经济工作・ＥＣＯＮＯＭＩＣＰＲＡＣＴＩＣＥ一、引言股市作为一国经济运行的晴雨表，随着资本市场全球化进程的加快，各国股市之间的相关性也越来越大。
中国资本市场最近几年得到了迅速的发展，尤其是证券市场越来越成熟，中国股市的国际性也随之增强。
美国股市作为全球最发达的股市，对于中国股市与美国股市间的相关性的分析研究具有重要的意义，不仅仅可以考察我国股市的国际性程度，而且可以帮助中国投资者在国际资本市场投资时进行股市走势判断及国别选择时提供参考，进一步降低投资风险，提高收益，同时还可以为我国资本市场的发展提供相关的建议。
对于中、美股市之间的相关性分析，一些学者曾做过研究，但是都集中对在２００３年以前股指数据进行分析。
大多数研究结果表明中、美股市相关性不强，甚至是没有相关性。
随着我国加入ＷＴＯ，金融市场逐步对外开放，ＱＦＩＩ制度的推出以及我国股权分置改革的进行，我国资本市场得到了迅速的发展，中国股市的国际性得到了大大提高，中、美股市间的相关性也应该有所增强。
本文则采用１９９７年至２００６年之间的数据，利用ＥＶＩＥＷＳ５．０软件，运用相关统计方法对中、美股市的相关性的大小、协整性进行了分析研究。
二、变量、数据与方法本文主要选择上证综合指数和标普５００指数作为我国和美国整体股市走势的指标。
数据样本主要选择１９９７年１月至目前的上证指数和标普５００指数的周收盘价数据，采用周收盘价的一阶差分作为股指收益，来反映中、美股市波动幅度。
数据均来源于Ｗｉｎｄ资讯。
在研究方法上，首先对中、美股市的整体走势及相关系数进行分析，分析我国股市与美国股市间的相关系数的大小及变化情况；然后，对于不同时期中、美股市协整性进行检验，分析中美股市之间的相关性及其影响的经济因素。
三、中、美股市间相关系数检验中国证券市场，特别是股票市场，以１９９０年１２月上海证券交易所与１９９１年４月深圳证券交易所营业为标志，在短短十几年的时间里得到了迅速发展，已形成以上海、深圳证券交易所为中心的全国证券交易市场体系。
中国的股票市场在十年多的时间里走完了发达国家几百年时间里走过的路程，成绩显著。
我国股票市场成立十多年来，市场总体价格指数大起大落，呈现出大幅度、频繁震荡型特征。
从图中可以看出，我国股市从１９９０年成立以来到目前虽然经历了几次大的波动，但是总体走势呈上升趋势，尤其是今年上证指数达到了４０００点，使得我国股票市场的收盘价大幅度上升。
美国证券市场建立比中国早得多，是全球最发达的股市之一，无论在市场有效性、市场制度建设以及法律环境上都比较完善，从图中也可以看出美国股市的基本走势。
结中美股市间相关性实证分析文／梁昌红陈伟忠图中、美股价走势图!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!!!!!!!!!"１３４经济论坛２００７・２０ＥＣＯＮＯＭＩＣＰＲＡＣＴＩＣＥ・经济工作表１中、美股价指数相关系数采样区间收盘价相关系数收益率相关系数１９９７年１月～１９９８年１２月０．４５１８－０．０５３４１９９９年１月～２０００年１２月０．５８３２－０．０９６２２００１年１月～２００２年１２月０．７１４７０．０５６５２００３年１月～２００４年１２月－０．０９９８－０．０３２７２００５年１月～２００６年１２月０．８１３７０．１２２８１９９７年１月～２００６年１２月０．４１０９－０．００７３表２中、美股价指数平稳性的ＡＤＦ检验（１９９７．１～２００４．１２）变量ＡＤＦ统计量１０％临界值５％临界值１％临界值结论ＳＨ－２．１０８９－２．５７０４－２．８６８３－３．４４５８非平稳ＳＰ５００－２．０２５６－２．５７０４－２．８６８３－３．４４５９非平稳△ＳＨ－１９．０９５２－２．