2018年物业管理行业碧桂园服务分析报告
2018年10月
目录
一、盈利能力领先的龙头物业服务商 (4)
1、聚焦三四线城市中高端市场的龙头物业服务商 (5)
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2、盈利能力强 ........................................................................................................
（1）碧桂园服务盈利能力领先同行 (6)
（2）单项目面积大和新项目占比高是公司高利润率的主要原因 (6)
①单项目规模大使得项目内可形成规模效应、降低单位成本并提高利润率 (8)
②新项目占比高，拉升平均利润率 (9)
3、服务质量优 ......................................................................................................
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二、物业管理业务高增长确定性强 (12)
1、碧桂园集团的竣工交付是核心驱动力 (13)
2、第三方拓展提供强劲的内生与外延增长 (14)
三、增值服务极具发展潜力 (16)
1、社区增值服务极具增长潜力 (16)
（1）与住户联系密切 (16)
（2）社区体量大 (17)
（3）业务主线已经形成 (18)
2、非业主增值服务稳步发展 (19)
四、财务预测 (19)
五、主要风险 (24)
1、社会保险费交由税务部门统一征收后，成本负担增加超出预期 (24)
2、由于人工成本不断增加，盈利能力可能会恶化 (24)
3、碧桂园集团的施工质量问题可能对后续物业管理服务产生负面影响 (25)
4、第三方项目占比增加可能会降低盈利能力 (25)。