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五种主流公司估值模型


11,801.00 0.00 29,587.00 210.00 55,787.00 15,644.00 11,771.00 0.00 27,322.00 2,424.00 31,033.00
16,726.45 151.00 40,051.21 189.00 76,559.78 23,892.86 20,489.52 0.00 30,177.41 -3,322.80 39,678.80
Kd = 债务成本 = 平均债务利率(1-税率)=(短期借款×短期借款利率+长期借款×长期借款利率+长期应付债券×长期 (1-所得税率) Ve = 股本价值 = 股价×总股本 (H股、B股按各自股价×汇率转换为人民币计算,非流通股按A股计算) Vd = 债务价值=短期借款+长期借款+应付债券 Ke = Rf + β (Rm-Rf) 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 公司自由现金流 FCFF = EBIT× (1-所得税率)+折旧-资本支出-非现金性流动资本变化 股权资本自由现金流 FCFE = 税前利润× (1-所得税率)+折旧-资本支出-非现金性流动资本变化+新增债务-债务偿还
估值结果 20.64 16.38 2.86 17.99 10.10 16.33
估 - 14.90 - 9.65 - 14.21 -
23.62 19.09 3.29 20.13 10.94 18.10
EVA AE APV
DDM
FCFE FCFF 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
增长率% 39.50% 59.90% 0.00% 39.50% 39.50% 24.16% 87.04% N/A 87.54% 87.54% 78.89%
2008E 74,220.52 23,090.88 100.00 5,562.80 3,256.48 701.41 13,670.19 0.00 13,640.19 9,175.16 9,667.15
9.30% 38.87% 28.53% 32.75% 31.16% 60.30% 21.35% 25.26% 14.78%
2007E 7.05 0.76 3.88 4.78 7.11 1.28 1.31 2.69%
2008E 5.08 0.57 2.45 2.93 4.35 1.10 1.08 3.73%
2005 3,732.00 4,577.00 31.63% 2,551.49 31,033.00 46,605.00 11,771.00 10.50% 50,467.00
2006E 6,051.67 8,108.46 32.73% 4,070.69 39,678.80 46,605.00 20,489.52 9.63% 56,257.40
0.00 0.00
流通H股 H股股价
0.00 0.00
2008E 74,220.52 9.30% 17,156.30 28.53% 9,175.16 38.87% 21.35% 1.412 5.08 1.08 2.45
敏感度分析区间 贴现率± 1%,长期增长率± 1% 贴现率± 1%,长期增长率± 1% 贴现率± 1%,长期增长率± 1% 贴现率± 1%,长期增长率± 1% 贴现率± 1%,长期增长率± 1% 贴现率± 1%,长期增长率± 1%
2004A 25,110.00 24.39% 4,027.00 15.95% 2,147.00 0.56% 8.28% 0.330 21.71 1.80 9.17
2005A 35,524.00 41.47% 4,577.00 13.66% 2,371.00 10.43% 8.68% 0.365 19.66 1.71 11.03
2003 15.11 1.62 9.40 9.40 13.83 3.56 3.68 1.16%
2004 21.71 1.47 9.17 10.71 16.19 2.27 1.80 0.48%
2005 19.66 1.42 11.03 13.52 19.78 1.63 1.71 1.39%
2006E 13.23 1.16 6.94 9.30 13.82 1.42 1.54 1.43%
资产负债表(万元) 流动资产 货币资金 短期投资 应收帐款 其他应收款
2004 26,134.00 14,338.00 0.00 1,730.00 233.00
2005 25,839.00 7,909.00 0.00 4,047.00 413.00
2206E 35,559.58 10,837.12 0.00 4,449.46 565.90
增长率% 37.62% 37.02% N/A 9.94% 37.02%
存货 长期投资 固定资产 无形资产 总资产 无息负债 有息负债 少数股东权益 股东权益
净营运资本 投入资本 IC
