生产所采用的核心技术——肝素钠原料药提取和纯化技术，包括杂质与组分 分离技术、病毒和细菌灭活技术、基团完整性保护和活性释放技术、定向组 分分离技术。该核心技术是特别针对我国肝素粗品质量参差不齐的特点而研 发的，技术水平国际领先，是公司发展的核心竞争力之一。同传统生产工艺 相比，公司拥有的独特肝素钠原料药提纯技术具有使产品质量更稳定、收率 更高、成本更低等优势。
2012年普洛股份营业总收入34.8亿元，同比增长24%（上年同期数据为公司 重组实施完毕后同口径模拟数据，下同）；归属于上市公司股东的净利润为 1.36亿元，同比增长80%。原料药、中间体业务收入28.3亿元，同比增长20%， 占比下降。
公司从原料药向制剂延伸
3、海正药业
公司研发实力雄厚：现有产品很多，其中原料药品种达到80 多种，制剂 品种接近20种，目前有13 个制剂产品处于申请临床、生产阶段； 产业升级加速，制剂销售国外平稳，国内突破明显：以API 开发和制剂生 产优势，与跨国公司合作，承接转移生产定单；寻求联合申报、合作开发， 甚至终端销售代理，争取销售利润分成，以获取“原料＋制剂”双重收益。 国内制剂销售突破明显：：一是对内，聘请前辉瑞全国销售总监负责国内 制剂业务；二是对外，与辉瑞成立合资公司, 合资公司营销架构设置标准高， 预计13 年将开始贡献部分业绩。
医药上市公司发展模式研究
郭平 2013年4月
第一类：以原料药为主的上市公司
特征：原料药在细分行业占据主要市场地位，凭借成本和规模取胜。 收入高、利润低。
发展路径： 以原料药打入国外市场。通过美国或欧盟认证。 向下游延伸，谋求进入制剂领域， 进入制剂行业途径：同国外药企合作；引进品种；制剂出口，从OEM
项目
本报告期
上年同期
增减变动幅度（％）
营业总收入 728,485,182.96 737,652,806.14
-1.24
营业利润 1 77,095,861.84 167,040,562.59 6.02
利润总额 185,774,430.26 178,607,124.41 4.01
归属于上市公司股东的净利润 160,098,769.24 152,248,050.69 5.16
在加大原料药开发力度的同时，公司制剂出口业务也进展顺利。2012年，公司 自主研发的甲泼尼龙及其片剂产品和一个治疗关节炎、类风湿关节炎的新产品 （原料和制剂）达到最新的USP药典标准，已向美国FDA递交了仿制药ANDA 文件，有望在未来1-2年内通过FDA认证。
高端制剂合作，原料药需求强劲 12年5月，天药股份的大股东金耀集团宣布，与英国VECTURA公司、香 港然泰生物科技签署协议，合作生产丙酸氟替卡松、环索奈德、布地奈德， 沙美特罗/氟替卡松复方等8个抗哮喘药物的粉雾吸入剂。一期计划1000万 单元，预计14年投产，主要面向中国销售。二期计划6000万单元，将面向 全球销售。 合作方英国VECTURA公司是全球三家独立生产和销售粉雾吸入器装置 的 厂家之一，拥有自主知识产权和核心技术，其用于抗哮喘和慢性阻塞性肺病 治疗的多剂量干粉吸入装置及药物配方研发居世界领先地位；香港然泰生物 科技有限公 司主要致力于全球先进生物技术的引进和投资。三方优势资源 能够形成互补。
公司12年平稳增长，实现收入、净利润16.4亿元、0.99亿元，同比增长15.8% 和6.1%，折合EPS0.18元。扣除非经常性损益后净利润0.93亿元，同比增长 14.6%，对应EPS0.17元。
风险：环保问题，能源人力成本上涨，人民币升值。
2、普洛股份—抗感染原料药
公司原料药、中间体业务占比超过80%，多项原料药占有较高市场占有率 （见附表） ；公司原料药、中间体项目有很强的市场话语权，有助于向制剂 业务延伸。
公司借助原料药优势，大力发展制剂业务。2012年，制剂收入达到6.2亿元， 同比增长40%，占比上升到18%。2012年，公司重组后制剂主要分三部分： 抗肿瘤药乌苯美司（预计收入超1亿）；抗感染药（预计收入超过4亿），包括 头孢克肟、阿莫西林、左氧、金刚烷胺等；中药制剂（预计收入超0.5亿）。 预计，乌苯美司自然增长，增速约20%；阿莫西林、头孢克肟由于2011年中 标，2012年出现爆发增长，增速超过50%。
4、千红制药---生化药
公司主营：公司主要产品有肝素钠（肝素钠原料药、肝素制剂）、胰激肽原酶（肠溶片、 注射用胰激肽原酶）、注射用门冬酰胺酶三大类，其中肝素系列、胰激肽原酶制剂系列是 公司营收主要来源，肝素钠原料药出口位居国内第三（仅次于海普瑞、南京健友），胰激 肽原酶国内份额第一（市场占有率超过60%），09年分别占收入比76%、20%；占毛利比 51%、42%。 此外，门冬酰胺酶制剂在国内市场占据20%份额，仅次于外企。 公司共拥有39个药品生产批准文号，其中22个品规的药品被列入《国家医保目录》；3个 品种被列入《国家基本药品目录》；胰激肽原酶制剂被列为国家发改委单独定价（优质优 价）药品。
到自有品牌。
1、天药股份—皮质激素原料药
原料药：双工艺路线，降 低生产成本
Байду номын сангаас
发展策略：海外高端市场 和高端制剂有望进一步突 破
公司是国内皮质激素原料药龙头，地塞米松、倍他米松、甲泼尼龙等原料药的国内市场和 中国出口占比均超过50%。曲安西龙和皮质激素关键中间体4-AD则是公司独家生产。仅低端 产品泼尼松系列国内市场份额略低。主要产品均通过美国和欧洲认证。
竞争关键词：独家定价权、医保目录
5、常山药业（300255）--抗凝血专科药
原料药与 制剂并重。
单独定 价权。
6、海普瑞（002399）---最大的肝素原料药生产企业
肝素钠原料药全球龙头：公司是全球产销规模最大、取得美国FDA认证和 欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。在国际医药市场上，美国FDA认证 和欧盟CEP认证最具权威性，尤其是药品通过美国FDA认证就等于拿到了通 往世界各国医药市场的通行证。公司产品99%以上用于出口，出口数量和出 口金额在国内企业中排名第一。