国家公共基金的管理机制的案例分析及成功要素
目录
从投资业绩说开去 (3)
管理机制的成功要素 (6)
以专业为核心，注重公司治理 (6)
建立明确目标和问责机制 (7)
借力委托投资提高专业性 (8)
以竞争促发展，建立多只国家公共基金 (10)
案例分析：国家公共基金的管理机制 (11)
案例一：以加拿大CPPIB为例看市场化管理机制 (11)
案例二：瑞典AP Funds ——竞争推动专业 (15)
案例三：日本GPIF——改革中的投资管理机制 (17)
图表
图表1: 全球主要国家公共基金投资业绩比较 (3)
图表2: 截至2017年末，中国社保基金在过去十年期间和五年期间的年化投资收益率达到了6.38%和8.80% (5)
图表3: 中国社保基金成立以来投资收益累计值达到1万亿，占到17年底基金权益期末余额的一半 (5)
图表4: 全球主要国家公共基金管理模式比较 (6)
图表5: 根据PWC的调查，2016年全球主要国家公共基金的56%的资产委托外部投资，44%的资产则由内部直接投资8图表6: CPPIB自1999年3月开始市场化投资运营以来，年化净投资回报率为7.6%，过去五年高达12.1% (12)
图表7: 截至2018年3月，CPPIB管理的基金规模达到C$356.1bn，其中60.5%来自于投资收益 (12)
图表8: 1999年3月之前CPP基金只能购买政府特殊国债，开始市场化投资运营以来，大幅增加权益和不动产的配置12图表9: 自1999年3月开始市场化投资运营以来，CPPIB开启全球化配置，加拿大本地配置比例逐年降低 (12)
图表10: CPPIB完全市场化运作，理事会发挥阻断政治干预的作用 (13)
图表11: CPPIB对不同类别的投资设置不同的基准 (14)
图表12:截至2018年3月底，CPPIB全职职工人数1498人，而2006年4月底只有164人 (15)
图表13: 自2006年4月开启积极投资以来，至2018年3月期间总费率为0.78%，其中外部投资管理费0.41% (15)
图表14: 瑞典养老金投资管理体系 (16)
图表15: 瑞典建立多只国家养老基金竞争管理，AP1-AP4的规模相当，AP6的规模是前者的1/10左右 (16)
图表16: 瑞典AP1-AP4投资收益情况相当 (16)
图表17: 瑞典AP1-AP4管理费用率差异度不大 (17)
图表18: 瑞典AP2和AP4的委托外部投资占比降至17% (17)
图表19: 日本养老制度改革历程 (18)
图表20: 2017年10月日本GPIF对治理结构进行了改革 (18)
图表21: 日本GPIF资产规模和投资业绩 (19)
图表22: 日本GPIF资产配置结构：直投 vs. 委外 (19)。