第九章开放经济下的短期均衡（DD-AA模型）教学目标：（1）掌握产品市场短期均衡的含义和调整机制；（2）掌握DD曲线的表达式和变化规律；（3）掌握货币市场短期均衡的含义和调整机制；（4）掌握AA曲线的表达式和变化规律。

（5）掌握马歇尔—勒纳条件和J曲线效应的内涵（6）理解宏观经济短期均衡（汇率与产出决定）的内涵和调整机制授课时间：4课时一、短期宏观经济分析的假定条件●市场价格水平不变。

⏹名义货币供给量的变化（M）等价于实际货币供给量（M/P）的变化；●经济非充分就业，存在足够的剩余生产能力⏹产品市场的均衡取决于总需求●商品自由流动，资本自由流动：资本完全自由流动意味着国内利率必须始终保持与国际利率一致，即利率是一个外生变量。

●DD—AA模型的研究对象：短期汇率与产出的决定问题。

上海 1上海 2二、产品市场的均衡——DD 曲线（一）均衡的含义⏹ 总供给等于总需求，表现为市场不存在非合意的存货。

⏹ 封闭条件，两部门经济下，均衡意味着家庭储蓄（S ）等于厂商投资（I ）⏹ 封闭条件，三部门经济下，均衡意味着家庭储蓄（S ）和政府储蓄（T-G ）之和等于厂商投资（I ）⏹ 开放条件，四部门经济下，均衡意味着国内储蓄和国外储蓄的和（s+（T-G ）+（EX-IM ））等于投资。

此处视学生宏观经济学掌握情况增加对国民收入恒等式的介绍。

（二）总需求的构成⏹ 消费：D cY c C +=0，消费是可支配收入的函数⏹ 投资：iR I I -=0，投资是利率的函数● 利率R 由货币市场决定，在产品市场中是外生变量，在货币市场中，利率与汇率之间也存在联系。

为了不使问题过于复杂，在这里我们暂时假定投资是一个与汇率无关的外生变量，即I =I 。

● i 是正值常数，表示投资对利率变化反应的灵敏程度。

⏹ 政府支出：G ，在模型中为外生变量⏹ 国外净需求：TB=NX=EX – IM ，TB 会受到汇率影响，与汇率的关系有待进一步论证。

上海 3汇率调整会给贸易收支带来两种效应：数量效应：本币贬值会使出口商品对于外国消费者变便宜，从而增加购买数量；同时也会是进口商品对于本国变贵，从而减少购买数量。

这倾向于改善TB 。

价值效应：在给定的进出口数量下，本币贬值会使用同一种货币衡量的出口额下降，进口额提高。

这倾向于恶化TB 。

汇率调整的总效应取决于哪种效应占主导地位。

补充知识：汇率变动与贸易收支调整：马歇尔—勒纳条件和J 曲线效应。

● 马歇尔—勒纳条件：可以通过贬值改善国际收支的条件⏹ 基本内容：只有本国消费者对进口的外国商品的需求弹性和外国消费者对本国出口商品的需求弹性最够大时，本国货币贬值（升值）才可以改善（恶化）国际收支。

⏹ 证明：（1）基本设定（假定条件）：◆ 价格水平不变（P 和P*都给定），说明是短期理论；◆ 国际收支调整的起始点是平衡的，即TB=0.（2）证明过程： 令Xe de dX X =η，表示本国出口量对汇率的弹性； Me de dM M =η，表示本国进口量对汇率的弹性； 以本币衡量的贸易收支可表示为汇率的函数：上海 4)()()(*e M eP e PX V V e TB M X -=-=汇率变化与贸易收支的关系可由)(e TB 的导数表示：M X e M P e M P e X eP dedM e M e e M P e M P de dX e X e e X e P dedM eP e M P de dX P de dTB ηη)()()(])()[()())()((])([******--=--=+-= 因为Me de dM M =η小于0，所以上式可表示为： X X e M P e M P e X eP de dTB ηη)()()(**+-= 由于假定TB=0，所以M P X eP *=，因此上式可化简为： )1)((*-+=X X e M P de dTB ηη 因为0)(*>e M P ，所以： 当1>+X X ηη时，0>de dTB ，即本币贬值将改善贸易收支，升值将恶化贸易收支； 当1<+X X ηη时，0<dedTB ，即本币货币贬值将恶化收支，升值将改善贸易收支；上海 5 当1=+X X ηη时，0=dedTB ，即汇率调整不影响贸易收支； 上述结果即称为马歇尔—勒纳条件。

● J 曲线效应⏹ 基本内容：即便马歇尔—勒纳条件得到满足，货币贬值改善国际收支的效应也存在时滞。

⏹ 基本机制：由于数量效应的时滞，货币贬值初期，价值效应占主导地位，所以贬值会首先恶化贸易收支，随着数量效应的逐渐显现，贸易收支随后会趋于改善，因此，国际收支的调整呈现出字母J 的形态，故称J 曲线效应。

续上一部分：⏹ 国外净需求：TB=NX=EX – IM ，TB 受汇率影响。

在后续的分析中，假定马—勒条件成立，且不存在数量调整时滞（J 曲线效应），那么，TB 可以表示为汇率的增函数：∆0 t图9-1 J 曲线效应上海 6ke TB e TB TB +==0)(，0)('>e TB即货币贬值会改善贸易收支。

