实际上只有十几种。
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经济发展与资本市场和金融市场的关系 第四，银行应积极吸引、培训人才， 提高人员素质。将 高素质人才吸引到银行队伍来， 摆脱初中生、高中生占绝大
多数的现状。几年前我就说过，银行业是战略性的，因为它 是决策性的，决策对了，带来的利益是几十亿、几百亿、几
亿，实际 上不止这些。 去年发行国债官 方数字是 1500 亿， 实际上是 3000 多亿. 每年国家积极财政政策国债发行部分，
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许: 我国股市近几年起伏很大，前段时间是牛市， 去年 以来下跌厉害， 今年上半年一段时间接近崩盘。 这几年国家 对股市出台了不少政策， 但股市始终反复不定。多年来我一 直积极关注股市，我认为中国股市终归是在发展的， 与中国 金融市场发展是相称的. 上市公司发展到上千家，市值上万 亿， 股民 达 5 千万左右，与股市实际相关的人达到中国人口 的 1 15 ，从这些数据看中国股市这几年发展成绩比 较大，相 当的上市公司效益不错. 我不同意一些人有段时间将中国股 市讲得一团 漆黑， 我认为成绩是主要的， 主流是值得肯定的. 但也有很多不足，主要是中国股市在发挥功能上不足。 首先 是资源配置问题，企业应该更好地发挥这一功能。其次是信 息传递功能， 应该反映国家经济状况、企业经济状况， 可我 们不是，当我们经济好的时候，股市反而下跌，当企业效益 很差的时候往往炒得很热. 。 另外是监督功能没有完善， 对经 济效益很差的上市公司应该及时淘汰出去，中国股市则比 较 混乱 泡沫还很多。当然，目 前的股市还在发展当中，中国 股市要想健康发展， 只要等到绝大多数股民以价值分析投资 代替技术分析阶段的到来，才是中国股市春天的到来。 余: 谢谢您的精辟分析，打扰您太久，我们就到这里结
加入 WTO 后， 我国的改革开放进入一个新阶段，资本 市场也必将在应对市场开放中迅速发展。然而， 我国资本市 场和证券市场由 于不成熟又可能会导致潜在的巨 大风险， 制 约我国经济的进一步发展。 既然如此，当 前我国 资本市场的 开放究竟应渐进还是应加快速度? 此外， 加入 WTO 后银行 业应如何应付竞争， 人民币 是否自由 兑换， 证券市场是否稳 健发展， 这些经济热点问 题近来也都受到经济界人士和社会 各界广泛关注。日 前，笔者就上述问题专访了刚从北京开学 术研讨会回来的经济学家、安徽大学经济学院院长、博士生 导师许崇正教授。 余: 感谢您刚回合肥就接受我的采访。 这次北京会议讨 论的是中国经济未来发展问题， 其中探讨了许多当前经济热 点问题。 我们知道您对经济前沿问 题有许多独到的见解， 想 请您对这些人们当前普遍关注的问题谈谈自己的 看法。 我的 第一个问题是，我国加入 WTO 后，外资银行纷纷抢滩我国 沿海大中 城市， 并将逐步向内 地发展， 请问面临外资银行先 进的管理水平、 优质的服务，我国 商业银行如何应付? 许: 加入 WTO 后我国的金融业面对着巨大的挑战，金 融业的挑战与我国加入 WTO 的市场开放是紧密相关的。 WTO 规定逐步开放我国市场，允许外资银行逐步进入中国 的大中城市， 第一年允许在上海、 南京、 广州、 深圳四大城 市开放，第二年进一步开放大中城市。这使我国金融业面对
up the reform of banki叩
Chinese stock market has made some cont r ibution, yet it do e s not function we l l in resources disposit i on and informat i on communication. Only when the vast m句 ority of stockholders make investments value analysis instead of technological analysis era China' s 目 伙k ma r k以 devel 叩 healthily and cu r swe he a r the steps of the spri n g for China's stock market Key words:economtc deve l opme a t;c即ital ma r ket,f i nancial market
的。
余: 今年是股市 “ 5.19 ”行情三周年，与三年前相 比，
股市完全两样，国家多次出台利好政策， 股市依然低迷， 与 我国国民经济快速增长不相称，针对目 前这种情况， 请问您
怎么看?
