1、增强实际的资产管理能力，帮助投资者进行合理 资产配置，寻找优质资产 2、短期内，资产管理规模会有一定的收缩 3、长远来看，资产管理能力较强的机构会越来越受到青睐
十六、对银行的影响
1、打破刚兑，不再承诺保本保收益 2、净值化转型，不再是稳赚不赔的安全品 3、资金端层面，部分资金回归表内业务
3、分离定价 未进行合理估值，脱离资产实际收益情况进行分配、发行和赎回。
八、禁止刚性兑付
认定标准 （一）资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对 产品进行保本保收益。
（二）采取滚动发行等方式，使得资产管理产品的本金、收益、风险在不 同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。
（三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品 的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。
（四）金融管理部门认定的其他情形。
九、刚性兑付向净值化管理转换
1、金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业
会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险。
2、金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。
3、由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认， 被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。
七、规范资金池
金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，
不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 1、禁止滚动发行
期限错配，定期或不定期关东开放，短期资金投资长期项目，多层产品及资产 期限不对应。 2、集合运作 多只产品混合运作，资金和资产不对应，多只产品体现为一只产品，共用一张 表。
减少监管真空和套利
实行穿透式监管
向下识别产品的底层资产，向上识别产品的最终投资者
十三、合格投资者
机构类型 银行理财 集合资金信托计划 投资者人数 无限制 50或不受限 起售金额 5万 100万/300万 合格投资者标准
公募基金
私募基金
200人以上
200人以下
视具体类型，要 求较低
100万 个人100万且300万 金融资产 个人100万且300万 金融资产
三、2017年底资管产品的存量约100万亿
29
17.5
17.6
16.9
10.2
9.2 1.7
银行
信托
公募 基金
私募 银行 产品
证券 资产
基金 及其 子公 司
保险 资管 产品
过渡期从意见发布之日至2020年底，相比征求意见稿增加了一年半的时间
四、新规之前资管产品的主要特点
银行 理财类为主，多为保本保收益 银监会 资管 信托
B银行、券商和信托公司形
式上是理财、资产管理和信 托，但实际上属于过桥；甲 公司形式上使用信托资金，
行的贷款总量不足
300亿元。
十二、消除多层嵌套，允许一层嵌套
允许一层嵌套 资管产品可以投资一层资管产品，但是所投资 的资管产品不得再投资其他资管产品（公募证 券投资基金除外）
机构监管和功能监管相结合
十、多层嵌套
银行理财资金
第一层 第二层
信托、基金、保险 证券、保险、基金专户的资管计划
第三层
公募基金
银行理财、信托计划、证券公司资管计划
第四层
结果：1、造成资金在金融系统内空转；2、资本脱实向虚
十一、多层嵌套的风险
•
每个监管部门自己辖内的资管产品看上去都是符合监管要求， 但是所有的链条叠加后，杠杆过高了，或者投向会失控。
甲公司为A银行的 高端授信客户，甲 公司向A银行申请 28亿元人民币贷款。 A银行决定满足其 资金需求，但A银
A银行的放贷的考量：1、 单一客户贷款集中度考 量； 2、贷款资产的风险权 重高直接发放贷款将大 幅降低资本充足率； 3、表内贷款移至表外 的需要，实现避饶监管 套利。
因此，A银行通过购买B银 行理财，通过定向资管计划 和单一信托计划，向甲公司 投资。在本案例中，A银行 形式上投资，实际上贷款；
取消多层嵌套
去杠杆，引导脱虚向实
打破刚兑
加强信息披露，净值化管理，提高投资者风险意识，风险自负
六 、此次新规关于资管产品的分类
固定收益类 权益类 债权类不低于80% 股票、未上市股权不低于80%
商品和金融衍 生品类
衍生品不低于80%
混合类
上述三者都未达到80%的比例
分类的意义：后续监管的标准之一，对产品杠杆率的限制、起售金额的规定、 信息披露的要求各有不同
通道业务理/权益类投资为主 证监会
公募/私募
除了公募做净值化管理，其他基本上都有隐形资金池，保本保收益。
五、资管新规的主要基调
统一监管 有效过渡 打击监管套利，给整个中国的资管行业提供了法律性、纲领性的标准 针对目前100万亿的存量市场，给予了两年半的改进时间
投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人；
个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。
家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年 以上投资经历； 最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
十四、投资要求和限制
非标准化债权类资产
券商集合资管计划
基金母/子公司
小于200人
小于200人
100万
100万
保险资管
小于200人
十三、和私募的合格投资者对比
1、根据《指导意见》第5条规定，我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投 资者两大类，并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行，而在合格投资者的准
入标准上，《指导意见》提出的要求无疑对私募市场是一记重击。
非标准化债券类资产是指在银行间市场、证交所市场等国务院和金融监管 部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产， 具体认定规则有人民银行会同警容监管部门另行制定。
其他债权类资产为均为非标债权类资产。
金融机构不得将资管产品资金直接或间接投资与商业银行信贷资产。
十五、对金融机构的宏观影响
资管新规意见解读报告（最新）
一、新规关键词
严 格 信 息 披 露
二、资管产品的范围框定
包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划、证券公司、证 券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公 司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。
金融监管部门颁布规则开展的资产证券化业务（标准的ABS业务）， 不适用本意见。