５７０４－２．８６８３－３．４４５９平稳△ＳＰ５００－２３．３２２１－２．５７０４－２．８６８３－３．４４５９平稳表３中、美股价指数平稳性的ＡＤＦ检验（２００５．１～２００６．１２）变量ＡＤＦ统计量１０％临界值５％临界值１％临界值结论ＳＨ４．４８６８－２．５８１９－２．８８９８－３．４９５０非平稳ＳＰ５００－０．３８０９－２．５８１９－２．８８９８－３．４９５０非平稳△ＳＨ－２．８０６４－２．５８２２－２．８９０３－３．４９６３平稳△ＳＰ５００－１１．５１６５－２．５８２０－２．８９００－３．４９５７平稳合中、美股市走势历程及趋势，可以发现，中美股市在收盘价的走势上曾现了类似的走势和波动特征，可以估计中美股市整体上具有一定的相关性。
首先计算上证指数和标普５００指数收盘价和收益率的相关系数，为了更透彻地分析我国股市和美国股市整体相关性的变化趋势，取两年为一个计算样本，分别计算出每两年的股指收盘价和股指收益的相关系数（见表１）。
从相关系数上分析可以看出，在数据处理的范围内（１９９７年至２００６年）中美股市整体上相关性并不是很高，收盘价的整体相关系数为０．４１，股指收益的相关系数仅为－０．００７３，从统计意义上说，中美股指收益基本没有相关性。
从另一个角度也说明我国股市的国际性还不是很强，股指波动与国际市场的连动性不是很大。
但是如果从具体的每两年的计算结果分析，可以看出，中美股市整体上的相关性逐步加强，在１９９７年至２００６年的１０年期间，只有２００３年至２００４年之间的股指收盘价相关系数很小，其余的八年期间，中美股指收盘价的相关系数逐步增加。
进入２００５年之后，我国股市和美国股市的相关性有了很大的提高，这主要是由于我国股市上一直存在著“股权分置”问题，被普遍认为是困扰股市发展的头号难题。
过去由于历史原因，我国股市上有２／３的股权不能流通。
亦即股市同时存在着流通股与非流通股。
使得我国股市的价格不能完全按照市场化的方向去发展，国际性因素并不能完全有效地传导至我国的资本市场上，不能被我国股市全面吸收，当然股价波动受国际市场影响也很小。
另外也由于ＱＦＩＩ的进入使得我国股市的国际性得到了增强，主要是因为境外合格机构投资者在我国股市投资的过程中必然会考虑本国股市发展状况进行选择和决策，将国外股市波动带入我国市场中。
可见，随着我国资本市场的不断发展和完善，我国股票市场和美国股票市场的相关性会越来越大，也说（下转第１４０页）表４中、美股市关系的Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验（１９９７．１～２００４．１２）原假设特征值迹统计量５％临界值Ｐ值Ｎｏｎｅ＊０．０３０４１７．０８８３１５．４９４７０．０２８５Ａｔｍｏｓｔ１＊０．０１０４４．３２３０３．８４１５０．０３７６原假设特征值Ｍａｘ－特征值统计量５％临界值Ｐ值Ｎｏｎｅ０．０３０４１２．７６５３１４．２６４６０．０８５１Ａｔｍｏｓｔ１＊０．０１０４４．３２３０３．８４１５０．０３７６注：＊表示在５％水平显著。
表５中、美股市关系的Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验（２００５．１～２００６．１２）原假设特征值迹统计量５％临界值Ｐ值Ｎｏｎｅ＊０．１９４６２２．２８８０１５．４９４７０．００４１Ａｔｍｏｓｔ１０．００８７０．８６８６３．８４１５０．３５１３原假设特征值Ｍａｘ－特征值统计量５％临界值Ｐ值Ｎｏｎｅ＊０．１９４６２１．４１９４１４．２６４６０．００３１Ａｔｍｏｓｔ１０．００８７０．８６８６３．８４１５０．３５１３注：＊表示在５％水平显著。
