蒙代尔-弗莱明模型
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浮动汇率的优缺点
实行浮动汇率制度的好处是: (1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性； (2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击； (3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性 (4)不需要维持巨额的外汇储备。 缺点: (1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可 能不利于贸易和投资； (2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动； (3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发 展等方面提出了更高的要求。现实中，并不是每一个国家 都能满足这些要求。
汇率制度概述
• 汇率制度，是指一国货币当局对本 国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题 所作的一系列安排或规定。不同的汇率制 度意味着政府在实现内外均衡目标的过程 中需要遵循不同的规则，同时，汇率的特 定水平及其调整对本国的经济也有着重大 影响。
固定汇率与浮动汇率优 缺点之比较
பைடு நூலகம்
固定与浮动的含义
• 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加 以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。 这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内 进行波动，因而具有相对稳定性。 • 浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇 率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的 汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务， 而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度 下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成 为买卖这种商品的价格。
固定汇率的优缺点
好处: (1)汇率波动的不确定性将降低； (2)汇率可以看作一个名义锚(nomina l a n c h o r )，促进物价水平和通 货膨胀预期的稳定。 缺陷: (1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的 长期经常项目收支失衡； (2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期 资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在 固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限 制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。 如1992～1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、 1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机 的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放宽了对资本项 目的管制。
资本流动与汇率制度
• 不同的汇率制度在面对国际资本流动对本 国经济产生影响的时候表现不同。一般而 言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控 制资本的跨国流动；而选择固定汇率，则 需要政府来控制资本的跨国流动。
三元悖论
• “三元悖论”理论认为，货币政策独立、 汇率稳定和资本自由流动三个目标不可能 同时达到，只能同时达到两个。事实上各 国也只能选择其中对自己有利的两个目标。 解释：在固定汇率制和资本可自由流动下， 货币政策为何失效？