（三）产品市场均衡的实现● DD 线的表达式:⏹ 综合上述分析，总需求函数可表示为：ke TB G I cY c NXG I C AD D +++++=+++=00)(⏹ 总供给等于总产出：AS=Y⏹ 可支配收入等于收入减去净税收：T Y Y D -=⏹ 总供给等于总需求时存在：)())((00ke TB G I T Y c c Y ++++-+=⏹ 整理后可得产出与汇率的关系：e c kTB G I cT c c Y -++++--=1])[(1100⏹ DD 线的表达式是以汇率为被解释变量：上海 7])[(1100TB G I cT c kY k c e +++---= ● DD 线的形状与变化:⏹ 斜率：正值，国际收支对汇率变化的反应（k ）越灵敏，DD 线越平缓；边际消费倾向（c ）越大，DD 线越平缓。

⏹ 向均衡状态的调整：◆ A 点意味着总供给大于总需求：A 点产品市场没有实现均衡。

A 点对应的汇率水平为e*，总供给为Y A ，当汇率为e*时，总需求为Y*，因此改点表示总供给大于总需求。

◆ 实现均衡的过程：● 调整主体：产品市场中企业是自动做出调整的一方，因为总需求是无法自动调整的，要实现均衡自由企业主的调整。

0 Y图9-2 DD 曲线调整与变化 A B●调整渠道：通过存货调整实现均衡。

由于产品价格水平是给定的，所以价格机制不起作用，数量调整通过合意存货机制实现。

●调整方式：供给大于需求，企业非合意存货量提高，企业通过减产降低存货水平。

◆B点意味着总供给小于总需求。

●DD线的移动:⏹自发变量变化：所有自发变量（下标有0的变量）的提高都会使DD线右移，下降使DD线左移。

⏹财政政策：积极的财政政策，包括支出（G）增加和税收（T）减少等会使DD右移；二、货币市场的均衡——AA曲线（一）均衡的含义⏹货币市场的均衡意味着货币供给等于货币需求；⏹在价格水平给定的情况下，货币供给等于由货币当局控制的货币供应量，因此是一个外生变量。

⏹货币需求受收入和利率的影响，对于货币市场而言产出是由产品市场决定的，因此也是一个外生变量。

而对于产品市场而言，利率则是个外生变量。

⏹因此，货币市场的均衡实际上是由投机性货币需求针对利率的调整实现的。

上海 8上海 9（二）货币需求的构成● 货币需求的构成:⏹ 交易性需求：bY L =1，收入越高，交易性需求越高；⏹ 投机性需求：hR L -=2，利率越高，投机性需求越低；⏹ 货币需求函数：hR bY R Y L -=),(● 货币需求与汇率的关系:⏹ 根据利率平价理论：*R R e e E -=-，在给定预期汇率E 的情况下有： *1R eE R +-= 将其代入货币需求函数，可以得到货币需求和汇率的关系。

⏹ 货币需求和汇率的关系：*)1(),(R eE h bY R Y L +--= 这意味着本币贬值会导致本国的货币需求增加。

因为本币贬值会引发本国利率提高，进而降低投机性需求。

上海 10 （三）货币市场的均衡● AA 曲线的表达式⏹ 均衡条件下货币供给等于货币需求：*)1(),(R e Eh bY R Y L P M+--==⏹ 均衡条件下产出和汇率的关系：*)1(R e Eb h P b M Y +--=⏹ AA 曲线的函数：*)1(1R P Mh Y h b Ee -+-=● AA 线的形状与变化:上海 11⏹ 斜率：负值，货币需求对利率率变化的反应（h ）越灵敏，AA 线越平缓。

⏹ 向均衡状态的调整：◆ A 点意味着货币供给小于货币需求：A 点货币市场没有实现均衡。

A 点对应的产出水平为Y *，汇率e A ，当收入为Y*时，均衡汇率为e*，e*对应的利率水平高于e A 点对应的利率水平，因此e*点的货币需求低于e A 点的货币需求。

故A 点的货币需求大于货币供给。

◆ 恢复均衡的过程：● 调整主体：货币需求方主动进行调整，因为货币供给是有货币当局控制的。

● 调整渠道：通过利率调整实现均衡，价格机制发挥作用。

由于收入给定，交易性需求不变，所以货币市场通过投机性需求针对利率的调整来实现。

0 图9-3 AA 曲线调整与变化 e B e A●调整方式：货币需求大于货币供给，利率水平上升，投机性需求下降，汇率下降，直至回到AA线上。

◆B点意味着货币供给大于货币需求。

●AA线的移动:⏹货币政策：货币供给（M）增加会使AA右移；⏹世界利率水平：世界利率（R*）提高，AA右移⏹预期汇率：预期汇率提高，AA右移；三、短期均衡与政策效果E点反映了两个市场同时达到均衡时的均衡产出和均衡利率水平。

（一）向均衡点的调整机制●非均衡点的位置与含义：⏹A点:货币市场需求大于供给，产品市场需求大于供给；⏹B点:货币市场需求大于供给，产品市场需求小于供给；⏹C点:货币市场需求小于供给，产品市场需求小于供给；⏹D点:货币市场需求小于供给，产品市场需求大于供给；上海 12上海 13● 货币市场率先调整：资本市场比商品市场调整迅速。

以A 点为例，汇率首先下降，A 点回到AA 线上的A ’点，货币市场平衡恢复。

本币升值，利率提高。

● 产品市场随后调整: 产品市场调整存在时滞。

⏹以A 点为例，市场沿AA 线从A ’点移动至均衡点E 。

⏹A ’点上产品市场需求大于供给，厂商增加产量； ⏹增加产量会引起交易性货币需求增加，利率进一步提高，货币进一步升值； ⏹ 这降低了总需求，从而削弱了产出扩张的效果，因此，均衡产出不是Y2而是Y*。

图9-4 产品市场和货币市场的短期均衡 e 1e 22（二）政策效果●一次性政策效果：不影响预期汇率的政策效果⏹财政政策：政府支出一次性增加，DD右移，产出提高，本币升值；⏹货币政策：货币供给一次性增长，AA线右移，产出提高，本币贬值。