对银信合作理财产品的几点思考朱睿目前，我国的银行理财产品主要分为银信合作产品、结构型产品以及货币市场型产品。
结构型产品通常挂钩海外市场的利率、汇率、商品、基金等，属于衍生品类型，在预期收益较高的同时伴随着较大风险。
货币市场型产品主要投资对象为债券、货币市场基金等低收益产品。
而银信合作产品往往兼具以上两类理财产品优点，收益较高而风险可控，这类产品的年化收益率一般在4%－7%之间，远高于同期限其他理财产品，因此在近两年时间内获得迅速发展，成为银行人民币理财中的主导品种。
2010年以来，银信合作理财产品规模快速增长，发行银信合作理财产品成为银行应对信贷规模调控政策的重要手段。
为防止此类产品大幅增长对信贷调控政策产生的不利影响及可能出现的潜在风险，7月初，监管部门通知信托公司全面暂停银信合作业务。
这对于银行、信托公司、理财产品投资者和信贷企业都带来了一定的影响。
银信合作理财产品的基本特点2005年9月24日，银监会发布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，以规范促进商业银行个人理财业务的健康发展。
在这一政策推动下，银信合作理财产品于2005年底出现。
银信合作理财产品是指商业银行通过发行理财产品募集资金，委托信托公司设立单一资金信托计划，银行作为委托人，信托公司作为受托人，将理财资金用于指定用途的一类理财产品。
银信合作理财产品按照投资方式可以分为信托贷款、信贷资产、证券投资、权益投资、票据投资、债券投资和组合投资等几种类型。
银信合作理财业务可以发挥商业银行在客户、渠道、网络、信用等方面的资源优势，弥补信托公司募集资金能力不足的缺陷；而信托公司在实业领域和资本市场的投资能力又填补了商业银行“不得从事信托投资和证券经营业务”的空白，降低了个人进入信托领域的门槛，丰富了金融市场投资品种。
同其他银行理财产品相比，银信合作理财产品有以下两方面优势：一是投资范围广泛，既包括资本市场、货币市场、信贷市场，又可投资于债权和股权。
二是投资收益较高，据不完全统计，截至今年6月末，共有1737只银行理财产品到期，其平均到期收益率为2.8%。
其中，结构性理财产品收益率为1.7%，新股类理财产品为1%，有的产品甚至出现负收益。
相比较而言，银信合作类理财产品收益最高，1年期的实际收益率通常在4%以上，远高于其他类理财产品收益。
因此，银信合作理财产品受到了投资者的普遍欢迎，成为暂停之前银行理财产品的主打品种。
银信合作理财产品快速发展的原因从近几年发展的总体情况来看，银信合作理财业务规模的变化同信贷调控政策的松紧程度密切相关。
在宽松货币政策下，企业的资金需求基本上直接通过银行贷款满足，银信合作理财业务规模一般相对较小。
而在适度从紧货币政策下，银行信贷规模受额度限制难以扩张，为维护客户关系，满足企业资金需求，银行转而借道信托公司发行理财产品向企业提供资金支持。
这种资金支持的途径主要有两种：一是信贷资产转让，银行将其存量贷款通过信托公司转化为理财产品向客户发售，银行将募集到的资金通过信托方式，专项用于置换存量贷款；二是信托贷款，银行通过理财计划将募集的资金交给信托公司向企业提供融资。
今年上半年，银信合作理财产品发行规模大幅增长。
前6个月，北京地区5家信托公司累计发行银信合作类理财产品1614亿元，同比增长215.7%；截至6月末，5家信托公司银信合作理财产品余额2339亿元，同比增长135.8%。
银信合作理财产品出现成倍增长的原因，就在于货币政策的变化。
去年上半年实行的是宽松货币政策，银行贷款额度充足，无须通过发行银信合作理财产品就能满足企业资金需求；而今年上半年，银行贷款额度受到控制，企业部分资金需求通过正常贷款无法得到满足，只能通过银信合作理财业务为企业提供资金支持，使得该类理财产品规模大幅增长。
银信合作理财业务对监管带来的挑战（一）银信合作理财业务规模过快增长加大信贷调控压力为控制贷款规模过快增长，保持经济平稳运行，自去年四季度开始，国家对银行贷款实行规模控制，导致银信合作理财产品呈现快速发展态势。
据监管部门统计，2009年9月末，银信合作理财图1 2010年上半年银信合作产品发行情况 （单位：只）产品规模尚不足6000亿元，今年4月末已扩张至1.88万亿元，今年上半年或已超过2万亿元，其中近7成属于信贷类理财产品。
在当前情况下，信贷类理财产品的过快增长不利于实现信贷规模控制目标，会影响国家信贷政策的实施，加大信贷调控压力，影响整个宏观经济平稳增长。
（二）信贷资产表外化的潜在风险不容忽视对银行来说，银信合作理财业务是一种中间业务，银行收取的是托管费，通过这种模式发放的信贷资产不计入资产负债表。
因此，此类信贷资产不受银行资本金要求限制，银行也无须为此类信贷资产提取风险准备金。
另一方面，虽然贷款已转出资产负债表,银行依然承担贷后管理、到期收回等实质上的法律责任和风险,其潜在风险不容忽视。
虽然目前尚未有信托贷款借款人无法还款的情况出现，但是一旦出现违约情况,则可能引发系统性风险。
对投资者来说，银信合作业务资金运用领域主要为基础设施行业，风险相对较低，但是部分产品如投资权益类金融产品的银信合作理财产品，其蕴含的风险较大，并且难以保证银行经办人员能够充分向投资者揭示其潜在风险。
（三）对银信合作理财业务的监管经历了从引导规范到暂停的过程由于银信合作理财产品对货币政策执行效果的不利影响以及潜在风险的存在，监管部门不断加强对该类产品的引导和规范。
