2012年浙江大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(总分：22.00，做题时间：90分钟)一、计算题(总题数：4，分数：8.00)1.某6个月期面值为100元的贴现式国债，以99元的价格发行(1)其年折扣率是多少?(2)其到期的年实际收益率又是多少?(3)假如某机构在该国债发行上市后3个月以99．2元的价格买入，其持有到期的实际收益率是多少?(4)如果该机构随之将该国债面值1 000万元，以回购方式卖出，期限一个月，融资980万元，回购利率是2％。
计算需支付的利息额。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：(1)半年实现的折扣率：＝1％，因此一年的折扣率为2％。
(2)实际收益率(半年)：＝1．01％，因此一年的实际收益率为：(1＋0．010) 2－1＝2．03％ (3)实际收益率(三个月)：＝0．807％因此实际收益率(一年)：(1＋0．008 07) 4－1＝0．032 7 (4)支付的利息额：980×＝1．63万元)解析：2.在过去10年中，A基金平均回报12．8％，β为0．9；B基金平均回报17．9％，β为1．3。
同期的市场均回报率14％，无风险收益率为5％。
你如何在E述两种投资基金中作选择?为什么?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：根据CAPM，A基金的预期收益率：r e＝r f＋β(r m－r f)＝0．05＋0．9×(0．14－0．05)＝0．131 B基金的预期收益率： r e＝r f＋β(r m－r f )＝0．05＋1．3×(0．14－0．05)＝0．167 可以看到，市场认为A基金的预期收益率13．1％，大于过去10年的平均回报率12．8％。
因此市场可能高估了A基金的预期收益率，从而价格也被高估。
相反，B基金预期收益率16．7％小于过去10年的平均回报率，从而价格被低估。
因此应该选择B基金。
)解析：3.某公司目前为非杠杆公司，价值50万美元，发行在外的股票20万股，公司决定不久将借20万美元债务用于回购20万美元价值的股票。
如果公司适用税率为34％，那么有多少股票能被回购?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：根据MM定理，举债将产生税盾价值： V D＝DT＝20×0．34＝6．8万美元因此在回购股票之前，公司的价值为：V L＝V D＋V U＝50＋6．8＝56．8万美元因此每股价格：＝2．84美元可以回购的股份数：＝7．042 25万股≈704 22股)解析：4.有如下IBJ银行即期汇率报价(全球银行间市场报价) GBP／USD 1．548 5／90 USD／JPY 78．26／34 AUD ／USD 0．994 0／50 问：(1)日元买入价和英镑的卖出价是多少? (2)有ABC银行向IBJ银行买入澳元500万，按上述报出的价格成交，需付给对方多少美元? (3)另有XYZ银行同时报价GBP／USD 1．548 3／92，与IBJ银行的报价相比较，XYZ银行有什么企图?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：(1)根据条件，JPY BID＝1．549 0×78．34＝121．35；ASK＝1．548 5×78．26＝121．19 (2)根据报价，支付的美元为：500×0．995 0＝497．5美元 (3)XYZ银行扩大了英镑买卖价之间的差额，说明XYZ银行不想进行英镑买卖交易。
)解析：二、简答题(总题数：5，分数：10.00)5.作为货币政策框架的通货膨胀目标制的含义是什么?它与传统的货币政策体系有什么不同?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。
在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。
中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。
实行通货膨胀目标制国家的货币当局必定要将在未来一段时间所要达到的目标通货膨胀率向外界公布，换句话说就是必须确定和公布合理通货膨胀目标区间。
所谓通货膨胀目标区间是指在特定时期特定经济体中，客观存在的能够保持国民经济持续、稳定、健康增长的通货膨胀率的上下限，通货膨胀率位于此区间中是可接受的，或者说可容忍的。
欲实行通货膨胀目标制就要求中央银行具有高度的独立性。
中央银行的独立性是指中央银行在履行、制定、实施货币政策时的自主性，就是中央银行可以不接受来自政府的指令，当然，可以与政府协商。
央行的独立性体现在与制定和实施货币政策直接有关的职能领域，如确定中央银行贴现率、制定与调整金融机构的法定存款准备率、进行公开市场操作等等。
对中央银行独立性可能产生影响的还有央行的人事任免制度、经费预算制度、为政府提供信用服务等方面的制度规定。
保证中央银行的独立性和可信度是通货膨胀目标制成功的关键。
也就是说，中央银行要有绝对的权力选择必要的政策工具来实现通货膨胀目标。
与此同时，增强中央银行的声誉和可信度也是至关重要的。
一旦公众对中央银行的意愿和能力产生怀疑，其行为就会与中央银行的要求发生背离，以致影响政策实施的效果。
)解析：6.请简述蒙代尔一弗莱明模型。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：蒙代尔一弗莱明模型扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。
其目的是要证明固定汇率制度下的“米德冲突”可以得到解决。
模型假设价格在短期内是不变的；经济中的产出完全由总需求决定；货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；商品和资本可以在国际市场完全自由流动，资本的自由流动可以消除任何国内外市场的利率差别。
模型主要结论有：①在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面短期是有效的，但长期来看是无效的，在浮动汇率下则更为有效；②在资本有限流动情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；③而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。
)解析：7.什么是证券投资的技术分析?它的理论基础和市场条件是什么?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。
技术分析认为市场行为包容消化一切。
技术分析的理论基础为：①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：基本面、政治因素、技术分析、心理因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。
②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变。
例如：牛顿惯性定律(物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态)。
③历史会重演。
技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表表明了人们对某市场看好或看淡的心理。
技术分析的市场条件可以认为是有效市场假说中所描述的弱有效市场不成立。
因为，无论如何技术分析都是通过对证券以往的价格走势来预测证券未来的价格走势，因此若这样的预测可以成功，说明以往的价格走势对于股票价格的趋势有预测作用，弱有效市场不成立。
)解析：8.存款货币银行(商业银行为代表)与其他金融机构的根本区别在哪里?与其他金融机构相比，它与中央银行的关系又有什么不同?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能将部分负债作为货币流通，同时可进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。
首先，商业银行具有一般企业的特征。
其次，商业银行又不是一般的企业，而是经营货币资金、提供金融服务的企业，是一种特殊的企业。
商业银行与其他金融机构的根本区别在于商业银行能提供全面的金融服务并吸收活期存款；其他金融机构不能吸收活期存款，只能提供某一个方面或某几个方面的金融服务。
商业银行也不同于中央银行。
商业银行为工商企业、公众及政府提供金融服务。
而中央银行只向政府和金融机构提供服务，创造基础货币，并承担制定货币政策，调控经济运行，监管金融机构的职责。
中央银行与商业银行的关系完整理解应该包括三个方面：第一，是政企关系。
中国人民银行是国家的金融行政管理机关，商业银行是专门办理信用业务的金融企业，它以银行利润为经营目标，它必须执行中国人民银行制定的方针、政策、规定和制度。
第二，是存贷关系。
中国人民银行是银行的银行，商业银行是向中国人民银行存款和申请再贷款的企业。
商业银行的资金来源，主要是吸收存款，也可以向中国人民银行申请贷款，即由中国人民银行通过贷款方式向商业银行提供资金。
第三，是领导和被领导关系。
中国人民银行相对于各商业银行来说，存在着指导、协调、监督和检查的关系。