• 例1-5 某公司持有由甲乙丙三种股票构成的证券 组合，三种股票的β系数分别为2.0、1.3和0.7， 它们的投资额分别是60万元、30万元和10万元。 股票市场的平均收益率为10%，无风险利率为5%
• 假定资本资产定价模型成立，求证券组合的预期 收益率。
本次课程结束，谢谢欣赏
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加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20.11.820.11.8Su nday, November 08, 2020
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感情上的亲密，发展友谊；钱财上的 亲密， 破坏友 谊。20.11.82020年11月8日星 期日8时16分24秒20.11.8
谢谢大家！
• 2、资产收益率的类型
• （1）实际收益率
• 实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的 资产收益率。
• （2）预期收益率
• 预期收益率即期望收益率，是指在不确定的条件 下，预测的某资产未来可能实现的平均收益率。
• 二、价格、价值与资本市场的有效性
• 资本市场的强有效是指股票的价格能够对公开和 未公开的信息进行充分合理的反应。即价格会等 于价值，预期收益率会等于必要收益率。
• （2）资本成本：投资者为建设或购买某项资产筹 集和使用资金而付出的代价。
• 例1-1 某公司于2010年1月1日以1000元的价格 ，发行一种20年期的新债券，债券的面值为1000 元，债券的票面利率为10%，每年年末支付利息， 债券的市场利率是9.8%，求债券的价值 。（ 1017.26元）
• 财务会计 成本会计 财务管理 • 2、财务管理与财务会计 • （1）对外与对内 • （2）是否遵守公认会计原则 • （3）权责发生制与收付实现制 • （4）过去和未来
资产的价值
• 一、财务管理中资产的范围 • 实物资产是指拥有实物形态的资产，包括存货、
固定资产、项目和企业等。 • 金融资产是指实物资产衍生出来的虚拟资产，按
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专业精神和专业素养，进一步提升离 退休工 作的质 量和水 平。2020年11月上午8时16分 20.11.808:16N ovember 8, 2020
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时间是人类发展的空间。2020年11月8日星期 日8时16分24秒08:16:248 November 2020
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科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午8时16分 24秒上 午8时16分08:16:2420.11.8
下的社会平均利润率。 • （2）风险与收益关系 • 折现率=无风险收益率+风险收益率
• 2、资产价值的折现率——必要收益率
• 必要收益率是投资者对某项资产的合理要求的最 低收益率。
• 必要收益率的选择：
• （1）机会成本：就是把一种资源投入某一特定用 途之后，所放弃的在其他用途中所能得到的最大 利益，如市场利率、行业基准的资金收益率等。
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.11.820.11.808:16:2408:16:24November 8, 2020
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加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月8日上 午8时16分20.11.820.11.8
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月8日 星期日 上午8时16分24秒08:16:2420.11.8
• 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组 合。如果组合中的资产均为有价证券，则可称为 证券组合。
• 2、N项投资组合的风险和收益 • 组合预期收益： • 组合风险：
• 3、非系统风险与风险分散
• 非系统风险是指某些因素对单个证券造成的经济 损失的可能性，是可以通过投资组合而分散的风 险。
• 4、系统风险
资产的价值
财务管理
资产价值
财务管理的学科范畴 资产的价值
价格、成本与预期收益 风险与收益的关系
财务管理的学科范畴
• 一、财务管理与金融学
• 1、国内传统金融学内涵
• 2、西方金融学的主要学科分支
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金融经济学
• 投资学
公司金融
•
金融工程
• 二、财务管理与会计学
• 1、会计学的主要学科分支
•
会计学
• NCFt是第t期现金净流量 • K是折现率
• 三、现金净流量 • 现金净流量=现金流入量―现金流出量 • 1、权责发生制与收付实现制——收入与现金流 • 2、存量与流量—现金与现金流量 • 四、折现率 • 1、跨期与贴现 • （1）货币的时间价值 • 货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况
• 系统风险是指由于某些因素给市场所有的证券都 带来经济损失的可能性，是不能通过投资组合分 散的风险。
• 四、证券市场的均衡
• 1、资本资产定价模型（CAPM）
• 2、关于β • （1）单项证券的β度量单项证券的系统风险，它
反应了该证券对整个系统风险的贡献程度。 • （2）证券组合的β
• 例1-4 林纳公司股票的β系数为2.0，无风险利率 为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，求 林纳公司股票的必要收益率。
其属性分为股票、债券和衍生金融工具等。 • 二、资产的价值 • 1、资产的本质 • 资产是过去的交易和事项所形成的，企业拥有和
控制的，能给企业带来经济利益的资源。
• 2、资产的计量属性 • 现值：在现值计量下，资产按照预计从其持续使用
和最终处置中所产生的未来净现金流量的折现金额 计算。 • 3、资产的价值 • 资产的价值是该项资产未来所产生净现金流量的折 现金额。
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。08:16:8:16:2408:1611/8/2020 8:16:24 AM
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.808:16:2408:16Nov-208- Nov-20
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重于泰山，轻于鸿毛。08:16:2408:16:2408:16Sunday, November 08, 2020
产价值的比值，它包括两部分：一是利（股）息 收益率，二是资本利得收益率。 • （1）单期资产收益率
• 例1-3 某股票一年前的价格为10元，一年中的税 后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不 考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率 是多少？
• （2）多期的资产收益率 • 金融资产：
• 实物资产：
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每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11.820.11.808:1608:16:2408:16:24Nov- 20
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人生不是自发的自我发展，而是一长 串机缘 。事件 和决定 ，这些 机缘、 事件和 决定在 它们实 现的当 时是取 决于我 们的意 志的。2020年11月8日 星期日 8时16分24秒S unday, November 08, 2020
风险与收益的关系
• 一、风险与收益的一般关系 • 预期收益率=无风险收益率+风险收益率 • 从两个角度考虑风险与收益关系： • 1、单项资产 • 2、投资组合与CAPM • 二、单项资产的风险与收益 • 1、概率分布的确定
• 2、计算预期收益率 • 3、计算标准差 • 4、计算标准离差率
• 5、计算必要收益率
• 例1-2 某公司于2010年1月1日成立，投资100万 经营面包店，假设建设期为零，面包店于2010年1 月1日开始营业，经营期为20年，该面包店每年能 够产生的现金净流量为20万，开设该面包店的资 本成本为16%，求该公司的价值（118.576万元）
价格、成本与预期收益
• 一、预期收益率 • 1、资产收益率 • 资产收益率是资产在一定时期的增值量与期初资
• 例1-4 某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A 和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一 家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率 如下表：
• 试计算比较各项目的风险大小。 • （A:17.4%,20.03%,1.15; • B:12.3%,16.15%,1.31;C:12%） • 三、资产组合的风险和收益 • 1、资产组合