２００７・２０经济论坛１３５经济工作・ＥＣＯＮＯＭＩＣＰＲＡＣＴＩＣＥ（上接第１３５页）明我国股市的国际性越来越强。
四、中、美股市间协整性分析对时间序列进行协整关系检验，需要先分析时间序列的平稳性。
本文用Ｅｖｉｅｗｓ５．０软件，使用常用的ＡＤＦ方法对上证指数和标普５００指数的平稳性进行检验。
根据前面相关系数的分析，我国股市和美国股市整体的相关性不是很高，２００４年以后，中、美股指无论是收盘价的相关性还是波动率的相关性都有了很大的提高。
为了更好地反映中、美股市不同阶段的相关关系，将１９９７年１月至２００４年１２月作为阶段１，２００５年１月至２００６年１２月作为阶段２，分别对两个不同时间段内的中、美股市协整性进行分析（见表２、表３）。
首先对于两个阶段的上证指数和标普５００指数进行单位根检验，从检验结果（表２）中可以看出，上证指数和标普５００指数在两个阶段中均表现为１％显著水平下是非平稳的，一阶差分后均表现为平稳序列，可见上证指数和标普５００指数在１９９７年１月至２００４年１２月以及２００５年１月至２００６年１２月两个阶段的股指序列都是一阶单整的，因此可以来作协整检验。
本文利用Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验的方法对两个阶段中、美股市之间的协整行进行检验。
通过检验结果可以看出，在１９９７年１月至２００４年１２月期间，上证指数和标普５００指数协整检验的迹统计量表明在５％显著性水平上均拒绝原假设，所以无法判断两个变量是否具有协整关系，但是从其最大特征值的统计量上可以看出在５％的显著性水平上拒绝存在协整关系的原假设，表明在此阶段上证指数和标普５００指数不存在协整关系。
在对２００５年１月至２００６年１２月期间的上证指数和标普５００指数的协整关系检验过程中，无论是迹统计量还是最大特征值统计量均在５％的显著性水平上表明，上证指数和标普５００指数存在协整关系。
也就是说，中、美股市在２００５年以前不存在协整关系，在２００５年以后存在协整关系，他们之间呈现一种长期的均衡关系，相互之间的短期波动并不会产生太大的偏离。
五、结论对中、美股市不同时间段之间的相关系数及协整性检验结果表明，我国股市与美国股市之间的相关性整体上不是很大，但是随着我国资本市场的不断发展和完善，中、美股市之间的相关性越来越大，中国股市将在更大的程度上受国际市场的影响。
２００５年以后中、美股市间存在长期均衡关系，具有协整性。
这也表明随着我国股市的股权分置改革、ＱＦＩＩ的引入以及多层次资本市场的发展和相关政策及投资环境的改善，我国股市的投资环境越来越好，国际相关性越来越强，在进行全球资产配置的过程中进行国别选择和股市走势预测时，中国股市将具有更重要的作用和意义。
注：基金项目：国家自然科学基金项目（７０６７１０７５）（作者单位：同济大学现代金融研究所）指导农业生产，同时也丰富了他们的文化生活。
二、河北省农业信息化发展过程中存在的问题虽然河北省农业信息化工作取得一定进展，而且在全国同行业处于领先地位，但与发达国家相比还有很大差距，在农业信息化发展过程中还存在一些问题和不足：①农民科技文化素质不高，信息化意识和利用信息能力不强；②信息网络使用成本高，电脑在农村地区不够普及；③农业信息网延伸程度不够，农业中介组织、龙头企业、农村经纪人和种植大户等对信息网的使用率不高；④农业信息网与其他媒体如电视、广播、报纸等的联系不够紧密，没有充分利用它们的优势；⑤农业信息网自身信息量不够丰富，针对性较差，时效性不强，资源开发整合不够；⑥信息技术在农业基础设施和指导农业生产过程中应用不够；⑦农业信息服务体系不完善，电子商务给农产品销售带来的作用尚未很好发挥；⑧与农业信息化相关的法律法规还不健全，农业信息服务基本上无法可依等。