从2008年开始，银监会先后三次部署专项调查，并利用非现场监管信息系统持续检测。
2008年12月14日，银监会下发了《银行与信托公司业务合作指引》（银监发[2008]83号），对银信合作的信息披露、参与各方权利与义务、风险揭示与控制等做出了明确细致的规定。
2009年12月14日，银监会再次发布《关于进一步规范银信合作有关事宜的通知》（银监发[2009]111号），明确要求“信托公司不得将银行理财对接的信托资金用于投资理财资金发行银行自身的信贷资产或票据资产”，对银信合作存在的问题进行规范，强调信托公司在银信合作中的主导地位，并对银信合作受让信贷资产、权益类投资和政府平台投资提出了明确要求。
2009年12月23日，银监会又发布了《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财在适度从紧货币政策下，银行信贷规模受额度限制难以扩张，为维护客户关系，满足企业资金需求，银行转而借道信托公司发行理财产品向企业提供资金支持。
业务有关事项的通知》（银监发[2009]113号），明确规定商业银行在进行信贷资产转让时，转出方自身不得安排任何显性或隐性的回购条件；禁止资产转让双方采取签订回购协议、即期买断加远期回购协议等方式规避监管。
信贷资产转出方将信用风险、市场风险和流动性风险等完全转移给转入方后，方可将信贷资产移出资产负债表，转入方同时将信贷资产按相应权重计算风险资产，并计提相应的风险拨备。
今年6月1日，银监会紧急召集银信合作业务规模较大的12家信托公司开会，要求其压缩规模、放慢增速。
尽管如此，6月份银信合作理财产品规模仍呈大幅增长态势，当月发行规模约为7800亿元，环比增长近30%。
因此，监管部门不得不于7月初叫停该类理财产品。
暂停银信合作理财业务可能产生的影响（一）收窄银行理财产品投资渠道，影响理财业务收入一方面，在当前海外市场经济尚未完全复苏甚至持续恶化的条件下，暂停银信合作理财业务使得银行理财产品投资渠道明显收窄，货币市场将成为银行理财产品主要投资场所，导致银行理财产品收益率下滑，影响银行理财产品市场竞争力。
另一方面，在银信合作理财业务中，银行的收益表现为托管费、销售费和管理费收入。
一般情况下，银信合作类理财产品的这部分收入要高于债券等货币市场类产品。
以浦发银行信托类产品和货币类产品为例，其个人专项理财产品2010年第八十二期信贷盈计划管理费用达到1.898%/年，而2010年第十七期汇理财稳利系列Y1计划的管理费用为0.44%/年。
暂停银信合作理财业务，会对银行理财业务收入带来不利影响。
（二）对信托公司的影响则因其规模不同而有差异对于信托公司来说，银信合作理财业务属于其“通道”业务，是银行向企业提供资金的一个平台。
在此项业务中，银行由于掌握客户、项目资源，控制产品设计、销售和收益分配等各个环节，因此处于主导地位。
而信托公司则比较被动，再加上服务差异化程度较低，服务价格竞争激烈，议价能力弱，收取的费率也很低，手续费约为3‰至5‰。
据监管部门统计，从2008年到2009年，信托公司整体规模虽增长翻番，但银信合作业务的利润贡献率却呈下降趋势，其利润贡献率仅占10%左右。
尽管如此，对于部分规模很大的信托公司来说，由于可以通过“以量补价”扩大业务规模来提高业务收入，银信合作的暂停对这些公司来说影响较大。
而对于小信托公司而言，银信合作业务规模较小甚至没有开展，暂停此项业务对其影响则相对较小。
（三）普通投资者无法投资于信托理财产品根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，自然人投资起点设定为不得低于人民币100万元，这种投资方式比较适合于高端客户，对于普通投资者来说门槛则过高。
而在《中国银监会办公厅关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》中规定，银行理财产品的销售起点金额不得低于5万元人民币。
这样，普通投资者就可以通过银行发行的银信合作理财产品投资信托计划，拓宽投资渠道。
暂停银信合作理财业务，切断了普通投资者投资信托理财产品的通道，使其无法享受信托理财产品的高收益。
（四）影响信贷市场利率水平暂停银信合作理财业务，切断了银行在信贷额度外借助信托平台向企业提供资金的通道，减少了市场资金供给规模，在资金需求依然旺盛的情况下，企业可用资金的减少会直接抬升信贷资金利率水平，提高企业资金成本。
作者单位：中国人民银行营业管理部责任编辑：王祎相关政策建议第一，实行信托公司净资本管理，使信托公司现有各类业务与净资本挂钩，即根据不同资产的特点和风险状况，按照不同的系数进行调整，以此调整信托公司业务结构，限制信托公司过度扩张规模，控制合理的杠杆率，确保市场平稳发展。
第二，监管是创新的原动力，银信合作理财业务的暂停切断了银行借助信托公司向企业提供资金的途径，在企业资金需求旺盛的情况下，相同用途的新产品或将出现。
建议监管部门关注银行理财产品市场的变化，引导银行理财业务创新发展，提高银行理财产品市场竞争力。
第三，积极推进信贷资产证券化，提高银行信贷资产流动性，缓解银行贷款增长过快而累积的风险，为银行信贷资产表外化提供合规渠道。
第四，密切关注存量信贷类理财产品风险状况。
在信贷类银信合作理财产品中，有不少是银行的长期项目，比如一个7年期的项目，银行可通过滚动发行7个1年期项目满足企业资金需求。
暂停银信合作理财产品，就会使项目的后续资金无法注入，导致可能出现“烂尾”工程。