货紧缩。但我记得很清楚在 1998 年我曾说过积极的财政政 策效果有限，我国的货币政策将在一段时期内失灵。 我认为 我当时的预言是正确的。 这几年我国实行的积极财政政策作 用不太大，原因在于积极的财政政策有它有利的一面，也有 不利的一面。因为积极财政政策的作用范围是有限的，大多 通过财政赤字扩张政策发行国库券， 而税收这一块凡年前我 就说过不可能有大的动作。我国财政收入不足， 加大税收就 抑制发展。 那么这几年积极财政政策作用怎样呢? 我国国债 发行量每年有 1500 亿至 1800 亿，这几年官方数据是 5300
关越饲: 经济发展 资本市场 金融市场 中网分卷县，F120.4 空徽标识码: A 文章编号: 1671-9255 ( 2002) 03-000102
Relationship Among Economic Development, Capital Market and Financial Market
对基础建设，对落后省份的发展，作用是有的，国债项 目 带
千亿元。高素质人才的加入，同时也将加快银行业的各项改
革。
余: 近期 “ 欧元之父”蒙代自由兑换是必然趋势，对我国经 济是一个巨大的挑战， 请许院长展望一下人民币自由兑换问
题。
许: 人民币自由 兑换问题是一个非常大的问 题， 从 1996 年以来， 我国就加强了这方面的工作。 97 年本想加快推进人 民币自由兑换，后来也实行了经常项目 下的自由兑换， 但进 一步加快推进人民币自由兑换，因为多种因素影响， 后来就 停顿了。近几年来，这方面做了一些技术性调整，但总体上 是停下来了。人民币自由兑换到底应加快还是放缓， 这个问 题一直在讨论之中，我个人的看法是应该加快。 人民币自由 兑换不仅影响到货币市场的应对、利率的开放、存贷款等问 题，还影响到外汇与人民币的关系。目 前人民币不能自由兑 换己经影响到中国经济进一步发展，影响到国内的机制转 换，也使国内外贸出口成本增加。我们大量的外贸企业在亏 损， 就与人民币不能自由兑换所导致的人民币实际上的升值 使出口成木加大有关。不仅如此，外贸企业亏损还导致了内 需的不足。金融业的改革要注重调节市场。 人民币不能自由 兑换，利率不放开，会制约市场行情，引起政策股市等许多 问题，不利于中国经济的进一步发展，所以 我认为应加快人 民币自由兑换步伐。蒙代尔所讲的 2008 年的日 期，实际上 是晚了，应该在近两、三年内加快进行。 我前几年在国家重 点刊物发表有关金融研究和利率、汇率改革的文章就讲过， 要加快人民币自由兑换，关键在于决心， 在于中国领导层的 决心。人民币自由兑换是会带来短时间的阵痛的，但这种阵 痛是改革必然的付出。长痛不如短痛，与其这样拖国家经济 发展的后腿，导致企业亏损，不如加快人民币自由兑换。 不 要把负面影响看得太大，要看到它的积极作用， 在利与弊之 间，应该说加快人民币自由兑换，利是远远大于弊的。 余: 积极的财政政策对我国经济增长作出过重大贡献， 前一时期， 项怀诚部长讲积极的财政政策将逐渐淡出， 经济 调控将转向货币政策. 这是否意味着我国将逐渐改变目 前稳 健的货币 政策，而代之以扩张的货币政策?
0 余国祥
摘 要 关子加入WT。后 我国的 金融业面 对着巨 大的 挑战问 瓜， 我们应 从加快 我国 银行 体制改革， 提高管理水 平、 发展 金触工具、 提 高 人员 索质等方 面 来应对. 关于人民币自由 兑换问 鹿， 利大于弊， 应加快进 行. 关于 我国 实 行积极财政政 策问 盈， 弊大于 利， 必 须逐 步 淡出， 让信给货币 政策。 关于中国 的股市问 题， 成绩 应是 主 要的， 但是， 在资源配里、 信息 传递等功能 方面发 挥不 足。 中国 股市要想 健 康发展， 只要等到 绝大多 数股民以 价值分 析投资 代替 技术分析 投机阶段的 到 来， 才是中国 股市 春天的到 来
许: 这几年，我国实行积极的财政政策，是为了对付通
动了经济，拉动了投资。但人们看到积极财政政策已实行整 整 6 年了，我们的内需不足依然没有改变，我们的市场物价 下跌， 外贸出口依然不乐观。同时最大的问题是， 积极财政 政策带来挤出效应， 使这几年国家投资依靠国家财政的国债 投资， 而国债投资并没有将民间投资带动起来使之促进我国 经济的发展，而且还有很大的负作用， 对市场经济的规律造 成较大的 破坏。前几年央行 8 次下调利率，2 次调整准备金 利率，2 次下调贴现率，实际上一点作用都没有，说明了货 币政策失灵。 再一个重要方面是积极的财政政策使政府对市 场经济行政千预加强了。 我多次在课堂上讲过， 政府干预的
一 - Recor d of Inter viewing the Economist Xu Chong-zheng
YU Guoz iang
of Remrt i nbi 肠r e warding s A y b s te l e m ra ,r c ltW a is i ec n gm a , r a c n o a p g ew e m e it n h tp th o r ec i f c h i a n e l e c y n ,d g e sf e v e a lo c in p gC i n gf h n i in a e n ' s c ia i f lto n a n o c lsa ia la n f dim a ir sa p r o t f v e in re gp n te r e s r in o gW n n e lq T O u a inte litie s r .F m so r e ee fs x p c e h e a d n in g g e and should be carried out quickly. However, we should fade out the posit i ve 右 。 助 ‘ 囚pol i cy which is disadvantage o us into cu r rency policy