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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
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交易规模大，种类多，结构差异大，金融创新活跃
市场交易规模巨大，交易品种、币种繁多，市场结构差异 大，金融创新极其活跃，有较多种类的金融衍生工具出自离岸 金融市场。离岸金融市场构成主要是信贷市场，债券市场和股 票市场相对较少。
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离岸金融市场概述
基金型中心
以巴拿马为代表。基金型中心是资金流入的金融中介，主要 吸收境外资金，贷放给本地区的资金需求者。对于巴拿马的私人 部门，外资银行不仅提供短期的商业信用，还向当地的农业(特 别是畜牧业和蔗糖行业)、工业(特别是科林自由贸易区)和基础 设施建设提供长期的投资资金。
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
04
所在国政局稳定、经济持续发展
稳定的政局是离岸金融市场顺利发展的前提条件，动荡的 社会环境只能赶走投资者。而经济的持续稳定发展是推动离岸 金融市场的巨大动力，“亚洲奇迹”中的新加坡和香港就是这 样的例子。
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离岸金融市场概述
基金型中心
以巴林为代表。与基金型中心相反，收放型中心当地经济吸收的资 金量很小，主要是媒介境外资金在本地以外流通。巴林位于波斯湾中部， 自 1971 年完全独立以来，走金融立国之路，制定和公布了离岸银行条例， 同时规定各种鼓励措施，吸引外国银行进入巴林。其离岸金融业务以外 币存放款为主，50%以上的资金来源于海湾国家的石油美元。
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离岸金融市场发展过程
扩展期
概况
这一时期离岸金融市场突破了原有的“欧洲”区域限制，向非欧 洲地区渗透，包括亚洲、美洲、非洲、加勒比海等地区。据统计， 1977年美国商业银行的730家海外分行资产总额约有65%处于离岸金 融中心地区。亚洲美元市场的建立也是这一时期标志性的事件之一。
伦敦、纽约、香港 拿骚、开曼群岛
巴拿马 巴林
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离岸金融市场概述
功能型中心
功能型中心主要是指集中众多的外资银行和金融机构，从 事具体存储、贷放、投资和融资业务的区域或城市。该类型的 特点是，多为发达的工业化国家;具有发达的境内金融业务;通 常具有地理位置或时区方面的优势;虽然有的功能型中心实行 离岸业务与在岸业务相分离的形式，但这些地方的管理当局通 常允许或鼓励离岸金融业务促进国内经济发展。
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
02
“境外货币”的交易
离岸市场的最主要特点。境外货币最初指欧洲美元， 后来扩大到欧洲英镑、欧洲马克等，它们都属于在货币发 行国境外流通而不受发行国政府法令管理的货币。离岸市 场是经营上述境外货币存贷款等业务的国际金融市场，与 此相反，传统的国际金融市场则只经营以本国货币标的的 各种金融业务。
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
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地理位置优越
优越的地理位置首先意味着良好的时区，使离岸金融中心能与主 要金融中心实时进行各种金融交易。优越的地理位置还意味着在地 理上与经济活力大的国家或地区保持适当的距离，即一方面要与大 陆国家在地理上隔离开来，另一方面又接近一个强大的经济体系。
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
01
非居民之间发生各种交易的市场
离岸市场是所在国的非居民之间发生各种交易的市场，它 仅限于外国居民、在国外注册的商业银行与公司、外国政府与 国际性组织之间，因此，外国居民构成了市场交主体。而在岸 市场则首先是为了满足本国居民对外交易才形成的，无论是货 币市场还是证券市场、外汇市场等等，不仅有非居民参与交易， 还有大量的本国居民。 这一金融交易特点可以从图1中看出来。
内外分离型
以纽约、东京、新 加坡为代表。此类离岸 金融市场基本最大的特 点就是所经营货币的国 内账户与国外账户严格 分开，目的在于防止离 岸金融交易冲击本国货 币政策的实施。
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离岸金融市场概述
簿记型中心
