3.3投资银行的风险管理
投资银行面临的风险
按照投资银行的业务类型分类
证券承销风险 证券经纪风险 证券自营风险 基金管理风险 并购风险 信贷资产证券化风险 风险投资业务的风险
3.3投资银行的风险管理
风险管理的组织机构
审计委员会 风险监视委员会 风险政策小组 最高决策执行委员会 公司风险管理委员会
government making sure that banks were safe and sound, it was trying to make sure that banks did not abuse their customers.28
3.2投资银行的人力资源管理
Figure 3-2: Relative Job Complexity in the Financial Sector
投资信托课 养老金计划课
资产管理集团
保险课 基金营销课 产品开发课 股票课 金融产品课 研究课
审计办 公室
所有权集团 地区总部 海外发展集团
日兴本金投资 所有权课
摩根士坦利组织架构图
稽核部
内 部 管 理
各 地 分 支 机 构
财务部 法律部 风险管理部
股 东 大 会
董 事 会 交 易 监 督 课

管 理 委 员 会
对资本金的需求增大； 规模和内部组织的复杂性增加； 客户关系发生了变化； 风险增大。
3.1投资银行的组织结构
投资银行的组织架构
组织结构层次
决策层
一般包括股东大会、董事会、执行委员会和总裁等几个层级。许 多大型投资银行会附设一些专门委员会，如薪酬委员会、审计委 员会、执行委员会、战略委员会等。
信息技术部 人力资源部
机构 证券类
投资银行部
证 券 类
资 产 管 理 类 信用服务类
机构销售与交易部
全球销售部 私人客户部 网上营业部 机构投资管理部 私人投资管理部
内 部 管 理
信用服务部
中 信 证 券
申银万国
3.2投资银行的人力资源管理
投资银行家的重要性
投资银行是典型的智能型企业，其最大的资本是人的智能， 产出的是智力产品 优秀的投资银行家是投资银行的灵魂所在
3.1投资银行的组织结构
投资银行的组织形态选择
投资银行组织形态的演变
20世纪80年代以来，投资银行业发展的最大变化之一就是由 有限合伙制转换为公司制，并先后上市 投资银行组织形态演变的原因：合伙制对投资银行来说不是 一种有效率的组织形态 合伙制虽然曾经是一种有效率的所有权形式，但当投资银行 业的特点发生了根本变化时，合伙制开始慢慢失去原有的效 率优势
3 投资银行的内部管理
主要内容
3.1
投资银行的组织结构 投资银行的人力资源管理 投资银行的风险管理
3.2
3.3
3.1投资银行的组织结构
投资银行的组织形态选择
合伙制投资银行
合伙制公司的特点
共享经营所得； 普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙人以出资额为限负有限 责任； 可由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营； 合伙人数目不定。
合伙制公司的缺点
决策效率低下 人员流动困难 风险承担不均
3.1投资银行的组织结构
投资银行的组织形态选择
公司制投资银行
公司制投资银行的优点 增强筹资能力； 完善现代企业制度； 推动并加速投资银行间的并购，优化投资银行业的资源配 置； 提高业务运作能力和公司整体运行效率。
债券激励
工作激励
员工持股计划（ESOP） 股权证（认股证） 高息公司债 可转换公司债券 奖励式激励 目标式激励
3.3投资银行的风险管理
投资银行面临的风险
风险的含义 按照风险的起因分类
政策风险 法律风险 系统风险 市场风险 信用风险 流动性风险 操作风险
风险控制
对投资银行的风险进行防范和补救。
风险决策
管理层在综合考虑风险和收益的前提下，根据自身的风险偏好以 及对于相关业务的发展前景的判断，选择风险承担的过程。
3.3投资银行的风险管理
VaR方法及其应用
VaR方法的定义
VaR（Value at Risk，在险价值），指在正常的市场条件和给定的 置信水平上，用于评估和计量某一金融资产或证券投资组合在既定 时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失；或 者说，在正常的市场条件和给定的时间段内，上述投资组合发生 VaR值损失的概率仅仅是给定的概率水平。 在数学上， 可表示为投资工具或某一组合的损益分布的α分位数。 Prob（ΔP ≤ - VaR ）= α
“客户驱动式”组织架构：美林证券 “业务驱动式”组织架构：日兴证券 “客户与业务交叉式”组织架构：摩根士坦利
美林证券组织架构图
日兴证券组织架构图
