Strength
人口 / 用户 政策 / 法规 技术 商业模式 潜在用户数量众多， 4 亿手机用户 中 1/5 是 WAP 用户 国家大力支持移动互联网的发展， 运营商的态度非常积极 互联网搜索技术已经成熟 可以借鉴广告发布、竞价排名等互 联网成熟商业模式
Weakness
用户普遍缺乏移动搜索使用习惯， WAP 用户集中于特定群体 移动互联网的管理尚不完善，缺乏专门 的法律法规 移动搜索产品单一，缺乏个性化 仍缺乏明确的盈利模式
中国移动通信集团公司 China Mobile Limited
勇者无惧小组
勇者无惧小组
目
录(CONTENTS)
3
目
录(CONTENTS)
4
第一部分：集团简介Company
Introduction
集团地位
境外上市公司中市值最大 的公司之一 亚洲市值最大的电信运营 公司。
财务绩效
财务稳健 稳定现金流的赢利性公司 充满发展潜力、具有发展前 景的持续成长性公司
发展，中国移动（香港）的总 营业收入呈现快速增长趋势，
通话费 月租费 增值业务收入 其他营业收入
250,000.00 200,000.00 150,000.00
年增长连续四年超过20%。 2008年中国移动的营业收入为 4123.43亿元人民币，同比增长 15.52%，4年以来营业收入年
100,000.00 50,000.00
（图4.2）
48.90
43.39 36.69
41.35 32.66 资产负债率（%） 行业平均值
29.13
资产负债率是综合反应企业偿债能力的重要指标，也被称为财务杠杆系数，计算公式为：资产 负债比率＝负债总额/资产总额×100%。一般来说，资产负债率在60％～70％是比较合理的。它是通 过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。从（图4.2）我们可以看出 移动的资产负债率由06年的29.13%增加到08年的32.66%，有逐年增长的趋势，可能是由于扩大生
产规模引起的，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益，从后面的数据中我们也发现
移动的营业收入确实是逐年增加的。即使这样，移动的资产负债，仍然比同行业的平均标准低。说明 它的偿债负担并不重，资金来源比较充足，在未来企业发展及扩大方面存在较大的潜力。
息税前保障倍数（倍） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 25.00 20.27 21.01
短期偿债能力概述
我们对移动的近几年的流动比率，速动比率，应收 帐款周转率进行分析比较，可以发现移动的短期偿债能力
是比较好的，可以说是同行业中的佼佼者，并且每年的变
化也较小，从这方面来看，我们可以推出业务还是比较稳 定的。
长期偿债能力
资产负债率 息税前保障倍数
总资产周转率
资产负债率% 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006年 2007年 2008年
2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
（图11.1）
度增长率首次低于20%，净利 润1129.54亿元人民币，同比增 长29.57%。EBITDA利润率和 净利率保持较高水平。
数据来源：中国移动(香港)年度报告
营业收入构成
从各业务的角度看：
通话费用依然是构成营业收入的主要组成部分（2008年占总营业收入的 63.27%），但是其增长相对平稳而且年增长率呈现递减状态，低于总营业收入的
1.16
并且我们通过（图1.1）和（图2.1）的 比较发现，流动比率与速动比率
0.69 0.52
0.63
速动比率 行业平均值
的值相差并不大，说明移动公司
的流动资产中相当大的值都是可
以立即变现的，短期偿债能力较
强。
（图2.2）
应收帐款周转率 70.00 60.00 59.34
50.50
42.94 22.16 23.03 28.88
资产利用率，有利于实现企业的盈
利能力的提高。
第五部分：财务分析
（二）中国移动的盈利能力分析
营业支出 营业收入构成 资产收益率 主营业务收入增长率 销售毛利率 销售净利率
2003-2008中国移动营业支出
40.00% 37.19% 34.58% 35.00% 3% 3.02% 32.58
30.00% 27.31%
第三阶段
目
录(CONTENTS)
15
内部核心资源构成图
目
录(CONTENTS)
17
第四部分:行业环境分析（SWOT）
优势
①核心竞争力的优势 ②市场地位优势
劣
未来发展的机会