亦称“避税港型”，以巴哈马，开曼群岛为代表。这类离岸金融中心 本身并不经营具体投融资业务，只从事借贷投资等业务的转账服务。在这 里进行交易的公司其目的只是逃避高额税收或金融管制。该类离岸金融中 心通常为自身经济实力并不强大的岛国，有着良好的环境和众多从事离岸 金融业务的国际银行，旅游业通常是其金融业以外最发达的行业。更重要 的是，这里的银行通常享有保密权，可以拒绝向法庭或政府透露客户信息。
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离岸金融市场发展过程
D 飞跃期 C 扩展期 B 成长期 A 萌芽期
20世纪80年代后 20世纪60年代 末至70年代末
20世纪50年代
20世纪50年代后 期至60年代后期
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
03
基本上就摆脱了各国独自的金融监管
货币发行国无法对流通在境外的货币施加有效的监督，而对于所 在国金融管理当局，由于资金来自银行所在国的非居民或其他国际来 源，也基本上无法进行管制。对此，各国中央银行为了规避风险，只 得对传统的银行监管进行创新，一方面产生了以国家领十为基础生效 的银行条例，即银行管理当局对其领十上的所有银行实施统一的规则; 另一方面，各国中央银行合作颁布全球范围适用的条例，即以所属关 系为基础生效的条例，1975年通过的《巴塞尔协议》确认了这项全球 有效监管的具体措施。因此，离岸市场以全球联合监管为主要形式。
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
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政策优惠
优惠的政策是导致金融机构云集各离岸金融市场的重要原因。 无需缴纳存款准备金和存款保险金可以使融资成本大大降低，较 低的税率则降低了金融机构的经营成本。如表1可以看出世界部分 离岸金融市场的税收优惠。
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离岸金融市场发展过程
扩展期发展的重要原因
原因一
美国巨额和持续的对外军事开支和资本输出，使大 量美元流入外国工商企业、商业银行和中央银行手中， 它们将这些美元存于欧洲各国银行中套取利息。
原因二
石油美元的出现对离岸金融市场的发展产生了重大影响。 从1973年爆发第一次“石油危机”起，西方各国就陷入了结构 性国际收支不平衡的困境。由于油价上涨，西方工业国与非产 油的发展中国家国际收支逆差严重，它们不得不进入欧洲货币 市场和资本市场寻找国际资金。 如图3“石油美元”回流机制。
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离岸金融市场概述
图2 离岸与在岸利率形成机制
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离岸金融市场概述
离岸金融市场类型
受不同市场所在地的开放条件、经济发展水平、金融政策、 地理条件、历史背景等因素的影响，世界各主要离岸金融市场逐 渐分化，形成了不同类型的离岸金融市场。Y.S.Park在其《离岸金 融中心经济》一文中将离岸金融市场分为四种类型(见表2) 。 类型 功能型中心 簿记型中心 基金型中心 收放型中心 资金来源 世界范围 境外 境外 境外 资金的使用 世界范围 境外 境外 境外 典型市场
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离岸金融市场发展过程
萌芽期
50年代在朝鲜战争期间，美国冻结了苏联在美国的美元存款，出 于避免泄漏和可能被没收的考虑，苏联与伦敦商业银行以及欧洲大陆 的银行商定，在伦敦的莫斯科、纳罗地银行，巴黎的北欧商业银行开 立美元存款帐户，离岸金融市场的雏形——欧洲美元市场诞生。
1958年底一些西欧国家恢复了货币可兑换，美元可在西欧地区一定 程度地自由买卖和资本流动。1958年后这类业务迅速发展，不仅有非居 民之间的美元借贷，还涉及到其他币种，欧洲货币市场逐步形成规模。
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离岸金融市场概述
表 世 界 部 分 离 岸 金 融 市 场 税 率 表
个人所得税
公司所得税
资本利得税
利息股息预 扣税
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巴哈马 巴林 开曼 香港 新加坡
无 无 无 15 0—51
无 无 无 17 33
无 无 无 无
按所得税率
无 无 无 无 7 15
卢森堡
0—30
17
无
27—无
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离岸金融市场概述
离岸金融市场特点
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法律法规健全
无论是发达国家的离岸金融市场还是发展中 国家建立的离岸金融市场，它们的金融法律和 法规都十分健全，并且与国际标准相统一。
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