证 券 管 理 课 股 东 大 会 法定审计 委员会 董 事 会 管 理 委 员 会 交 易 监 督 课 产品集团 公司中心
美国资产管理课
基金分析课
3.2投资银行的人力资源管理
人力资源管理制度
职员的聘用
投资银行对职员的基本要求
较高的道德素质 完善的知识架构 较强的实际运作技能 较好的身体素质
职员的培训
3.2投资银行的人力资源管理
人力资源管理制度
激励机制
工资 奖金
薪酬激励 福利激励 股权激励
董事会办公室 审计委员会 风险管理委员会
人力资源部 财务部 法律部 稽核部 风险管理部 信息技术部
执行管理委员会 内部管理 业务管理
国内外分支机构
3.1投资银行的组织结构
投资银行的组织架构
西方投资银行组织架构的特点
奉行大部门架构，实施扁平化管理 集中统一管理下的分权制 强化风险管理 强调团队合作
风险管理委员会的组成
市场风险组 信用风险组 投资风险组 风险基础结构组
3.3投资银行的风险管理
投资银行风险管理流程
风险识别
在纷繁复杂的宏观、微观市场环境中及对投资银行经营管理过程 中识别出可能给投资银行带来意外损失和额外收益的风险因素。
风险分析与评估
投资银行深入全面地分析导致风险的各种直接要素和间接要素。
投资银行家的个性与道德
投资银行家的个性 投资银行家的道德操守
守法 能力 诚信 守密 隔离 公开
3.2投资银行的人力资源管理
优秀投资银行家的素质
强烈的成就驱动力 高度的责任感和诚挚的奉献精神 绝佳的把握重点和强度的能力 持久的耐心和坚强的毅力 敏锐的洞察力 正直的品格和执着的精神 源源不断的创新动力
蒙特卡罗模拟法
也称为随机模拟法，其基本思路是首先建立一个概率模型或随机过程，使它 的参数等于问题的解，然后通过对模型或过程的观察计算所求参数的统计特 征，最后给出所求问题的近似值，解的精度可以用估计值的标准误差表示。
3.3投资银行的风险管理
VaR方法及其应用
VaR方法的应用
VaR方法是投资银行进行投资决策和风险管理的有效技术 工具 VaR是机构投资者进行投资决策的有利分析工具 许多国家的金融监管当局利用VaR方法来对银行和证券公 司的风险进行监控，以VaR值作为衡量金融中介机构风险 的统一标准与管理机构资本充足水平的一个准绳和依据
职能层
职能层是投资银行必须具备的内部控制和核算中心，兼有服务和 监督的职能。包括财务、人事、法律、技术信息等部门。
业务层
一般包括资本市场部门、消费市场部门和研究开发部门等主要部 门。
3.1投资银行的组织结构
一般架构
股东大会 董事会 企业融资部 公共融资部 项目融资部 私募资金部 兼并收购部 证券交易部 私人客户部 资产管理部 风险资本部 发展研究部
持有期限（holding period）是指衡量收益波动性和关联性的时间单位， 即取得观察数据的频率，如所观察的数据是日收益率、周收益率、月收 益率还是年收益率等； 观察期间（observation period）是对给定持有期限的收益波动性和关 联性进行考察的整体时间长度，是整个数据选取的时间范围； 置信水平（confidence interval）太低对应着损失超过VaR值的极端事 件发生的概率过高，这使得VaR值失去意义；置信水平过高，可以避免 上述问题，但会因为统计样本中反映极端事件的数据减少而导致对VaR 值估计的准确性下降。
另外一个关键是确定金融机构或资产组合在既定的持有期限内的回 报的概率分布。
3.3投资银行的风险管理
VaR方法及其应用
VaR的计算
历史模拟法
历史模拟法直接根据风险因子收益的历史数据来模拟投资组合的未来损益分 布，利用分位数给出一定置信度下的VaR的估计值。
方差-协方差法
方差-协方差法是假定风险因子收益的变化服从特定的分布（通常为正态分 布），然后通过历史数据分析和估计该风险因子收益分布的参数值如方差、 相关系数等，进而整理出整个投资组合收益分布的特征值。
ΔP表示组合在持有期Δt内、置信度为1-α下的市场价值变化。 VaR为在 置信水平为α下处于风险的价值。该等式说明了损失值等于或者大于 VaR的概率为α。
3.3投资银行的风险管理
VaR方法及其应用
VaR的计算
要确定一个金融机构或投资组合的VaR值或建立VaR模型必须要确 定以下三个关键参数：
作业
以小组自愿报名方式，从中信证券、中金公司、海 通证券、国泰君安、银河证券、光大证券、国信证 券等7家证券公司中任选一家，到该公司官方网站 查阅近年招聘信息，选择其中1-2个招聘岗位，由3 名小组成员担任招聘人员，3-6名小组成员扮演应聘 人员。在认真了解证券行业及所选择公司的基础上， 自行准备，在课堂上开展模拟招聘。 由于时间关系，报名小组限5个，初步定在16周周 一上午课堂展示，每个小组模拟招聘时间限定在20 分钟以内。请班长在第12周周一之前将报名情况发 送到tongchf@。