M3 = M2 + 回购协议（RPs）：银行向非银行客 户借款的交易 + 欧洲美元：通常由美国银行海外分行持有的 第二天到期的付息存款 + 大额定期存款（大于10万美元）：不包括由 MMMFs和MMDAs（及某些机构）持有的数量 + 机构持有的MMMFs
L = M3 + 储蓄债券；美国政府债券，通常卖给小储蓄者 + 银行承兑汇票：指银行有义务在特定时间支付 特定数量的汇票。大多发生在国际贸易中 + 商业汇票：公司的短期负债 + 短期国库证券：美国财政部发行的不足12个月 到期的证券 货币总量定义可能随时间推移发生变化 （1）稳定性：交易媒介定义和其需求函数的稳定性 ）稳定性： （2）金融创新：如NOW和信用卡等
对货币M2的需求 对货币 的需求 金融创新使得M1余其他资产之间的来回流动更 容易。如自动取款机允许提取储蓄帐户存款等 。 表15-2：结论和对M1的情形类似。 ：
15. 15.5 货币的收入流动速度和数量理论 1. 流通速度
P ×Y Y = V= M M /P M = L( i , Y ) − + P V = Y / L(i, Y ) = 1 / L( i )
第15章 货币需求 章 货币需求： 货币需求：以现金、支票账户或与之密切相关的资 产等形式所持有的资产数量。支付手段和交易媒介。 15.1 货币存量的构成 美国的四种主要的货币总量： M1包括那些直接、立即，并且无限制地进行支付 的要求权（流动性）
M1= 通货 + 活期存款（商业银行无息支票 支票账户，不包括其 支票 他银行、政府和外国政府的存款） + 旅行支票（非银行机构发行的支票） + 其他支票存款（具有法律安排和各种销售名称 的生息支票账户）
250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
中国M 演变（单位：亿元） 中国 1、M2演变（单位：亿元）
货币供应量变化引起名义GDP呈比例变化，价 呈比例变化， 货币供应量变化引起名义 呈比例变化 格水平与货币存量呈比例变化。 格水平与货币存量呈比例变化。 在第五章， 古典总供给曲线垂直于潜在产出， （ 在第五章 ， 古典总供给曲线垂直于潜在产出 ， 货币数量变化会导致物价水平P同比例变动 同比例变动） 货币数量变化会导致物价水平 同比例变动）
−
if L(i, Y ) = L(i)Y
图15-1：货币流通速度相对稳定，与国库券利率同 ： 向变动 因此，流通速度成为概括利率对货币需求影响的一 种便捷途径：高流动速度意味着低货币需求。 高流动速度意味着低货币需求。 高流动速度意味着低货币需求
2. （古典）货币数量理论 古典）
M ×V = P × Y V PA , σ OA ) P − +
15.4 经验证据 15. 滞后调整：调整货币持需要费用； 滞后调整：调整货币持需要费用；货币持有者 预期缓慢调整 M1需求的经验结论 （1 ，2 ）
M P = f (i,Y )
− +
货币需求长期弹性比短期弹性大（ 倍多） （3） 货币需求长期弹性比短期弹性大（3倍多） （ 4）货币需求是对真实余额的需求 ： 名义货币 ） 货币需求是对真实余额的需求： 需求同价格水平正比例变动，不存在货币幻觉。 需求同价格水平正比例变动，不存在货币幻觉。
M2 = M1 + 货币市场共同基金 货币市场共同基金(MMMF)股份 股份（投资于短期资 股份 产的共同基金中的生息支票存款）：私人持有部分。 可以开具一定数额支票 + 货币市场存款账户 （ MMDAs） ：由银行经营的 货币市场存款账户（ ） MMMFs ，具有高达10万美元的保险，1982年末推 出让银行业MMMFs进行竞争。可以开具一定数额支 票 + 储蓄存款 储蓄存款：在银行和其他储蓄机构中的存款，通 常不能用支票转让，要通知银行把资金先转入支票 账户 + 小额定期存款 小额定期存款：生息并有特定到期日
预防性需求 从交换媒介 交换媒介功能对收入和支出不确定性角度考虑 交换媒介
M 2 2 = f (σ Y , σ E ) P + +
投机性需求：资产组合多样化 投机性需求： 从价值储藏 价值储藏功能角度的资产组合多样化 价值储藏 货币是一种（最）安全的资产，由于M2中定期存 款和储蓄存款也和货币一样安全，但收益却更高， 因此，资产组合多样化意味着对诸如M2的定期存款 和储蓄存款的需求要优于对M1的需求。
Y min C := n × tc + i × m = n × tc + i × n 2n iY * n = m = Y / 2n 2 tc M = P tc × Y 2i
理论预测： 理论预测：货币需求收入弹性为1/2，利息弹性-1/2。 经验证据支持这些预测，但认为收入弹性更接近 经验证据 于1，而利息弹性更接近于0。
15.2 货币的职能：交换媒介，价值储存，核算单位 货币的职能：交换媒介， 货币需求： 15.3 货币需求：理论 真实货币需求M/P: 不受货币幻觉影响 持有货币的机会成本等于其他资产收益和货币 本身利率的差额 货币需求的动机： 货币需求的动机： 交易动机 预防性（不确定性）动机 投机性动机
交易需求： 交易需求：Baumol-Tobin货币需求平方根公式 月报酬Y，月利率i。每次转换的交易成本tc。转 换次数n，每次转换数量Z=Y/n，该月持有货币的平均 数m=Y/2n