光明乳业2011年半年财务报表分析
一、光明乳业股份有限公司简介
光明乳业股份有限公司系由上实食品控股有限公司(“上实食品”)、上海牛奶(集团)有限公司(“牛奶集团”)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司、东方希望集团有限公司和Danone Asia Pte. Ltd.,(“达能亚洲”)六家作为发起人于2000年11月17日改制设立，公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股，并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。
并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。
后来10股送6股，公司总股本增至10.4亿股。
它主要从事乳和乳制品开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。
公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
在中国乳制品竞争激烈的情况下，公司采用集聚化、差异化以及成本领先的战略组合，使公司通过聚焦乳业，聚焦资源、聚焦新产品的战略提升公司核心竞争力，通过聚焦大品牌、运用副品牌和差异化沟通等策略整合产品线，通过扩大投资及技术改造来控制成本，促使经营业绩的持续稳定发展，为股东创造价值。
二、财务比率分析（2009-2011年上半年）
1.企业的偿债能力
从2009-2011年上半年报表的各项短期偿债能力指标来看，光明乳业短期偿债能力2010年最强，2009年次之，2011年最弱。
对各项数据具体分析，三年中企业的流动比率均小于经验值200%，且2011年较2010年下降0.13，与2010年上升的0.08元偿债能力形成较明显的对比。
其次，速动比率同样低于经验值1，且同现金比率一样，由2010年的0.95、0.45分别下降为2011年地0.71、0.25，降幅已达0.24、0.2.，表明企业2011年短期偿债能力较差。
再结合长期偿债指标分析，逐渐上涨的资产负债率已高于同行业平均值（41.04）18.56%，产权比率也于该年猛涨29%，说明企业的债务负担较重，对债权人保证程度较低。
2.企业2011年上半年偿债能力减弱的原因分析
2.1原因一：营业利润减少
生产许可证重审，45%的中国乳企被淘汰出局，市场份额进一步向大企业集中。
但行业规模位居第三的光明乳业，却在大好时机面前节节败退。
2011年半年报显示，光明乳业上半年实现销售收入55.47亿元，营业利润为4292万元，比2010年同期下降了32.68%；研究表明，光明乳业在利润减少的情况下，营业成本较去年同期增加了32.05%，高达36.86亿元，。
其次，在市场份额上，与伊利股份和蒙牛乳业相比，光明乳业也显出了进一步萎缩的态势。
主打产品竞争力的缺失，内部关系的微妙，也直接对企业总体经济实力造成影响。
2.2原因二：资产负债表中各种异动数据
2011年光明乳业欲扩大企业规模，借入大笔短期贷款，对新西兰Synlait
Milk Limited进行投资，因此，短期贷款较上年大幅度增长133%，同时，
购买大量的原材料，增加存货，使得应付账款增加100%，导致应付利息也
“成功”增长177%，企业偿债负担进一步增加。
从资产负债表明显可以看出，公司借入资金主要用于在建工程、存货等不
易变现的项目中，对公司盈利和偿债几乎无帮助。
同时，在短期贷款、应
付利息远大于货币资金增长的数额，加上企业利润又极低。
因此，债务主
要靠应收账款偿还债务。
2.3原因三：应收账款收回风险
比率
61%
42% 比率35.52% 31.41%
2011年光明乳业应收账款虽多，占流动资产比例高达35.52%，较上年同期
增长61%，但受各种因素影响，应收账款收回存在风险，假若稍有不慎，
企业将极有可能资金链断裂，陷入债务危机。
三、总结
如何企业偿债能力减弱？事实上，随着中国乳企生产许可证重审结束，截
至2011年3月31日， 45%的乳企通过洗牌退出了市场，使得市场份额向大企
业集中，这对于在乳品行业规模排名第三的光明乳业来说，显然是个发展
的良机。
光明乳业应抓住机会，制定切实的营销战略，在加强对主打产品的竞争力
度，扩大市场份额，同时，加快存货的周转速度，降低产品成本，创造更
多的营业利润。
合并资产负债表
光明乳业股份有限公司
日期2011年6月30日2010年6月30日增减额比率
流动资产：
货币资金759,232,861 880,381,652 -121,148,791 -14% 交易性金融资产35,295,074 62,150 35,232,924 56690% 应收票据1,550,659 2,092,821 -542,162 -26% 应收账款1,204,476,805 748,742,215 455,734,590 61% 预付款项147,072,647 172,812,036 -25,739,389 -15% 应收股利1,225,000 1,225,000 0 0 其他应收款34,486,005 35,526,576 -1,040,571 -3% 存货1,207,631,252 542,938,813 664,692,439 122% 流动资产合计3,390,970,303 2,383,781,263 1,007,189,040 42% 非流动资产：
长期应收款9,925,707 10,164,872 -239,165 -2% 长期股权投资13,458,788 22,501,911 -9,043,123 -40% 投资性房地产378,459 454,479 -76,020 -17% 固定资产1,985,138,640 1,460,889,945 524,248,695 36% 在建工程506,352,084 77,149,769 429,202,315 556% 非流动资产合计3,365,459,668 1,989,207,029 1,376,252,639 69% 资产总计6,756,429,971 4,372,988,292 2,383,441,679 55% 流动负债：
短期借款472,508,208 203,000,000 269,508,208 133% 交易性金融负债17,550,573 17,550,573
应付票据500,000 500,000
应付账款1,568,198,043 784,907,973 783,290,070 100% 预收款项204,641,199 168,774,884 35,866,315 21% 应付职工薪酬68,526,305 64,248,427 4,277,878 7% 应交税费-8,675,628 39,557,639 -48,233,267 -122% 应付利息4,028,859 1,455,589 2,573,270 177% 应付股利
其他应付款742,472,055 574,625,254 167,846,801 29%
一年内到期的非流动负债7,208,829 101,119,688 -93,910,859 -93% 其他流动负债
流动负债合计3,076,958,443 1,937,689,454 1,139,268,989 59%
合并利润表。