际市场需求下滑
1)后向一体化：兼并一些水泥原材料供应商，确保稳定的供应渠道，并降低供货成本。
2)横向一体化：对同行业其他中小企业实施兼并或收购，对大企业进行股权投资，以减少竞争对手或降低竞争成本。