追求企业资产 规模与销售利润
最大化
所有者权益 固定资产
7
市值是什么?--是上市公司所有者权益基于未来时间的跨时期价值转移, 换言之,是一种未来价值在现时以货币单位为计量的价值呈现!
今天
以货币单位为 计量单位
• 市值以金融的
• 三种属性表现出 • 现时的价值转移
金融的三种属性 1、价值的跨时间转移 2、或有权益--基于未来的收益权利
通过规模化与全球 扩张、竞争，获得 更大市场份额，形 成空间资源优势
公司价值基础
更优秀、卓越的人才 加盟
卓越的公司治理，并使之法 治化、规范化、契约化，形 成良好的治理与竞争机制
西文资本主义价值哲学观念--以生命为起点，但不以死亡为终点，价值
以过程为呈现,因此价值可以得以延续，价值载体可以得以转换！
以存在为主
以可转换为辅
以有限的时间和 空间
作为丈量标准
可见性的最大化
物质财富\硬通货 权利\利益 时间 空间 人生
数量/规模
大小/多寡
以看得见物质 载体
作为丈量标准
6
两种价值哲学观念对企业经营的显性影响
西方商业文明企业经营理念
股东权益
员工
职业经理 精神
员工 契约权益
追求企业 市值 最大化
东方农耕文明企业经营理念 销售利润
西文商业文明 企业经营理念
追求企业市值 最大化
更低的毛利
东方农耕文明 企业经营理念
更大的规模 更大的产出
追求企业资产规模 与销售利润最大化
更好的 盈利能力 提高营销 费用 更大的市场规模效应
更低的价格
“科技战”通过对未
来的引领和消费建设
规模化与资 源垄断
，获得未来价值 更多的消费
者响应
商品 服务
更好的 体验
3、可转让性\可自由流通
明天
价值属性1：价值的跨时间转移
高
市 值 表 现 • 未来价值的提前兑现
低 现在
收益权利
• 现有公司价值 的时间累积效 应
• 现有公司价值的 增值效应
收益权利
• 现有公司价值 的时间累积效 应
• 现有公司价值的 增值效应
时间机器
未来
价值属性2：或有权益-基于达成的未来契约关系的或有权益
投资者
投资者
投资者
1
2
3
4
投资者
或有权益的实现取决于彼时标的物价
时间 标的物
未来契约关系的或有权益
价值属性3：可转让性、自由流通
投资者
投资者
投资者
标的物
投资者
投资者 投资者
投资者
一个以追求利益最大化为导向的循环投资 与转让（实现）行为
上市公司实现市值最大化的驱动力因素
2
时间价值
未来资源、市场趋势 的抢占
企业战略行为
市值管理战略--针对资本市场： 2、空间价值建设--以实现市场份额最大化的物理空间拓展，形成企业
规模效应
企业战略行为
市值管理战略--针对资本市场： 3、公司治理--以追求公司健康和可持续发展为目的，有效保障实现公
价值最大化
企业战略行为
市值管理战略--针对资本市场： 4、价值传播--有效传递和传导公司的价值涵义，促使资本市场提高对
4
价值传播
企业价值传播与资 本市场品牌影响力
5
价值认知 投资机构价值 判断与估值
上市公司市值管理
二、实践篇
“ 市值管理，帮助上市公司提升公司价值实现的战略行为和举措体现” “ Enhance the value of the company to achieve the strategic behavior
4000 2000 销量曲线
1000 500 P1 250 P2
50 P3
1
100
60
企业战略行为
商品与服务市场拓展(M)的变化曲线
I II
利润最大化 销售收入最大化
III
45
30
15
5
股价表现
市场-销量
市场份额最大化
0 份额
3、市值管理--针对资本市场： 不同时期企业的股价和表现，根据市值战略目标的不同将得出完全不 同的市值管理策略。

4
时间是向上帝借来的， 死亡是回到上帝那儿去！
价值观念
一切都是为了 荣耀上帝
1
私有产权
2 社会契约产权
3
收益/回报
未来利益 4
价值的跨时间转移
注:理念来自于耶鲁大学历史金融学家:威廉.戈兹曼和哥 特.罗文赫斯特<<价值起源>>一书
或有权益-基于未来达成的 可转让性\可自由流通 契约关系权利
5
东方农耕文明价值哲学观念--以生命为偶然，以死亡为必然，价值以存在 为呈现,因此价值需要在有限的时间和空间里尽量追求可见性的最大化！
领先型 拓展型
以销售规模化为目标 1
空间价值
重视市场空间和资源争夺 2
以公司价值最 大化为目标
公司治理
创业型
出生期
婴儿期
少年期
重视科技与市场投入 3
青年期
继承与传承
成年期
死亡期
2、市值管理--针对商品市场： 不同时期企业的商品和服务，根据市值战略目标的不同将得出完全不
同的市值管理策略。N Nhomakorabea8000
股价曲线
企业战略行为
资本市场市值表现(P)的变化曲线
导入期--未来
价值最大想像
股价
空间
高区
攀升
下跌
低区 导入期 成长期
成熟期
成长期--空间 价值最大想像
空间
衰退期
攀升
空间价值拓 价值传播
高区
未来价值建 公司治理
下跌
未来价值建 空间价值拓
公司治理 价值传播
投入期
成长期
成熟期
衰退期
市值管理战略--针对资本市场： 1、未来价值建设--满足人性价值需求的突破性、革命性的技术及商业模
and initiatives”
-*-
市值管理--以追求公司价值最大化的资本市场表现为目的，受到商品市场 、
资本市场的双重因素影响。
1、市值管理--针对商品市场： 不同时期企业的商品和服务，根据市值战略目标的不同将得出完全不
同的市值管理策略。
企业战略行为
商品与服务创新精神(E)的变化曲线
未来价值
1
公司核心竞争力
+产品/服务竞争力 +公司治理能力 +创新能力
3
空间价值
物理资源、市场份额 的扩张
上市公司市值最大化实现途径
影响上市公司市值规模的五大核心因素
空间价值
企业市场份 额\业绩表现
时间(未来)价值 产品、服务未来
发展潜力
1
公司治理
企业综合治理 能力指数
2
影响上市公司市值水平的
3
五大核心因素
公司价值的认同和肯定
企业战略行为
致力于--推动中国企业 从追求销售利润最大化到公司价值最大化的战略转型
致力于--推动中国企业 从追求销售利润最大化到公司价值最大化的战略转型
上市公司市值管理
咨询服务
上市公司市值管理
一、理念篇
“ 市值，是基于上市公司对所有者权益的价值体现” “ Affirmation of the value of the owner's equity”
-*-
东西方的价值哲学观念差异影响企业经营的追求目标大不相同