①世界经济好转，全球电信业在恢复和 调 整中平稳前进 ②国民经济持续、健康、快速发展 ③社会信息化、西部开发及三农等政策的 实施 ④“电信强国”战略的实施 ⑤渐稳公平、合理的竞争环境 ⑥3G的引入及新技术的进步将带来新的增 长点 ⑦国际、国内资本市场对电信股信心的恢 复
应收帐款周转率 行业平均值
50.00 40.00 30.00
20.00 10.00 0.00
2006 年
2007 年
2008 年
移动的应收帐款周转率06，07，08年的应收帐款周转率分别是42.94%， 50.50%，59.34%，比行业平均水平几乎高一倍。且逐年递增的态势。表明移
动公司能很快的收回公司的应收账款，坏账较少，容易维持公司的资金流的稳
0.65% 0.64%
0.00%
电路租费
网间互聊支出
2003年 2004年
折旧
2005年 2006年
工资
2007年 2008年
其他营业支出
（图10.1） 数据来源：中国移动(香港)年度报告
从历史发展来看：
2003-2008中国移动（香港）营业收入构成
由于移动通信行业的快速
300,000.00
各营业收入（百万元）
影响
加快信息技术产业发展
带来新的利润增长点 政府部门需求增加，显现 本土优势(local advantage)
中国电信集团公司增加基 于CDMA2000技术制式的3G业 务经营许可，中国联合网络 通信集团公司增加基于WCDMA 技术制式的3G业务经营许可
第二部分：宏观环境分析
第二部分：宏观环境分析
增长比率。
增添业务收入在营业收入中的比重越来越大。已经成为构成营业收入的第二
大部分（2008年占总营业收入的27.51%）。新业务是移动的一大亮点，这不仅符
合人们越来越多的使用短信服务有关，也和我国的互联网发展有关，越来越多的 数据应用，例如借助于网络的移动梦网、以及提供数据服务的GPRS等都属于新 业务的范畴。信息时代的热点如3G业务等必会会加速新业务的发展。 月租费在营业收入中的比重越来越低（2008年占营业收入的4.39%），并且 自2006年起月租费的年增长率呈现负增长趋势，这和移动的营销政策有很大关系。 追其原因应该是现在移动对于大多数用户采用了无需支付月租费的方式，来促进 消费。
速动比率
通过观察（图2.1），我们发现 在2006年的时候略有下降，后面
几年一直在上升。同流动比率一
（图 2.1） 2008中期 2008年末 2006中期 2006年末 2007中期 2007年末
样，移动的速动比率也是比较稳
定，且都远远高于同行业的平均 值，证明其偿债能力是比较好的。
速动比率 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2006年 2007年 2008年 1.28 1.31
占营业收入百分比
25.00%
23.08 2% 3.04%23.19%
20.00%
18.87% 17.34%
15.00%
10.00%
8.11% 6.28% 6.30% 6.02% 5.40% 5.84% 4 . 8 5 %5 . 0 5 % 5.12% 4.84%
5.00%
3.10% 2.01% 1.33%
5
核心价值观
正德厚生 臻于至善
发展战略目标
做世界一流企业，实现 从优秀到卓越的新跨越
目
录(CONTENTS)
6
第二部分：宏观环境分析
7
第二部分：宏观环境分析
Policy
Influence
国内环境
Domestic Environment
政 策
2009年1月7日工业和信息 化部宣布，批准中国移动通 信集团公司增加基于TDSCDMA技术制式的第三代移动 通信（3G）业务经营许可
短期偿债能力
流动比率
速动比率
应收账款周转率
流动比率 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 1.18 1.16
流动比率
1.33 1.30 流动比率
1.34
1.25 1.22 1.22
2006中期 2006年末 2007中期 2007年末 2008中期 2008年末
存在的威胁
①加入WTO后全球电信市场的开放浪潮 ②电信改革和重组 ③发放新的移动牌照，竞争格局发生变 化 ④国内来自中国联通、中国电信的挑战 ⑤小灵通发展分流业务量和用户 ⑥3G等技术带来的投资压力和尴尬的技 术风险， ⑦跨国电信巨头业绩改善，跨国并购理 性推进 ⑧人才竞争和流失的威胁 ⑨用户对服务质量更高的要求和降价的 呼声
Threat
用户体验要求较高，而忠诚度较低 易引发无序竞争，恶性竞争 如何将互联网成熟经验移植到移动互联 网，替代产品的替代作用 短期内难以盈利
运营商 /SP/CP 忠诚度不高，容易转行至 其他增值业务
目
录(CONTENTS)