丙酮又名二甲基酮，是一种无色透明液体，在工业上第一大用途时作为溶剂用于炸药、塑 料、橡胶、纤维、制革、油脂、喷漆等行业中；也有部分作为双酚 A、MMA、异丙醇等原 料。
双酚 A 是重要的有机化工原料，苯酚和丙酮的重要衍生物，主要用于生产聚碳酸酯、环氧 树脂、聚砜树脂、聚苯醚树脂等多种高分子材料。也可用在增塑剂、阻燃剂、抗氧剂、热 稳定剂、橡胶防老剂、农药、涂料等精细化工产品。
丙酮 12 13 15 6 18 24 15 15 12 13 26 12 6 25 212 25 25 25 75
苯酚/丙酮鲜有出口，随着国内需求的提升，其进口量还在不断提升。2020 年苯酚/丙酮进 口依存度预计达到 22%/36%的历史高位。考虑新增产能主要集中在 2020 年 4 季度投放，以 及 2021 年预计投产的三套装置，预计 2021 年进口依存度将有所下降。
苯酚丙酮价差（右） 双酚A
双酚A价差（右） PC
PC价差（右） 纯苯
苯酚 丙烯
丙酮 DMC
图 3：苯酚需求结构
4%
4%
4%
5%
40%
3. 苯酚丙酮供需分析
1. 需求结构
苯酚下游相对比较集中，主要用来生产双酚 A 和酚醛树脂，两者合计占到 8 成以上的需求 结构。而丙酮的下游相对比较分散，主要涉及溶剂、MMA/丙酮氰醇、异丙醇和双酚 A 等。
聚碳酸酯是一种强韧的热塑性树脂，现较多使用的方法为熔融酯交换法（双酚 A 和碳酸二 苯酯通过酯交换和缩聚反应合成）。PC 材料具有阻燃性，抗氧化性，主要用于电子、家电、 汽车等领域。
2. 利润分析
酚酮利润：苯酚/丙酮主要生产原料为纯苯和丙烯。“ 苯酚+丙酮-原料纯苯和丙烯” 价差 2020 年以来处于历史较高水平。原因：1）需求端，二者下游双酚 A 及双酚 A 及下游 PC，在 2020 下半年需求恢复较好，具体包括汽车领域的销量复苏，以及消费电子领域手机外壳的 销量增长。此外，丙酮下游的异丙醇，主要应用于酒精免洗洗手液，今年受到疫情拉动需 求爆发。2）供给端，5-6 月行业停车检修较多，现货供给紧张。
20 年酚酮下游需求受到一定抑制，苯酚在下游双酚 A 产量增长带动下，整体需求增速预计 3%左右；丙酮下游受疫情影响较大，预计下滑 7%左右。21 年随疫情好转及下游双酚 A 产 量增长，苯酚/丙酮需求增速预计达到 14%/11%。
图 4：丙酮需求结构
双酚A 酚醛树脂
43%
环己酮
壬基酚、烷基酚
医药中间体
5
表 4：双酚 A 产能情况（万吨）
6
表 5：双酚 A 供需平衡表
7
表 6：PC 产能情况（万吨）
7
表 7：聚碳酸酯工业生产路线特点对比
8
表 8：PC 供需平衡表
9
1
图 1：酚酮产业链示意图
随着市场对大炼化的认识加深，有必要针对大炼化的主要产品进行梳理。以浙石化为例， 国内主要民营大炼化下游化工品，除了通用塑料和传统聚酯原料之外，酚酮 PC 产业链、 苯乙烯、ABS、MMA、EVA，以及未来规划中的高端合成材料，都值得我们进一步研究。 本期从酚酮 PC 产业链开始，作为系列的第一期。
图 2：酚酮-双酚 A-PC 产业链价差走势（元/吨）
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
-5,000 2014/1/2
2015/1/2
2016/1/2
2017/1/2
2018/1/2
2019/1/2
2020/1/2
40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 2021/1/2
其他
5% 4% 5%
32% 16%
17% 21%
其他溶剂用 MMA/丙酮氰醇 异丙醇 BPA MIBK 制药 异丙胺
3.2. 供给
3
2020 年预计全国苯酚/丙酮产能约 347/212 万吨，同比 19 年增加 72/44 万吨，分别来自浙 江石化 40/25 万吨、利华益维远 22/13 万吨以及宁波台化扩建 10/6 万吨。21/22 年预计有 3 套苯酚/丙酮装置投产，新增产能约 120/75 万吨。
内容目录
1. 酚酮产业链简介
3
2. 利润分析
3
3. 苯酚丙酮供需分析
4
1. 需求结构
4
2. 供给
4
4. 双酚 A
6
1. 需求结构
6
2. 供给
6
5. 聚碳酸酯（PC）
7
1. 需求结构
7
2. 供给
7
图表目录
图 1：酚酮产业链示意图
3
图 2：酚酮-双酚 A-PC 产业链价差走势（元/吨）
4
图 3：苯酚需求结构
1. 酚酮产业链简介
酚酮产业链产品主要包括：苯酚、丙酮、双酚 A、聚碳酸酯（PC）。
苯酚丙酮是重要的化工原料。苯酚最早是从煤焦油回收，绝大部分是采用合成方法。到 20 世纪 60 年代中期，开始采用异丙苯法生产苯酚、丙酮的技术路线。
苯酚是一种有机化合物，是具有特殊气味的无色针状晶体，下游主要用于双酚 A、酚醛树 脂，以及少量用于杀菌剂、防腐剂以及药物（如阿司匹林）的重要原料。
表 1：苯酚/丙酮产能情况（万吨）
燕山石化 中沙天津石化 上海高桥石化
吉林石化 长春化工（江苏）
宁波台化 上海西萨 上海中国石化三井 扬州实友 中海壳牌 利华益维远 惠州忠信 蓝星哈尔滨 浙江石化 2020 年现有产能合计 浙江石化 江苏瑞恒 盛虹集团 21/22 年新增产能合计
苯酚 18 22 25 9 30 40 25 25 20 22 44 18 9 40 347 40 40 40 120
4A 消费量及增速（万吨）
6
图 6：双酚 A 需求结构
6
图 7：PC 消费量及增速（万吨）
7
图 8：PC 需求结构
7
图 9：PC 光气法工艺路线图
8
图 10：PC 非光气法熔融酯交换工艺路线图
9
表 1：苯酚/丙酮产能情况（万吨）
5
表 2：苯酚供需平衡表
5
表 3：丙酮供需平衡表
2
双酚 A 利润： 2020 年下半年双酚 A 盈利亦处于较好水平。2020 年下半年，国内外双酚 A 计划内以及意外停车装置检修较多，尤其国内约 69%的产能集中在 6-8 月份进行检修，叠 加新投产装置年内尚未贡献产量，导致了 4 季度的双酚 A 价格和利润大幅上行。
PC 利润：2020 年，PC 利润较弱，主要受到新产能投放压力，以及原料涨价挤压。但伴随 原料开启下跌通道，以及国内 PC 厂商联袂减产、社会库存的逐步消耗，市场价格跌势将 放缓后逐步筑底，因此价差有望回归至相对合理水平。