期货市场的基本功能： 规避风险 发现价格 风险投资
2020/4/22
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第一节 规避风险的功能
市场经济中，商品生产经营者在生产、经营 过程中，不可避免地要遇到各种各样的风 险， 如信用风险、经营风险、价格风险等， 其中经常面临的风险就是价格波动风险。
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• 1996年油价再次走高，但这次大陆航空公司
“由于成功防范航空燃油价格走高的风险而受
到称赞。
REUTERS
• 通过对其油料成本的套期报值，大陆航空公司
在原料价格大幅度上涨的情况下依然保持了盈
利
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• 产品能否以预期的价格出售？？？
• 原材料能否以较低的价格购进？？？
• 期货市场规避风险的功能，为生产经营者回避、 转移或者分散价格风险提供了良好途径 。
• 期货市场常见的避险手段是套期保值，即在现货 市场买进或卖出实际货物的同 时，在期货市场以 相反方向卖出或买进同一品种同等数量的期货合 同。
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期货市场规避风险的原理
• 由于美元对日元的坚挺，使得毛毛虫公司的设备 价格相对日本小松（Komatsu)公司的设备价格上 升，使得小松公司得到了竞争优势。
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海湾战争受害者：大陆航空公司
• 1990年8月2日，伊拉克入侵科威特，航空燃料油 价格猛涨一倍多。
• 大陆航空公司10月份燃料支出比6月份多了8100万 美元。因为其债务/资本比率是同行业平均水平的 两倍，这笔额外开支对大陆航空公司的打击特别 大，10月24日，公司决定出售部分飞机回笼现今 来弥补亏损，但公司同时声明“没有寻求破产保 护的意图。”
• 20世纪后半期开始物价变化的特征： 长期物价持续上升，短期通货膨胀不确定
• 金融市场面临的不确定性增强： 汇率， 70年代初固定汇率制布雷顿森林体系的崩 溃导致汇率波动增强，进出口贸易双方都面临汇 率风险
• 利率， 80年代初美国FED放弃了以利率为货币政 策中介目标的惯例，开始以货币供应量增长率取 而代之，结果利率极为不稳定
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Price of Brazilian Coffee
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Prices of Copper 1965 - 1999
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Price of Crude Oil
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企业的收入或支出= P ×Q 交易金额=单价×数量
P ， 价格变动的直接影响，称为
交易风险敞口
可能导致财务困境
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湖人航空公司
• 例如：70年代湖人航空 由于美元比英镑疲软英国人到美国度假旅游比
较便宜，预定湖人航空的英国旅游者非常多，以 至超过了公司的客运能力，为此Freddie Laker借用 美元增购了5架DC-10型客机 • 湖人航空的收入主要是英镑-来自英国的游客，湖 人航空出现了收入和支出的不匹配。
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• 商品价格、汇率、利率的变动难于预测， 给企业造成的挑战越来越大
• 影响一个企业的季度赢利状况甚至决定一 个企业的生存
• 企业仅仅有先进的生产技术、廉价劳动力 或者最佳的市场营销队伍已经远远不够， 价格波动足以使一个经营良好的企业破 产！！！
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世界的风险变得越来越大了！！！
• 一般情况下 ，现货市场和期货市场价格走势基 本一致。
• 在现货市场买入现货的同时， 在期货市场卖出
期货，如果价格变动方向是越来越高，现货市 场会盈利，而期货 市场会亏损，盈利和亏损冲
销后，价格稳定在原有水平上，把价格风险减 少到最低 限度，达到了保值的目的。
• 如果价格走势越来越低，现货市场因价格买高 而受 损，但期货市场补回了结对冲而盈利，可 以抵消现货市场的亏损。
有主动性，可选择最好的时机及最合适的顾客进 行交易，减 少市场波动的影响。
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• 套期保值并不是把风险消灭，只是将其转移。转 移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者 正是期货市场风险的承受者。
• 投机者，就是那些自认为可以正确预测商品价格 未来走势，甘愿 利用自己的资金冒险，不断地买 进卖出期货合约，希望从价格的经常变动中获 取
• 反之，在现 货市场先卖，在期货市场先买，根
据相同的道理也能达到保值的目的。
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• 期货交易并不是一种纯粹买空卖空、用于赌博的 工 具，而是能向企业提供额外的控制成本、卖价 及固定最终利润的方式方法，保 障了生产者、贸 易商的利益。
• 由于期货交易的避险功能可使原料成本、商品利 润大致得到保障，进行现货买 卖时，可以变得更
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海湾战争受害者：大陆航空公司
• 11月，航空燃料油价格略微下跌，但仍然比原 来水平高80%。
• 1990年其债权 人还债的保护）寻求第11条款的保护。
• 1993年4月大陆航空公司结束破产保护状态
第二章 期货市场的基本功能
2004，9，17
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本章学习目的与要求
• 掌握期货市场规避风险和发现价格两个基 本功能
• 了解期货市场风险管理和资源配置的功能 • 了解期货市场在宏观经济和微观经济中的
作用
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本章学习重点
• 1981年，美元趋于坚挺，湖人支出的增加，外汇 交易风险敞口日益显现。
• Freddie Laker外汇交易风险敞口和其他经济因素导 致公司破产
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Caterpillar
• 1982年年报中， Caterpillar把80年代初美元 坚挺归结为其经营困难的主要原因 强势美元是毛毛虫公司销售和收益下降 的 主要原因。… …