8,949.00 0.00 12,883.00 996.00 40,013.00 9,030.00 4,670.00 0.00 25,920.00 14,604.00 16,252.00
2006E 48,675.93 37.02% 8,108.46 77.16% 3,522.90 48.58% 11.67% 0.542 13.23 1.54 6.94
2007E 67,905.18 39.50% 13,348.07 64.62% 6,606.93 87.54% 18.59% 1.016 7.05 1.31 3.88
2007E 1.02 0.19 1.18 5.47
2008E 1.41 0.27 2.02 6.61
2007E 0.15 59.70% 1.08 0.59
2008E -0.11 52.61% 1.32 0.75
2007E 67,905.18 18,844.87 50.00 5,089.47 2,979.39 973.86 9,852.14 0.00 9,822.14 6,606.93 7,282.18
41.47% 10.43% 13.66% 8.24% 22.22% 5.28% 8.68% 8.22% -2.28%
37.02% 48.58% 77.16% 62.16% 24.26% 26.85% 11.67% 10.26% 0.63%
价值比率 P/E EV / 收入 EV / EBITDA EV / EBIT EV / NOPLAT EV / IC P/B Dividend Yield (%)
业绩表现
2003
2004
2005
2006E
收入增长率 净利润增长率 EBITDA增长率 EBIT增长率 主营业务利润率 EBITDA Margin (%) ROE ROIC ROIC - WACC
31.41% 24.32% 25.77% 14.22%
24.39% 0.56% 15.95% -0.72% 25.80% 11.25% 8.28% 14.04% 2.60%
每股指标 报表EPS 经常性EPS 每股红利 每股经营现金流 每股净资产
2003 0.47 0.08 1.95
2004 0.33 0.03 3.99
2005 0.36 0.10 4.20
2006E 0.54 0.10 1.26 4.64
流动性 净负债 / 权益 总负债 / 总资产 流动比率 速动比率
EBIT EBITDA 所得税率 NOPLAT IC Ve Vd WACC EV
2003 3,473.00 3,473.00 32.01% 2,361.42 9,162.00 32,265.00 2,700.00 11.55% 32,649.00
2004 3,448.00 4,027.00 33.84% 2,281.31 16,252.00 46,605.00 4,670.00 11.43% 36,937.00
2005 2,371.00 845.00 -12,180.00 4,894.00 -1,156.00 -4,756.00 -1,018.00
2006E 3,522.90 2,056.79 -5,746.80 8,161.47 -12,500.00 7,266.65 2,928.12
增长率% 48.58% 143.41% N/A 66.76% N/A N/A N/A
2008E 14,371.60 17,156.30 32.73% 9,667.15 38,271.86 46,605.00 11,977.94 10.48% 42,058.62
2007E
2008E
39.50% 87.54% 64.62% 78.89% 27.80% 27.25% 18.59% 17.96% 8.31%
指标说明: EV=股权价值+债权价值—现金 EBITDA = EBIT + 折旧 + 摊销 EBIT = 营业利润+财务费用 NOPLAT = EBIT ×(1-所得税率)= EBIT - 所得税(只考虑核心业务,扣除非经常性损益) IC(invested capital)= 股东权益 + 长期借款 + 短期借款 + 应付债券 + 少数股东权益-现金-短期投资-长期投资 ROIC = NOPLAT / IC × 100% OPFCF = EBITDA - 税收 - 净资本性支出- 营运资本的增加 WACC = [(Ke×Ve)+(Kd×Vd)] / (Ve+Vd)
一般情景预测 公司名称 分析日期 总股本 华星化工 2006/04/18 6,500.00 代码 流通A股 A股股价 002018 2,000.00 7.17 流通B股 B股股价
Word模板指标输出 主营收入(万元) 主营收入增长率 EBITDA(万元) EBITDA增长率 净利润(万元) 净利润增长率 ROE EPS(元) P/E P/B EV/EBITDA 估值结果汇总 估值方法 FCFF FCFE DDM APV AE EVA
41.74% N/A 35.37% -10.00% 37.24% 52.73% 74.07% N/A 10.45% N/A 27.86%
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